【公司研究】科技行业全球SaaS云计算系列报告23:Docusign全球电子签名SaaS龙头持续成长可期-20200728[24页].pdf

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1、 证券研究报告 请务必阅读正文之后的免责条款 DocuSign:全球电子签名:全球电子签名 SaaS 龙头,持续龙头,持续 成长可期成长可期 全球 SaaS 云计算系列报告 232020.7.28 中信证券研究部中信证券研究部 核心观点核心观点 许英博许英博 科技产业首席 分析师 S1010510120041 陈俊云陈俊云 前瞻研究高级 分析师 S1010517080001 DocuSign 以电子签名为核心,为企业提供完整的合同流程管理解决方案,旨以电子签名为核心,为企业提供完整的合同流程管理解决方案,旨 在实现企业合同流程的数字化与自动化在实现企业合同流程的数字化与自动化。公司。公司目前全

2、球份额占比近目前全球份额占比近 70%,基于基于 公司在电子签名领域公司在电子签名领域绝对的领先地位,以及电子签名市场本身的强者恒强效绝对的领先地位,以及电子签名市场本身的强者恒强效 应应,我们判断公司有望在该领域持续占据主导地位,我们判断公司有望在该领域持续占据主导地位。高价值企业客户的持续增高价值企业客户的持续增 加、产品体系的不断扩充等亦为公司中长期成长保驾护航。目前公司加、产品体系的不断扩充等亦为公司中长期成长保驾护航。目前公司股价股价对应对应 FY2021 的的 PS 为为 27X,显著高于市场平均水平,主要反映市场对公司良好的,显著高于市场平均水平,主要反映市场对公司良好的 市场竞

3、争格局、成长性等层面的估值溢价。短期来看,营收增速仍将是市场最市场竞争格局、成长性等层面的估值溢价。短期来看,营收增速仍将是市场最 为关注的运营指标,也是持续支撑公司高估值的核心。为关注的运营指标,也是持续支撑公司高估值的核心。 Docusign:全球电子签名:全球电子签名 SaaS 龙头。龙头。DocuSign 成立于 2003 年,总部位于美 国旧金山,2018 年 4 月上市。公司基于 Agreement Cloud 平台,以电子签名为 核心,为企业提供完整的合同流程管理解决方案,旨在实现对企业合同流程进 行数字化、自动化管理,解决传统纸质合同流程进度慢、成本高、易出错等问 题。公司亦主

4、动将自身平台能力整合到 Salesforce、Workday 等第三方系统当 中, 并允许开发者通过 API 插件形式进行调用。 FY2021Q1, 公司实现收入 2.97 亿美元, 同比+38.82%。 目前公司在全球 180 多个国家和地区中, 拥有超过 66.1 万付费客户,其中 enterprise&commercial 客户 8.9 万家,包括全球 10 大科技 公司中的 7 家、全球 20 大制药公司中的 18 家、全球前 15 大金融服务公司中 的 10 家。目前公司市值 360 亿美元,股价自上市以来累计上涨超过 5 倍。 行业:电子签名仍处于早期阶段,行业:电子签名仍处于早期

5、阶段,Docusign 份额占份额占比比 70%。据 Marketsand Markets 统计,2018 年全球电子签名市场规模为 11.5 亿美元,预计到 2023 年 将增长至 54.9 亿美元;DocuSign 测算其电子签名业务对应的潜在市场空间 (TAM)为 250 亿美元。我们倾向于认为,当前全球电子签名市场渗透率不足 5%,仍处于早期阶段。目前在全球电子签名市场,DocuSign 处于绝对龙头地 位,占据 70%左右的市场份额。相较于其他竞争对手,DocuSign 在易用性、安 全性、高效性等方面显著占优;同时,公司亦基于 Agreement Cloud 平台,将 业务及应用拓

6、展至企业合同管理全流程,其中通过收购 SpringCM 而获得的 CLM 应用表现突出。长期来看,考虑到公司绝对的领先地位,以及电子签名市 场本身的强者恒强效应,我们预计公司有望在该领域持续占据主导地位。 公司分析:网络效应有望持续凸显。公司分析:网络效应有望持续凸显。1)产品优势:安全性方面,公司产品符合 并超过一系列严格的全球隐私和安全标准; 高效性方面, 据公司官网, eSignature 可以在 24 个小时之内完成 82%合同的电子签名, 在 15 分钟以内完成 60%的合 同的电子签名,平均周转时间较纸质签名流程快 9 天;垂直行业方面,公司为 房地产、抵押贷款、政府、生命科学等垂

