1、证券研究报告|行业深度|传媒 1/10 请务必阅读正文之后的免责条款部分 传媒 报告日期：2025 年 01 月 12 日 字节概念字节概念年度主线年度主线，关注，关注端侧端侧 AI、AI 应用应用、红果短剧、红果短剧 行业深度报告行业深度报告 投资要点投资要点 2024 年年 12 月月 17-18 日日，字节跳动联合火山引擎字节跳动联合火山引擎在上海召开“在上海召开“Force 原动力”大原动力”大会，会，展示全新豆包大模型，开展展示全新豆包大模型，开展 AI+硬件、硬件、AI 玩具等玩具等 10 余场论坛，会上宣布余场论坛，会上宣布豆包大模型家族全新升级豆包大模型家族全新升级，并推出豆包

2、并推出豆包“视觉理解模型视觉理解模型”，打开国产打开国产 AI 算力算力、应应用的想象空间，用的想象空间，我们认为字节跳动在我们认为字节跳动在 AI 投入上决心较大投入上决心较大，2025 年年相关产业相关产业有望有望持续持续受益受益，在算力的驱动下引领端侧在算力的驱动下引领端侧 AI 及及 AI 应用的应用的快速快速发展。发展。字节跳动高投入带来豆包各项数据大幅领先于竞品字节跳动高投入带来豆包各项数据大幅领先于竞品 2024 年字节跳动的资本开支达到 800 亿元，接近百度、阿里巴巴、腾讯三家的总和，2025 年，更是有望达到 1600 亿元。在资金和人力的高投入下，豆包大模型全面对齐 GP

3、T-4o，且成本极有竞争力。从性能来看，豆包大模型综合任务处理能力较 2024 年 5 月提升 32%，推理能力提升 13%，在指令遵循上提升 9%，在代码上提升 58%，在计算上提升 43%，在专业知识领域能力提升 54%。此外，豆包音乐模型 4.0 从生成 60 秒的片段迭代为生成 3 分钟的作品，且具备制作一首完整音乐的能力；豆包文生图模型 2.1 首次实现精准生成汉字和一句话生成图片的能力。从成本来看，豆包大模型对比 GPT-4o，价格仅为 GPT-4o 的1/8；每千 tokens 的价格为 0.003 元，比行业均价低了 85%，调用成本从“分”降到“厘”，一块钱可以处理 284

4、张 720P 的图片。同时，火山引擎额外提供更高的初始流量，RPM 达到了 15000 次，TPM 达到 120 万。投资主线一：投资主线一：低成本、低成本、高高反馈，字节入局催化端侧反馈，字节入局催化端侧 AI 加快发展加快发展 我们在字节跳动“Force 原动力”大会上看到，字节跳动入局 AI 玩具催化质变，“Force 原动力大会”现场展示了润欣科技旗下的基于豆包大模型的 AI 玩具，以及字节跳动首次试水 AI 玩具的“显眼包”，9 月 24 日字节跳动推出“显眼包”，作为中秋节赠品送出。这一质变主要系豆包大模型性能的提升和使用成本（tokens）的降低。除 AI 玩具外，字节跳动在其他

5、端侧 AI 也做了很多尝试。根据浙商证券电子组的数据，字节跳动在 10 月 10 日发布了首款 AI 智能体耳机 Ola Friend，售价1199 元，该耳机接入了豆包大模型，搭载恒玄科技 BES2700 系列芯片；11 月 14日，FIIL 发布 GSLinks 耳机，售价 499 元，支持豆包 AI 大模型，搭载中科蓝讯BT895X 系列芯片；12 月 18 日，豆包和乐鑫科技、ToyCity 联合发布 AI+硬件智悦计划。投资主线二：投资主线二：AI 应用应用具备具备基础，豆包稳居国内第一，合作标的有望受益基础，豆包稳居国内第一，合作标的有望受益 豆包大模型作为国内排名第一的 AI A

6、pp，正在围绕豆包大模型的 AI 硬件立体化布局加速。2024 年，字节跳动布局 AI 的速度明显加快。聊天、社交、图片、视频、教育、甚至硬件产品，这一年里，字节跳动在这些领域至少推出了十余款AI 产品，旗下豆包 App 在推出至今一年多的时间里，在各大应用商店榜单上名列前茅。据 DataEye 研究院数据，2023 年以来，仅国内市场字节跳动便上线了近 10 款 AI 产品，覆盖了聊天、社交、办公、教育、图像、视频、音乐等各大类型。随着豆包大模型能力提升及成本下降，加上字节系渠道及算法优势，AI应用已具备爆发基础。投资主线三：红果短剧投资主线三：红果短剧 App 渠道渠道优优势带来短剧业务的