【研报】化工行业2021年中期策略报告：周期景气有望持续产业变革趋势孕育成长新机遇-210615（66页）.pdf

从财务数据来看，2021 年 Q1 企业经营活动显著回暖，化工企业产品出货情况良好，盈利同比大幅提升。我们分析了中信行业分类中基础化工和石油石化上市公司(样本随新上市企业滚动更新，剔除主营业务已变更的上市公司)的财务数据，并将结果和国家统计局的化工子行业经济指标对比。2021 年 Q1 国内化工行业延续 2020 年下半年以来的恢复态势：全部化工规上企业 ROE(此 ROE 中“净利润”为营业利润)持续提升;营收方面，基础化工上市公司营收累计同比自 2020 年 Q2 转正以来同比增速持续扩大，石油石化上市公司同比增速则维持在 20%左右;化工规上企业营收累计同比增速亦显著提升。毛利率方面，基础化工与石油石化(不含中石油、中石化)上市公司自 2020 年 Q2 开 始回暖，并在 2021 年 Q1 进一步大幅提升。存货方面，受益下游需求回暖，化工上市公司存货水平自 2020 年下半年同比持续下降，销售情况改善;2021 年以来，由于需求较好产量提升以及原材料涨价导致成本上升等原因，存货同比有所增加。对比上市公司和化工行业所有规上企业来看，以基础化工行业为例，在经历了“疫情冲击-需求复苏”这一过程后，基础化工上市公司较化工行业全行业规上企业的领先优势进一步扩大，ROE、毛利率、资产负债率等表现更佳，存货增速减少节奏更快，表明上市公司在订单获取、产品销售等方面优于全行业规上企业。