蓝黛科技-公司首次覆盖报告：高精密齿轴进入放量期开启业绩拐点-250108（20页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 公司首次覆盖公司首次覆盖 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2025.01.08 高精密齿轴进入放量期，开启业绩拐点高精密齿轴进入放量期，开启业绩拐点 蓝黛科技蓝黛科技(002765)Table_Industry 运输设备业/可选消费品 Table_Invest 首次覆盖首次覆盖 评级评级 增持增持 目标价格目标价格 11.21 Table_CurPrice 当前价格：9.10 Table_Market 交易数据交易数据 52 周内股价区间（元）3.57-12.39 总市值（百万元）5,934 总股本/流通A股（百万

2、股）652/596 流通 B 股/H 股（百万股）0/0 Table_Balance 资产负债表摘要资产负债表摘要(LF)股东权益（百万元）2,478 每股净资产（元）3.80 市净率（现价）2.4 净负债率 9.61%Table_PicQuote Table_Trend 升幅升幅(%)1M 3M 12M 绝对升幅-9%47%45%相对指数-9%53%24%Table_Report 相关报告相关报告 蓝黛科技首次覆盖报告蓝黛科技首次覆盖报告 table_Authors 吴晓飞吴晓飞(分析师分析师)王宁王宁(研究助理研究助理)0755-23976003 0755-23976607 登记编号登记编

3、号 S0880517080003 S0880124070043 本报告导读：本报告导读：公司“传动公司“传动+触控”双主业经营，随着高精密齿轴进入放量期，业绩有望迎来拐点；触控”双主业经营，随着高精密齿轴进入放量期，业绩有望迎来拐点；重庆产业集群不断凸显，新能源车、机器人等产业不断发力，公司有望持续受益重庆产业集群不断凸显，新能源车、机器人等产业不断发力，公司有望持续受益。投资要点：投资要点：Table_Summary 目标价目标价 11.21 元，首次覆盖给予“增持”评级。元，首次覆盖给予“增持”评级。新能源渗透率提升带动电驱减速器的需求不断增加，公司已布局相应高精密齿轴产品，新能源业务有望

4、成为新增长点。我们预计公司 2024-2026 年 EPS 分别为 0.23/0.34/0.44 元，综合 PE 和 PB 两种估值方法给予目标价11.21 元，首次覆盖给予“增持”评级。重庆本地汽零厂商，重庆本地汽零厂商，采取“传动采取“传动+触控”双主业经营触控”双主业经营，董事长完成交，董事长完成交接接。公司 1996 年成立于重庆，逐渐形成“动力传动+触控显示”双主业。传动业务包括新能源汽车高精密传动齿轴、各类变速器总成等零部件，触控显示业务包括车载触摸屏、盖板玻璃、触控模组等。公司实控人为朱堂福和熊敏夫妇及其子朱俊翰，2023 年 10 月朱堂福卸任董事长，由 36 岁的朱俊翰担任公

5、司董事长兼总经理，年轻化的高管团队有助于公司向新产业延伸布局。高精密齿轴进入放量期，开启业绩拐点高精密齿轴进入放量期，开启业绩拐点。2019 年公司收购台冠科技进入触控业务，为公司提供了稳定业务基石。同时公司传动业务不断进行品类扩张，其中新能源减速器及零部件为传动业务核心，公司新能源高精密齿轴在技术和产能上不断完善，随着比亚迪等核心客户进入放量期，公司传动业务有望迎来高速增长，开启业绩拐点。重庆产业集群凸显，公司凭借高精度制造优势有望持续受益。重庆产业集群凸显，公司凭借高精度制造优势有望持续受益。重庆经济持续增长，新能源车产业集群凸显，新能源车销量及零部件需求快速增长；重庆前瞻性布局机器人等新

6、兴产业，与汽车产业链不断协同。公司作为重庆本土优质零部件供应商，一方面受益于重庆新能源车销量增长带来的汽车零部件需求的增长，另一方面公司在高精密齿轴上积累的高精密制造优势也为新产业延伸奠定了基础。风险提示风险提示：新能源发展趋势放缓、市场竞争加剧、原材料价格大幅波动。Table_Finance 财务摘要（百万元）2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入 2,873 2,808 3,210 4,061 4,612(+/-)%-8.5%-2.3%14.3%26.5%13.6%净利润（归母）185-365 151 220 287(+/-)%-12.1%-297.6%141