7、直行业的客户提供了定制化的解决方 案;合作伙伴方面,DocuSign 将电子签名应用与 Oracle、Salesforce、SAP 等 350 多个不同的平台与系统进行深度整合。2)渠道&销售:截至 FY2021Q1, DocuSign 在全球范围内拥有超过 66.1 万个付费客户,同比+30%,其中企业客 户达到了 8.9 万,同比+49%。公司亦根据客户规模建立了相应的分层次销售渠 道,主要包括直接销售、合作伙伴分销、在线数字化销售等。3)运营效率:由 于毛利率较高的 SaaS 订阅服务业务占比持续上升,公司 Non-GAAP 毛利率由 2016 财年的 70.5%显著提升至 2020 财

8、年的 79%;费用率方面,公司 2020 财 年 Non-GAAP 销售、研发及管理费用率分别为 49%、14%和 11%,较 2019 财 年的 50%、16%和 12%均有所降低。 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 后续成长性:高价值企业客户增加、产品体系扩展等。后续成长性:高价值企业客户增加、产品体系扩展等。1)高价值企业客户增加:公司 企业客户 2021 财年 Q1 达 8.9 万,同比增长 48.3%,贡献近 90%的收入份额;而 ACV 超过 30 万美元的高净值客户已从 2013 财年的 30 个客户增加到

9、 473 个客户。2)平台 产品的进一步丰富:公司主要通过内部研发和外延并购两种方式进行产品线扩张,于 2018 和 2020 年分别收购 SpringCM 和 Seal,强化 CLM 及 AI 功能。3)客户 ARPU 持 续提升:公司通过应用场景及产品功能&模块数的扩张深耕存量客户,ARPU 近年来整 体呈上升态势。4)海外市场的拓展:公司来自国际地区的收入仅占 17.6%,国际业务 仍有较大发展潜力。2021 财年 Q1 国际市场的收入增速为 45%,显著高于美国本土的 38%。 风险因素:风险因素:疫情导致销售、交付周期延后风险;获取大型商户不及预期风险;新推出的 产品和服务解决方案渗

10、透不及预期风险;国际市场拓展不及预期风险;宏观经济下滑导 致企业 IT 支出缩减风险;信息安全和数据泄露风险等。 投资建议投资建议:根据彭博一致预期,市场预期公司 FY2021/22/23 年收入 13.16/16.86/21.06 亿美元,对应同比增速为 35.1%/28.1%/24.9%。目前公司股价对应 FY2021(自然年为 2020 年)的 PS 为 27X,显著高于当前美股 SaaS 公司平均水平(810 x) ,主要反映了 市场对公司良好的市场竞争格局、成长性等层面的估值溢价。短期来看,营收增速仍将 是市场最为关注的运营指标,也是持续支撑公司高估值的核心。 公司盈利预测(百万美元

11、) 年度年度 FY2019 FY2020 FY2021E FY2022E FY2023E 营业收入 700.97 973.97 1316.25 1686.36 2106.39 同比 35.19% 38.9% 35.1% 28.1% 24.9% 毛利率 79.70% 78.81% 79.17% 80.15% 81.03% Non-GAAP 净利润 14.56 58.87 95.49 170.26 255.16 PS 50 36 27 21 17 资料来源:彭博一致预测,中信证券研究部,注:股价为 7 月 27 日数据,2021 财年截止于 2021 年 1 月 31 日 rQpQnNtMqPmO

12、xPpQqMoRmP9PaO9PpNoOmOrRjMqQqPfQoMxObRqQyQwMsQtNvPoOvN 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 目录目录 公司概述:公司概述:全球电子签名全球电子签名 SaaS 龙头龙头 . 1 行业分析:电子签名仍处于早期阶段,行业分析:电子签名仍处于早期阶段,Docusign 份额占比份额占比 70% . 5 公司公司分析:产品、渠道体系持续完善,中期成长路径依然清晰分析:产品、渠道体系持续完善,中期成长路径依然清晰 . 7 风险因素风险因素 . 18 投资建议投资建议 . 18 全球

