【公司研究】扬农化工-优嘉四期稳步推进成长确定性较强-210330（22页）.pdf

1、优嘉项目全速推进，看好公司高速成长先正达集团控股，开辟公司高速成长新空间2020年10月30日，先正达集团召开董事会及临时股东大会，审议通过以非公开协议方式收购扬农集团持有的扬农化工1.12亿股股份，占比36.17%，并同时以非公开协议方式向中化国际出售其持有的扬农集团39.88%的股权;2020年11月6日，中化国际和扬农集团董事会先后审议通过上述事项，同时，先正达集团、中化国际与扬农集团签署交易框架协议，先正达集团与扬农集团同时签署股份转让协议。2020年11月10日，扬农化工公布了简式权益变动报告书，在完成本次收购交易后，先正达将成为扬农化工的控股股东。此次重组交易尚待扬农集团审计评估，

2、以及先正达董事会和股东大会大会的审议批准。先正达是全球最具实力的高端专利药生产商，先正达控股扬农化工，有利于公司深入学习先进的管理经验与经营模式，缩短全球化成长路径，打开高速成长新空间。股权结构扁平化，提升公司管理效率2019年公司完成对中化作物和沈阳中化农药化工研发有限公司的收购。收购时中化作物下属包含11家子公司，其中3家境内子公司，8家境外子公司。3家境内子公司分别是中化农化、沈阳科创和南通科技。境内子公司由于历史原因，股权结构为垂直管理型，管理层级较多，中化农化是中化作物的子公司，沈阳科创是中化农化的子公司 ，南通科技是沈阳科创的子公司。公司拟将中化农化、沈阳科创和南通科技的股权直接划

3、转至本公司名下，均作为本公司的一级子公司，由本公司对其进行直接管理，将大幅提升公司的管理效率，提高公司运营效率。麦草畏重获美国EPA批准，业务有望量价齐升2020年10月27日，美国环保署(EPA)官网宣布批准两种麦草畏产品的新五年注册，并扩展另外一种麦草畏产品注册。批准注册的产品仅可用于耐麦草畏的棉花和大豆，并且将于2025年到期，这将利好麦草畏产品的出口。麦草畏之前由于野外漂移破坏传统作物的问题遭禁，在此次批准之前，EPA审查了大量新信息，并根据濒危物种法等进行研判，得出结论：即本次新注册标签上已要求采取控制措施，不会对濒临灭绝或者受威胁的物种造成不利影响。据百川资讯，3月29日麦草畏价格

4、7.6万元/吨，自2018年以来，麦草畏价格下行，此次美国EPA批准注册，有望重新提升麦草畏产品美国需求，利好麦草畏产品价格，自2020年10月至今，麦草畏价格逐渐稳定，预计后期盈利能力将会有所提升。目前，扬农化工麦草畏产能2.5万吨，位居全球第一，约占全球总产能的47%。扬农化工麦草畏业务后续有望迎来量价齐升。风险提示：公共卫生危机全球蔓延、产品和原材料价格波动、公司重组整合管理协调难度加大、新项目投产不达预期、环境保护及安全生产风险。先正达集团控股，开辟公司高速成长新空间2020年10月30日，先正达集团召开董事会及临时股东大会，审议通过以非公开协议方式收购扬农集团持有的扬农化工1.12亿

5、股股份，占比36.17%，并同时以非公开协议方式向中化国际出售其持有的扬农集团39.88%的股权;2020年11月6日，中化国际和扬农集团董事会先后审议通过上述事项，同时，先正达集团、中化国际与扬农集团签署交易框架协议，先正达集团与扬农集团同时签署股份转让协议。2020年11月10日，扬农化工公布了简式权益变动报告书，在完成本次收购交易后，先正达将成为扬农化工的控股股东。此次重组交易尚待扬农集团审计评估，以及先正达董事会和股东大会大会的审议批准。先正达是全球最具实力的高端专利药生产商，先正达控股扬农化工，有利于公司深入学习先进的管理经验与经营模式，缩短全球化成长路径，打开高速成长新空间。股权结

6、构扁平化，提升公司管理效率2019年公司完成对中化作物和沈阳中化农药化工研发有限公司的收购。收购时中化作物下属包含11家子公司，其中3家境内子公司，8家境外子公司。3家境内子公司分别是中化农化、沈阳科创和南通科技。境内子公司由于历史原因，股权结构为垂直管理型，管理层级较多，中化农化是中化作物的子公司，沈阳科创是中化农化的子公司 ，南通科技是沈阳科创的子公司。公司拟将中化农化、沈阳科创和南通科技的股权直接划转至本公司名下，均作为本公司的一级子公司，由本公司对其进行直接管理，将大幅提升公司的管理效率，提高公司运营效率。