2021年连接器行业产业链与鼎通科技公司优势分析报告（22页）.pdf

1、目录估值及投资评级.扎根连接器组件领域，服务全球龙头。深耕行业十八载，核心管理团队稳定.业务概览：专注通信及汽车连接器组件两大领域.2财务分析：业绩稳步增长，盈利能力业内领先.两大下游均具景气动力，连接器赛道迅速拓宽.连接器行业是典型的技术密集型行业.全球连接器行业稳定增长，生产制造逐步向国内转移.10下游需求旺盛，通信及汽车连接器市场迎来量价提升趋势.12全球市场集中度持续提升，中国厂商精密制造优势脱颖而出.13竞争优势助力公司从“隐形冠军”到众人知.集精密制造、模具设计为一体，技术实力突出.14服务全球龙头厂商，合作关系长期稳定.募投突破产能制约，打造“高速通讯+新能源汽车”双增长点.16

2、盈利预测#page#插图目录图1：公司股权结构较为集中.图2：公司通讯连接器客户包括安费诺、莫仕、中航光电等行业龙头厂商.图3：公司汽车连接器组件客户主要包括哈尔巴克、莫仕、泰科电子等行业龙头厂商.3图4：公司模具系列产品主要为客户对应连接器组件制造服务.图5：公司营收保持快速增长，2017-2020年CAGR达37.72%.图6：通讯连接器近年保持高速增强趋势（亿元）5图7：公司国内业务快速增长（亿元）.图8：毛利率水平高于行业平均.图9：通讯连接器组件毛利率有所下滑.图10：销售、管理费用率持续优化，研发费用率小幅提升.图11：2020年归母净利润0.73亿，YOY34.84%.图12：归

3、母净利率小幅下滑.图13；应收账款周转率有所提升.图14：存货周转率持续向好.图15：总资产周转率后续有提升空问.图16：连接器制造包括产品设计、模具设计、冲压、电镀、注塑、组装等环节.C图17：2019年全球连接器市场规模约627亿美元.图18：中国已经成为最大的连接器生产及消费市场.图19：2019年国内连接器市场规模约195亿美元图20：汽车及通信为连接器下游最大的两个细分领域图21：2019年全球通讯连接器市场规模达142.69亿美元.图22：2019年中国通讯连接器市场规模为62.67亿美元.11图23：2019年全球汽车连接器的市场规模达152.10亿美元.12图24：2019年中

4、国汽车连接器的市场规模达32.93亿美元.12图25：2024年国内新能源汽车连接器行业市场规模突破100亿元.12图27：泰科占据16%的全球市场份额.13图28：核心客户收入贡献保持稳定增长（万元）图29：公司生产设备产能利用率皆超100%.16图30：募投项目继续加码产能扩张（单位：亿件）.16表格目录表1：可比公司估值情况.表2：公司深耕连接器精密制造领域近18年.表3：核心管理团队较为稳定，行业经验丰富.2表4：连接器基本性能包括机械性能、电气性能、环境性能等方面表5：欧美大型跨国连接器企业占据产业链主导地位.12表6：公司在精密模具设计、精密制造方面积累了较多核心技术.14表8：I

5、PO募投项目包括连接器生产基地及研发中心建设（单位：万元）.16#page#表9：公司营收预测（单位：百万元）表10：公司净利润预测（单位：百万元）#page#估值及投资评级采用可比公司法进行估值，选择胜蓝股份、中航光电、立讯精密作为可比公司。在PE估值法中，同行业可比上市公司2021年平均估值为30.03倍；在PB估值法中，同行业可比上市公司2021年平均估值为6.18倍。考虑公司下游客户为全球行业龙头且长期合作关系稳定，技术积淀深厚。下游需求高景气度背景下，我们看好公司抓住行业机遇，打造“高速通讯+新能源汽车”双增长点，实现快速增长。中长期看，公司亦逐步储备技术、产品及客户资源，产品有望逐

6、步向下游模组领域延伸，盈利能力进一步提高。考虑可比公司估值情况、公司行业地位、后续增长潜力及高确定性，给予公司2021年35倍PE，对应目标股价45.85元，首次覆盖给予“买入”评级。表1：可比公司估值情况PE（倍）PB（倍）股票代码公司简称基出收盘价EPS（元/股）2020（元）2021E2022日2023日20202021E202262023日2021E300843.SZCNY0.6736.195.35胜蓝股份24.250.941.2025.7920.29002179.SZCNY67.421.3128.9028.906.18中航光电1.822.332.9651.4736.64CNY36.3