13、全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 插图目录插图目录 图 1:公司自上市以来的股价表现(美元) . 1 图 2:公司 agreement cloud . 2 图 3:公司的流程式合同业务体系 . 2 图 4:公司产品收费模式(详细) . 3 图 5:公司产品收费模式 . 3 图 6:公司收入数据(百万美元) . 4 图 7:公司收入贡献结构(2020 财年) . 5 图 8:公司各地区收入占比(2020 财年) . 5 图 9:公司 TAM 测算 . 6 图 10:全球电子签名市场份额(2019) . 7 图 11:Gartn

14、er 合同全生命周期管理魔力象限(2020 年) . 7 图 12:DocuSign 符合的数据安全标准. 9 图 13:DocuSign 电子签名优势 . 9 图 14:DocuSign APIs . 11 图 15:DocuSign 客户所涉行业广泛 . 12 图 16:DocuSign 毛利率(%) . 12 图 17:DocuSign 营业收入拆分(%) (按业务类型) . 13 图 18:DocuSign 期间费用率情况 . 13 图 19:DocuSign 现金流情况(百万美元) . 13 图 20:DocuSign 客户数量变化(个). 14 图 21:DocuSign 企业客户

15、(enterprise&commercial)数量变化(个) . 14 图 22:公司收入结构(按客户) . 15 图 23:公司大型客户遍布全球. 15 图 24:DocuSign 收购 SpringCM、Seal,获得业务范围及客户的扩展 . 16 图 25:Docusign 客户平均 ARPU(美元) . 17 图 26:Docusign 客户平均订阅服务 ARPU(美元) . 17 图 27:DocuSign 国际员工数占比 . 17 图 28:DocuSign 分地区收入及增速(百万美元) . 18 图 29:公司静态 PS BAND 图 . 19 表格目录表格目录 表 1:公司发展

16、历程 . 1 表 2:公司 Agreement Cloud 产品及主要功能 . 8 表 3:公司的主要垂直行业解决方案 . 10 表 4:公司产品与其他系统集成示例 . 10 表 5:公司盈利预测(百万美元) . 18 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 1 公司概述:公司概述:全球电子签名全球电子签名 SaaS 龙头龙头 公司概况公司概况:DocuSign 成立于 2003 年,总部位于美国旧金山,2018 年 4 月于纳斯达 克证券交易所上市(代码:DOCU) 。经过 17 年发展,DocuSign 已成为全球领先的电

17、子 签名和合同流程自动化平台供应商,为企业、个人用户提供基于认证和用户身份管理的电 子签名服务,并以此为核心推出 Agreement Cloud,将业务延伸至合同流程管理服务。 FY2021Q1,公司实现收入 2.97 亿美元,同比+38.82%,目前公司在全球 180 多个国家和 地区中,拥有超过 66.1 万付费客户,其中 enterprise&commercial 客户 8.9 万家,包括全 球十大科技公司中的 7 家、全球 20 大制药公司中的 18 家、全球前 15 大金融服务公司中 的 10 家。目前公司市值 360 亿美元,股价自上市以来累计上涨超过 5 倍。 表 1:公司发展历

18、程 时间节点时间节点 主要事件主要事件 2003 年 Tom Gonser 创立 DocuSign 2005 年 与 ZipForm(现 ZipLogix)合作,切入房屋租赁细分领域 2010 年 增加对 iPhone、iPad 和基于电话用户认证的支持;控制了 73%的 SaaS 电子签名市场 2011 年 转变市场策略,目标客群扩展至大企业客户 2012 年 与 PayPal、Oracle、Google 等建立战略合作伙伴关系 2013 年 与 Equifax 合作;输出定制化解决方案,平均客单 30 万美元以上大企业客户累计超 30 家 2014 年 正式进军日本市场,同时开始在欧盟建设

19、数据中心 2016 年 推出支付服务DocuSign Payments 2017 年 完成对 Appuri 的收购 2018 年 纳斯达克上市;收购 SpringCM;平均客单 30 万美元以上大企业客户累计超 200 家 2019 年 推出 DocuSign 合同云平台 2020 年 以 1.88 亿美元收购 Seal 软件 资料来源:公司招股说明书,中信证券研究部 图 1:公司自上市以来的股价表现(美元) 资料来源:Wind,中信证券研究部 主营主营业务业务:公司基于 Agreement Cloud 平台,以电子签名为核心,为企业提供完整的 合同流程管理解决方案,旨在实现对企业合同流程进行

