【研报】有色金属行业：碳中和压制产能供给预期节后需求快速恢复-210307（23页）.pdf

1、虽然世界疫情防控压力不减，但是在各国央行持续货币宽松政策下，各国政府采用猛烈的货 币及财政刺激政策，2020 年 5 月以来各国经济景气度回升明显。2 月中国官方制造业 PMI 录得 50.6，低于前值 51.3。美国 2 月制造业 PMI为 60.8，高于前值 58.7;日本2 月制造业 PMI为 51.4，高于前值 49.8;2 月欧元区制造业 PMI为 57.9，高于前值 54.8。2 月摩根大 通全球制造业 PMI 为 53.9，高于前值 53.6。持续位于荣枯线上方，全球经济景气度回升明 显。新冠疫苗消息令市场风险情绪回暖，全球需求复苏带动商品基本面向好，将显著影响铝 等大宗商品价格

2、。根据 Mysteel 统计，2021 年 1 月铝型材企业开工率为 50.83%，环比下降了 4.96pct。2 月 铝杆线企业开工率 35%，环比下降 7pct。1 月铝板带箔企业开工率为 68.38%，环比上升 2.78pct。铝棒方面，根据亚洲金属网数据， 2021 年1月开工率为50.15%，环比下降了4.47pct。 2 月第三周铝棒加工费为 125 元/吨，比上周上升 45 元/吨，但依然位于低位。根据国家统计局数据， 2020 年12 月房屋竣工面积累计同比下降 4.9%，较上月收窄 2.4pct; 房地产开发投资完成额累计同比上升 7%，较上月上升 0.2pct;房屋施工面积

3、累计同比下降 4.9%，较上月收窄 2.4pct;房屋新开工面积累计同比下降 1.2%，较上月收窄 0.8pct;商品 房销售面积累计同比为 2.6%，较上月增长 1.3%。回顾历史，房地产新开工和竣工存在“剪刀差”，销售高峰与竣工高峰的时间差通常为 2-3 年，上一轮销售高峰出现在 2016-2018 年，这也就意味着竣工高峰大约从 2019 年开始，从 数据上看，2017、2018 年竣工面积同比增速分别为-4.4%和-7.8%，而 2019 年同比增速转 正达 2.6%，也支持了这样的一个判断，竣工端回暖有望继续带动铝需求增长。房地产后周 期支撑电解铝消费，2020 年房地产竣工处于恢复并有望进入高峰的进程中，有助于进一步 扩大供给缺口。