【研报】医药行业专题策略报告：后疫情时代寻找复苏先行的景气子行业及个股-20200603[63页].pdf

1、医药行业首席分析师：崔文亮医药行业首席分析师：崔文亮 SAC NOSAC NO：S1120519110002S1120519110002 华西医药团队（崔文亮、周平、王帅、谭国超、徐顺利、蔡承霖）华西医药团队（崔文亮、周平、王帅、谭国超、徐顺利、蔡承霖） 【团队荣誉团队荣誉】20152015- -20172017年新财富第年新财富第5 5、3 3、6 6名名 后疫情时代，寻找复苏先行的景气子行业及个股后疫情时代，寻找复苏先行的景气子行业及个股 请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明请仔细阅读在本报告尾部的重要法律声明 仅供机构投资者使用仅供机构投资者使用 证券研究报告证券研究报告 2020202

2、0年年6 6月月3 3日日 华西证券华西证券20202020年中期策略会年中期策略会医药行业专题策略报告医药行业专题策略报告 核心观点 从1季报情况看，医药板块受疫情影响相对较小，特别是与疫情相关的检测试剂和医疗设 备，需求大幅向好，1季报出现高速甚至翻倍增长，其他包括原料药、CXO等公司业绩增长 也非常靓丽，其他部分公司1季度虽然受一定影响，但展望2季度及全年，将有望从疫情影 响中快速恢复。医药板块的涨幅与业绩增速在一定程度上是匹配的。 由于疫情影响，当前国内经济形势并不乐观，在这样的背景下，医药行业具有相对刚性需 求的属性，具有一定逆周期和避险属性，我们认为，医药行业跑赢大盘、赢得超额收益

3、是 大概率事件。 医药板块细分领域多，前期医药板块整体涨幅较大，主要是疫情相关的受益标的涨幅巨 大，拉动了板块整体涨幅，而其他非受益板块，涨幅相对有限，仍具有显著布局和投资价 值。 从政策角度讲，由于疫情当前，此前压制整个行业的仿制药集采、高值耗材集采等事项已 经暂时搁置，相反，行业利好政策陆续出台，包括医疗公司专项债、医院基础设施建设预 期、新冠疫苗研发等，国家层面的重大会议也多次将医药、医疗行业放在战略地位的高度 提出来，这些都有望提振整个板块。 从细分板块看，我们认为，当前国内疫情已经得到较好的控制，在后疫情时代，前期涨幅在后疫情时代，前期涨幅 小、长期成长空间大、复苏较快的细分领域及个

4、股有望表现出超额收益的潜力小、长期成长空间大、复苏较快的细分领域及个股有望表现出超额收益的潜力。 2 qRpQnMsRsPnMwPmOvNnRyQaQdN6MmOmMpNpPlOpPqOfQqQqMbRqQvMNZsRtNNZrMuN 重点推荐 我们持续看好的细分领域及标的如下：我们持续看好的细分领域及标的如下： 拐点型公司：拐点型公司：通化东宝、盈康生命通化东宝、盈康生命 疫苗领域疫苗领域：智飞生物、康泰生物、沃森生物、万泰生物 生长激素生长激素：长春高新 CXOCXO行业行业：药明康德、博腾股份、昭衍新药、康龙化成 创新药：创新药：恒瑞医药、贝达药业、中国生物制药 骨科耗材：骨科耗材：凯利

5、泰、大博医疗 血制品板块血制品板块：双林生物、华兰生物、天坛生物、卫光生物 风险提示：行业复苏不及预期；疫苗、药品研发不及预期；带量采购、医保控费等政风险提示：行业复苏不及预期；疫苗、药品研发不及预期；带量采购、医保控费等政 策继续出台。策继续出台。 3 重点个股推荐 4 行业行业股票简称股票简称代码代码 股价股价 2020/05/262020/05/26 市值市值 （亿元）（亿元） 归母净利润（亿元）归母净利润（亿元）EPSEPSPEPE 2019A2019A2020E2020E2021E2021E2022E2022E2019A2019A2020E2020E2021E2021E2022E20

6、22E2020E2020E2021E2021E2022E2022E 拐点型拐点型通化东宝通化东宝600867.SH600867.SH16.4916.493353358.118.119.509.5011.8811.8814.7414.740.400.400.470.470.580.580.720.7235.3135.3128.2328.2322.7522.75 拐点型拐点型盈康生命盈康生命300143.SZ300143.SZ11.4011.406262- -7.037.032.022.023.353.354.694.69- -1.291.290.370.370.610.610.860.8630.