20、数字化、自动化管理,解决传统纸 质合同流程进度慢、成本高、易出错等问题: 0 20 40 60 80 100 120 140 160 180 30-Apr-18 31-May-18 30-Jun-18 31-Jul-18 31-Aug-18 30-Sep-18 31-Oct-18 30-Nov-18 31-Dec-18 31-Jan-19 28-Feb-19 31-Mar-19 30-Apr-19 31-May-19 30-Jun-19 31-Jul-19 31-Aug-19 30-Sep-19 31-Oct-19 30-Nov-19 31-Dec-19 31-Jan-20 29-Feb-20

21、 31-Mar-20 30-Apr-20 31-May-20 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2 产品产品&业务业务: 按照合同流程, 公司 Agreement cloud 主要分为合同准备 (Prepare) 、 签署(Sign) 、执行(Act)及管理(Manage)四大板块,其中 1)合同准备阶 段,用户可以创建、上载和发送文档,以便合同多方以合法、有效且可审核的方 式进行电子签名;2)合同签署阶段,用户可以传送合同文档进行审阅、评论和 签名,合同发起人可以随时查看流程中每个参与者的状态;3)合同执行阶段, Ag

22、reement Cloud 平台会采用多种方法来验证核实文档签名者的身份,并支持不 同区域、公司的特定方法,用户还可以在签名过程中通过常用付款方式支付、收 取款项;4)合同管理阶段,Agreement Cloud 支持安全地保留、检索和报告合 同,用户亦可根据已签署合同的情况激活其业务流程。 图 2:公司 agreement cloud 资料来源:公司官网 图 3:公司的流程式合同业务体系 资料来源:公司官网 收费模式:收费模式:当前公司根据客户所选择的电子签名类型、调用量以及所选增值服务 的内容来确定不同的收费标准,推出了从面向个人客户的 Personal 版本到面向 头部企业客户的 Bus

23、iness Pro 版本等多种不同的套餐,公司亦提供定制服务, 满足客户更多的产品需求。除标准化产品外,公司为部分垂直领域的客户提供了 定制化的解决方案, 例如为房地产领域的客户推出了面向房地产创业者的 Starter 套餐、面向房地产经纪人的 Realtors 套餐等;公司亦主动将自身平台能力整合到 Salesforce、workday 等第三方系统当中,并允许开发者通过 API 插件形式进行 调用,亦推出了沙盒免费版、基础版、即时版、高级版等套餐供客户选择。 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 3 图 4:公司产品收费

24、模式(详细) 资料来源:公司官网 图 5:公司产品收费模式 资料来源:公司官网 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 4 财务分析财务分析:过去数年,受益于电子签名相关立法的推进,以及企业用户习惯的培养, 公司营收持续高速增长, 2020 财年收入达到 9.74 亿美元, 其中来自美国的收入占比最高, 达到 82.39%。同时收入增长带来的规模效应逐步显现, 公司毛利率持续上升,Non-GAAP 期间费用率较上一年显著降低: 成长性成长性: 过去数年, 公司营收持续高速增长, 过去五年的营收复合增速为 57.35%, 202

25、0 财年实现收入 9.74 亿美元(同比+38.94%) ,系由客户数量持续增长、结 构逐渐优化、ARPU 不断提升所驱动。 运营运营效率:效率:2020 财年公司 Non-GAAP 毛利率为 79%,近些年已趋于平稳,但相 较 2016 财年 70.5%的水平显著提升。费用率方面,随着技术和基础设施效率的 提升、收入增长带来的规模效应,公司 Non-GAAP 销售费用率、研发费用率及 管理费用率 2020 财年分别为 49%、14%和 11%,较 2019 财年的 50%、16%和 12%有所降低。 此外, 由于对 SpringCM 进行 2.19 亿美元高额收购等投资活动, 导致公司 20

26、20 财年净现金流出 2.77 亿美元, 但经营活动现金流表现良好, 2020 财年达到 1.15 亿美元,同比增长 52.1%。 收入结构:收入结构:分业务看,2020 财年订阅服务、专业服务及其他分别占比 94.3%和 5.7%,SaaS 电子签名业务贡献了营收的主要部分;分地区看,公司来自美国的 收入最高,占比达 82.39%,上市以来基本稳定在 83%上下;而公司目前在国际 市场的渗透率还不高,只占到总收入的 17.61%。 图 6:公司收入数据(百万美元) 资料来源:公司财报,中信证券研究部 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 0 200 400 600 800 1

