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【研报】保险行业：风险收益渐具吸引力-20210416（19页）.pdf

编号：34243

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【研报】保险行业：风险收益渐具吸引力-20210416（19页）.pdf

1、寿险销售增长回暖得益于对开门红的精心准备，中国的保险公司在 2021 年 1 月的保费增长有所恢复。2021年首两个月中国平安的首年保费收入同比增长 31%，为过去三年中的最高水平。不过，受到 1 月底重疾定义切换的影响，部分消费者的保障需求被提前消耗，保险公司的寿险保费增长自 2 月以来月环比有所放缓。中国平安的首年保费收入从首两月的 31%放缓至 15%，其他保险公司的 3 月总寿险保费增长也出现下滑甚至转负的情况。全年来看，我们认为在2020 年的低基数和疫苗接种率迅速提升下，中国保险公司仍有望在 2021 年实现新业务价值增长的温和复苏。我们的主要预测如下。财产险保费增长承压与寿险保费

2、增速回暖不同，随着车险改革影响的逐步显现，财险保费增长面临较大的压力。监管对车险改革的目标是“降价、增保、提质”。车险(包括交强险和商车险)的保险责任范围将显著扩大，无赔款优待系数将优化。改革后全行业车险保费价格基本下跌 20-30%，而降价应来自于被压缩的佣金费用。在 2021 年首三个月，中国平安和中国财险的车险业务分别同比收缩 8.8%和 6.7%。车险是最大的财产险业务，且贡献了大部分上市保险公司的财产险承保利润。车险改革降低了车险的价格，且车险改革后的短期市场波动很可能会挤压 2021 年的承保收益。尽管车险改革在 2020 年 9 月才启动，但中国平安在 2H20 经历了有史以来的首次承保亏损，我们认为其他财险公司也可能遭受类似的承保压力。

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