2021年珠宝行业未来发展空间及周大生竞争优势分析报告.pdf

1、品牌授权模式下，公司和加盟商互利共赢。2019年末前公司对全部黄金产品收取 35元/克的品牌使用费，此后对一口价黄金产品开始按标价3%5%收取品牌使用费，克重计价产品收费标准不变，实际上压缩了公司报表收入规模。我们将公司品牌使用费收入和加盟镶嵌收入均还原到终端销售环节，假设公司将产品直接销售给终端消费者，估算素金首饰销售收入占总收入6成以上，因此，公司高镶嵌占比源于对素金产品的特色运营模式，使得节约自身资金流转的同时，提高素金产品的供货效率，给予加盟商更高的盈利空间，从而为渠道扩张奠定基础。1.5 成本结构：轻资产整合产业链，产品原材料是主要成本轻资产运营聚焦产业链核心环节，产品原材料是主要成

2、本。我国珠宝产业链各环节利润率呈哑铃形分布，上游开采、加工、存储由于供给端资源垄断具备极高利润率，终端零售环节由于各品牌的品牌溢价和渠道建设也拥有较高的利润率，中游加工制造环节利润率相对较低。不同于老凤祥、周生生等品牌同时涉足原材料交易、产品加工制造环节，公司聚焦珠宝产业链高附加值的终端销售环节，专注品牌运营和渠道扩张。(1)原材料采购环节，公司成品钻石采购主要分为境外和境内采购两种方式，境外采购通过香港周大生完成。黄金原材料采购分为现货交易和黄金租赁两种方式。(2)产品制造环节，公司依托起源地深圳市罗湖区水贝的珠宝加工资源优势，将附加值较低的生产制造环节全部外包给经验丰富的珠宝生产厂商，仅支付外部厂商珠宝首饰加工费，无需承担生产工人的人工工资、相关的土地、设备折旧成本。(3)终端零售环节，公司集中资源在终端的品牌运营和渠道建设高附加值环节，从而实现轻资产运营。主营业务成本结构方面，由于公司仅布局珠宝产业链的终端环