27、,000 1,200 FY 2016FY 2017FY 2018FY 2019FY 2020 营业收入同比(%) 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 5 图 7:公司收入贡献结构(2020 财年) 资料来源:公司财报,中信证券研究部 图 8:公司各地区收入占比(2020 财年) 资料来源:公司财报,中信证券研究部 行业分析:电子签名仍处于早期阶段,行业分析:电子签名仍处于早期阶段,Docusign 份份 额占比额占比 70% 市场空间:市场空间:公司当前业务主要包括两个部分:电子签名核心主业,以及基于电子签名 延伸出的 A

28、greement Cloud 电子合同管理业务。整体而言,目前主要第三方机构对电子签 名的市场空间预期相对较为保守, 作为一个快速成长的全新市场, 我们更倾向于 Docusign 的判断,长周期电子签名及衍生合同管理服务应是一个数百亿美元的市场。 电子签名:电子签名:据 Marketsand Markets 统计,2018 年全球电子签名市场规模为 11.5 亿美元, 预计到2023年将增长至54.9亿美元, 2018-2023年的复合增速为36.7%。 DocuSign 在 2018 年发布的招股说明书中, 根据自身在全球核心市场中的总体目 标客群数量,对应公司不同规模、行业客群的平均客单价

29、,推算出其电子签名业 务对应的潜在市场空间(TAM)为 250 亿美元;而根据 William Blair 的测算,美 国市场电子签名的 TAM 为 78 亿美元,而全球电子签名市场 TAM 约为 325 亿美 元。结合当前的市场规模以及潜在市场空间,我们倾向于认为,当前全球电子签 名市场渗透率不足 5%,仍处于早期阶段。 合同管理:合同管理:公司以电子签名为核心,基于 Agreement Cloud 平台,将业务及应用 拓展至企业合同管理全流程。就 CLM(合同生命周期管理)应用而言,据 Marketsand Markets 预计,2024 年全球 CLM 软件市场规模将达到 29 亿美元,

30、 2019-2024 年期间的复合年增长率为 14%。 94.3% 5.7% 订阅服务专业服务及其他 82.39% 17.61% U.S.International 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 6 图 9:公司 TAM 测算 资料来源:DocuSign 招股说明书 行业特性行业特性: 相较于一般的软件细分板块, 电子签名的板块特殊性主要体现在如下方面: 1)政策监管,过去较长时间里,电子签名相关立法的缺失成为行业发展的主要障碍,而 近年来随着立法的完善,以及对电子签名法律效力的认可,电子签名在海外发达市场获得 快速

31、发展,但由于各国在立法层面的差异,第三方电子签名解决方案仍需要根据各国法律 规定进行相应的调整;2)强者恒强效应,安全、便捷等为电子签名用户主要关注点,因 此平台知名度、用户规模等指标等均能较大程度上帮助消除用户疑虑,同时电子签名亦有 明显的网络效应, 部分企业用户的使用亦会推动其上下游合作企业用户的使用, 整体而言, 上述特征使得电子签名市场存在典型的龙头效应,即体现为强者恒强。 市场格局市场格局:目前在全球电子签名市场,DocuSign 处于绝对龙头地位,占据 70%左右 的市场份额; Adobe 在 2011 年收购了 EchoSign, 进入电子签名领域, 目前份额约为 20%, 是

32、Docusign 当前主要竞争对手;全球市场剩余约 10%的份额则主要由 Hellosign、 eSignLive 等企业占据。相较于其他竞争对手,DocuSign 在易用性、安全性、高效性等方 面显著占优, 同时公司通过收购 SpringCM 而获得的 CLM 应用亦表现突出, 目前在 Gartner 公布的全球 CLM 应用管理魔力象限中,DocuSign (SpringCM)、Agiloft、Lcertis 三家企业 长期位居领导者象限, DocuSign CLM 当前客户主要集中于高科技、 公共和商业服务领域。 长期来看,考虑到公司绝对的领先地位,以及电子签名市场本身的强者恒强效应,我

