【研报】有色金属行业：“碳达峰”长期路径VS.产业供需瓶颈对电解铝影响几何？-210505（33页）.pdf

1、预计 2021 年内蒙新投产能难以落地，部分产能减产或延续至二季度末。根据 SMM 统计，2021 年内蒙古原计划投产产能为60 万吨，其中内蒙古创源(二期)20 万吨产能至二月底已实现全部投产，但面临减产可能性;内蒙古白音华(一期)待投产能位于锡林格勒盟白音华能源化工园区内，由于新建高耗能项目投产需先满足本地区能耗双控要求，简单估算 40 万吨电解铝产能需消耗约 174 万吨标准煤，占自治区能耗增量约35%，年内或无法满足地区能耗双控要求。此外，根据百川盈孚统计，至 2021 年 4 月，内蒙地区电解铝合计减产产能已达 32.2 万吨，复产时间尚未公布，减产规模或将延续至二季度末。 一方面，

2、2021 年云南整体电力供应影响不乐观，火电供电压力沉重。据昆明电力交易中心发布的云南电力市场 2020 年运行总结计 2021 年预测分析报告测算， 2020 年云南省全社会用电量达 2025.13 亿千瓦时，同比增长 11.76%，预计 2021年省内合计用电量达 2396 亿千瓦时，新增用电量 371 亿千瓦时。供电方面，初步分析 2021 年澜沧江流域来水略枯，金沙江外其他流域来水偏枯 0-5 成，预计2021年省调平衡+小水电合计发电为3157 亿千瓦时，预计同增 197 亿千瓦时。受省内预期 2021 年用电量大幅提升298 亿千瓦时至2323 亿千瓦时，省内需火电厂贡献540亿 千万时，电煤需求达 3700 万吨。由于现有火电供应折算发电侧仅为 360 亿千瓦时，2020 年已大幅超理论发电能力供电，至2021 年火电供应需求再度提升 125 亿千瓦时下，预计整体电力供应形式不容乐观; 另一方面，水电发电供应不稳定。由于水力发电与来水情况息息相关，因此年内各月份的发电量受丰水期、枯水期的影响分布不均(尤其水电小年更为明显)。