零壹财经：玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特赴港上市前营收利润暴增（19页）.pdf

1、 0 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 研究机构 报告主编 于百程 执笔团队 陈成 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴赴 港上市港上市前前营收利润暴增营收利润暴增 2020 0 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 2019 年天猫“双十一”期间， 泡泡玛特销售额突破 8212 万，同比增长 295%，成为天猫玩具类目第一名。 泡泡玛特在 2017-2019 年的营业收入分别为 1.58 亿元、 5.15 亿元和 16.83 亿元，2018 年和 2019 年的同比增速 分别为 225.4%和 227.2%，三年间对应的净利润分别为 160

2、 万元、 9950 万元和 4.51 亿元， 在 2018 年和 2019 年 分别同比上升 6119%和 353%。 泡泡玛特最受欢迎的 IPMolly，在 2019 年贡献了 4.56 亿元的收入，占总营业收入的比例为 27.1%，另一 个 IPPucky，同期创造了 3.15 亿元收入，收入占比 为 18.7%。 泡泡玛特的 ROA 和 ROE 在 2017 至 2019 年间出现了恐怖 的增长，其中 ROA 从 1.1%提升至 42.3%，ROE 则从 2.0% 彪升至 76.1%， 针对这两项数据， A 股绝大部分公司只能 望其项背。 摘要 bstractbstract 1 玩具“盲

3、盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 一、一、 售卖“盲盒” ， “双十一”销售额破售卖“盲盒” ， “双十一”销售额破 80008000 万，经历万，经历 8 8 轮融资轮融资 . 2 二、二、 泡泡玛特：泡泡玛特：“尖子生尖子生”的优秀成绩单的优秀成绩单 . 3 (一) 超高营收和净利润增速，毛利率和净利润力压国际知名玩具厂商 . 3 (二) IP 为核心优势，销售依靠零售店和线上渠道，存货周转快 . 5 (三) 优秀的经营现金流管理和偿债能力，ROA 和 ROE 冠绝群雄 . 8 三、三、 “盲盒盲盒”：概率不透明，泡沫存在：概率不透明，泡沫存在 . 10 四、四、 国内最像迪士尼

4、的一家企业国内最像迪士尼的一家企业？. 13 目录 ontentsontents 2 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 今年 6 月，国内知名的潮流玩具公司泡泡玛特向港交所递交招股书。2019 年， “盲盒” 这个词在 80 和 90 后中得到迅速散播，一个原价 59 元的“盲盒” ，其中一款“潘神圣诞 隐藏款”被炒到 2350 元，溢价 39 倍；另一款 Molly 胡桃夹子王子曾在闲鱼交易平台上 达到 1350 元的均价。大多数人见识过炒币、炒鞋，没想到玩具也能炒。 一、一、 售卖“盲盒”，“双十一”销售额破售卖“盲盒”，“双十一”销售额破 8 8000000 万万，经历

5、，经历 8 8 轮融资轮融资 2010 年，北京泡泡玛特文化创意有限公司（泡泡玛特）成立。围绕艺术家挖掘、IP 孵化 运营、消费者触达以及潮玩文化推广与培育四个领域，泡泡玛特成为了最大且增长最快 的潮流玩具公司。 泡泡玛特主打，也是最广为人知的产品就是“盲盒” ，即泡泡玛特将娃娃玩具（PVC/ABS 材质）装进同样外观的包装盒里，按系列以单个或整盒（12 个）发售，只有拆开包装盒 才能知道里面的玩具样式。 每个系列大约有 12 个种类娃娃， 另外设有一到两个隐藏款。 想要集齐一套 12 种的娃娃只需要购买一整盒“盲盒” ，但是隐藏款却是概率释出，需要 拆开更多的“盲盒”才有机会获得隐藏款。 图

6、图 1 1：泡泡玛特人偶玩具：泡泡玛特人偶玩具 资料来源：泡泡玛特，零壹智库 3 玩具“盲盒”独角兽泡泡玛特，赴港上市前营收利润暴增 根据泡泡玛特披露的信息， 目前 POP MART 泡泡玛特的线下直营门店已经突破了 150 家， 拥有超 900 台机器人商店，深度覆盖了全国 63 个城市，并入驻中国港台、欧美、东南 亚和澳洲等 22 个地区和国家。2019 年天猫“双十一”期间，泡泡玛特销售额突破 8212 万，同比增长 295%，成为天猫玩具类目第一名。目前，泡泡玛特拥有超过 320 万名注册 会员，2019 年末的注册会员是 220 万名。 早在 2017 年，泡泡玛特已经在新三板挂牌，