1、证券研究报告证券研究报告国防军工|策略报告聚焦聚焦新域新质，迎接景气拐点新域新质，迎接景气拐点国防军工国防军工20252025年度策略报告年度策略报告马浩然S1190517120003证券分析师：分析师登记编号：2025/01/10请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远报告摘要报告摘要我国我国国防预算保持平稳较快增长国防预算保持平稳较快增长，未来仍有较大提升空间未来仍有较大提升空间。国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于GDP增速。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。聚焦新域新质聚

2、焦新域新质，推动军队建设向信息化推动军队建设向信息化、智能化发展智能化发展。党的二十大报告提出：增加新域新质作战力量比重，加快无人智能作战力量发展，统筹网络信息体系建设运用。这为我军加快新域新质作战力量建设发展提供了新的契机，也对加强新兴领域军事布局、加快先进战斗力有效供给提出了新的要求。“十四五十四五”收官之年收官之年，行业有望迎来景气拐点行业有望迎来景气拐点。2025年是“十四五”收官之年，行业有望摆脱近两年的低迷期，迎来全面复苏的景气拐点。随着订单恢复正常并陆续释放，军工板块或将进入业绩改善与估值提升的“戴维斯双击”阶段，建议关注先进战机、低空经济、国产大飞机、卫星互联网、水下攻防等领域

3、中竞争格局好、技术壁垒高的优质龙头公司，重点推荐：纳睿雷达、智明达、航亚科技、威海广泰、广联航空等。风险提示：风险提示：军品订单增长不及预期；产品交付进度不及预期；军品采购价格波动风险等。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远1、国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期2、我国国防预算保持平稳较快增长，未来仍有较大提升空间3、增加新域新质作战力量比重，推动军队建设向信息化、智能化发展4、空军装备差距明显，升级换代势在必行5、国产大飞机C919开启商业运营，未来市场前景广阔6、低空经济：新质生产力典型代表，eVTOL是重要载体7、卫星互联网：“占频保轨”意义重大，开启

4、万亿市场空间8、军用无人机：航空装备体系重要组成部分，或重塑未来空战模式9、水下攻防：着眼打赢未来信息化海战，无人装备或将是发展重点目录目录请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远国际地缘政治紧张局势加剧国际地缘政治紧张局势加剧，全球进入新一轮军备扩张周期全球进入新一轮军备扩张周期图表图表1：俄乌战场示意图：俄乌战场示意图图表图表2：叙利亚局势：叙利亚局势资料来源：互联网，太平洋证券整理资料来源：互联网，太平洋证券整理俄乌战场硝烟未平，中东局势风云又起，国际地缘冲突不断加剧，而且呈现出长期化、扩散化的趋势。2024年，世界各国纷纷加大国防投入。其中，美国2024财年的国防预算高达

5、8860亿美元，比去年增加近300亿美元，约占全球军费总额的40%；日本2024财年防卫预算为559亿美元，比去年增长16.5%，创历史新高；德国2024财年国防预算为565亿美元，同比去年增长3.4%；法国2024财年国防预算为497亿美元，同比去年增长7.5%。在日益动荡的世界安全形势下，全球或进入新一轮军备扩张周期。请务必阅读正文之后的免责条款部分守正 出奇 宁静 致远我国国防预算保持平稳较快增长，未来仍有较大提升空间我国国防预算保持平稳较快增长，未来仍有较大提升空间我国2024年国防支出预算16655.40亿元，同比增长7.20%。近年来，我国在绝大多数年份国防支出预算增速均高于GDP

6、增速。我们认为，中国的国防支出仍有较大增长空间，未来或将长期高于GDP增速。我国国防支出主要是用在加大武器装备建设投入，淘汰更新部分落后装备，升级改造部分老旧装备，研发采购大型水面舰艇、先进战机、飞行武器等新式武器装备，稳步提高武器装备现代化水平。目前，美国军费占GDP的比重大于3%，北约成员国中有23个国家的防务支出占GDP的比重超过2%。相比之下，我国国防支出占GDP的比重还不到1.5%，未来仍有较大提升空间。166557.20%0%5%10%15%20%25%020004000600080001000012000140001600018000国防预算（亿元）国防预算同比（%）GDP同比（