【公司研究】亿田智能-集成灶行业优质企业产品渠道齐发力-210406（16页）.pdf

1、营收稳健增长，盈利能力稳步提升随着人们消费理念不断升级，集成灶市场规模不断扩张。作为集成灶行业领先企业，公司也充分受益于行业的高速增长。自 2016 年以来公司营业收入呈稳健增长趋势。2016-2019年，公司的营业收入从 3.3 亿元增长到 6.6 亿元，复合增长率为 25.4%。受益于公司渠道拓展见效，2018 年公司营收同比增长达到了 28%。根据中怡康数据显示，2019 年我国集成灶零售量增速为 16.7%，增速同比减少 10.8pp。受到行业增速放缓影响，公司的营收增速也有所回落。2019 年公司实现营业收入 6.6 亿元，同比增长 7%。疫情影响下，公司线下渠道受到一定的冲击，20

2、20 年前三季度公司营收为 4.8 亿元，同比增长 6%，增速略有下滑。2016-2019 年，公司归母净利润从 0.4 亿元增长到 1 亿元，复合增长率达到 39.6%。其中 2017 年和 2019 年由于股份支付，管理费用支出较多，归母净利润增速受到一定的影响。整体来看，公司的毛利率呈现稳健增长的趋势。2020年前三季度，公司毛利率为44.1%，同比提升 2.1pp。2018 年公司为了扩大高端市场份额，2018 年公司为扩大在高端市场的份额，集成灶产品推出了 S3 系列特价款，该产品在高端系列中销售单价较低，因此影响了毛利率的增长，2018 年毛利率同比有所回落。同行对比来看，公司的毛利率不占优势。但是公司与可比公司毛利率差距逐渐缩小，截至 2020Q3，公司与可比公司毛利率之间已无明显的差距。随着公司费用管控趋严以及毛利率的稳健增长，公司的净利率也呈现了增长的态势。 2020 年前三季度，公司的销售费用率为 19.9%，同比提升 7.6pp。期间费用率为 22.4%，同比减少 4.9pp。