33、们预 计公司有望在该领域持续占据主导地位。 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 7 图 10:全球电子签名市场份额(2019) 资料来源:Gartner,中信证券研究部 图 11:Gartner 合同全生命周期管理魔力象限(2020 年) 资料来源:Garnter 公司分析:产品、渠道体系持续完善,中期成长路径公司分析:产品、渠道体系持续完善,中期成长路径 依然清晰依然清晰 DocuSign 由其核心电子签名产品打开用户市场,并随着与客户合作的逐渐深入向客 户提供整个合同全生命周期管理等功能。 我们认为凭借完整的产品布局、

34、 突出的产品优势, 70% 20% 10% DocusignAdobe其他企业 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 8 叠加公司在中大型企业市场的持续渗透等,DocuSign 的高成长性长期有望持续。在本部 分内容中,我们将从 DocuSign 的产品布局、核心优势、营销模式、运营效率、中长期成 长性等层面展开详细分析。 产品布局产品布局:公司以电子签名为核心,基于 Agreement Cloud 平台,将业务及应用拓展 至企业合同全生命周期管理。 目前 Agreement Cloud 平台上的具体应用包括合同准备阶段 的

35、 Gen for Salesforce、Negotiate for Salesforce、CLM、Guided Forms,合同签署阶段 的 eSignature、Identify、Standards-Based Signatures、Click,合同执行阶段的 CLM、 Payments,以及合同管理阶段的 CLM、Intelligent Insights、Admin Tools。伴随着公司持 续的自主研发及投资并购,平台上的功能及应用将继续丰富,为客户实现更多价值。 表 2:公司 Agreement Cloud 产品及主要功能 主要主要产品产品 主要功能主要功能 DocuSign eSig

36、nature 支持从世界上几乎任何地方安全地在各种设备上发送和签署合同,提供多个 版本和附加组件,可以将它们组合在一起以满足不同组织规模,行业和地区 的需求。 DocuSign CLM 可在整个合同流程中自动化工作流程。 Intelligent Insights 使用人工智能按法律概念和条款搜索和分析合同。 Gen for Salesforce 使销售代表可以从 Salesforce 内单击几下,自动生成完善的,可自定义的合 同。 Negotiate for Salesforce 具有 Gen for Salesforce 的所有功能,以及对批准,文档比较(红线)和版 本控制的支持。 Guid

37、ed Forms 使复杂的表格可以通过交互式的逐步过程来填写。 Click 支持不需要签名的“ clickwrap”合同来获得标准条款和同意。 Identify 帮助增强签名者识别, 例如,用于检查政府签发的 ID。 Standards-Based Signatures 支持涉及数字证书的签名,包括欧盟 eIDAS 法规中针对高级和合格电子签名 的规定。 Payments 使客户只需一步即可收集签名和付款-减少收集时间,提高收集率,减少错误 和相关风险并节省时间。 eNotary 提供了执行电子公证行为的功能,该功能模拟了传统的书面亲自公证行为。 资料来源:公司财报,中信证券研究部 产品优势产

38、品优势:DocuSign 全球电子签名市场龙头地位稳固,我们认为主要得益于产品安 全性&可靠性、易用性&高效性、垂直行业的深度渗透、强大的应用合作伙伴网络、易于集 成的 API 接口等核心优势: 安全性和可靠性安全性和可靠性:电子签名由于其涉及合同的保密性、法律效力等内容,对合规 安全方面要求较高。DocuSign 利用合法、安全且合规的解决方案降低风险,符 合并超过一系列严格的全球隐私和安全标准,如 ISO27001 和 SSAE 18 (SOC 1 Type2,SOC 2 Type2)、PCI 数据安全标准、HIPAA、欧盟的 GDPR 要求、 FedRAMP 等。另外,DocuSign

39、开发了电子公证功能,让公证人参与电子签名 的过程,从而极大提高电子签名的可信度和适用性。 全球全球 SaaS 云计算系列报告云计算系列报告 232020.7.28 请务必阅读正文之后的免责条款部分 9 图 12:DocuSign 符合的数据安全标准 资料来源:公司官网,中信证券研究部 易用性、易用性、高效性高效性:数字化、自动化的合同流程良好地解决了传统纸质合同流程进 度慢、成本高、易出错的问题。成本方面,在不计算劳力价值的情况下,通过 DocuSign 的服务, 用户在一笔交易上的 2 美元投入可带来大约 36 美元的成本节 约;效率方面,据公司官网,DocuSign eSignature 可以在 24 个小时之内完成 82

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