【研报】传媒行业专题报告：“宅经济2.0”下线上、线下文娱板块有望全方位发力-210205（24页）.pdf

1、及评级说明 证券研究报告 传媒行业传媒行业 行业研究/行业专题 “宅经济“宅经济 2 2.0”.0”下，线上、线下文娱板块有望全方位发力下，线上、线下文娱板块有望全方位发力 主要观点主要观点： 20202020 年疫情催生年疫情催生“宅经济宅经济”，线上娱乐表现突出，线上娱乐表现突出 2020 年春节期间，因防控疫情的需要，公众居家时间大幅增加，公众居家时间大幅增加，“宅经宅经 济济”的概念也相应被提出。的概念也相应被提出。在“宅经济 1.0”中，我们主要观察到三个现 象：1 1）用户用户网网络使用时长大幅增长：络使用时长大幅增长：用户平均单日使用时长从 50.6 分钟 增长至 61.1 分钟

2、；2 2）传媒板块总体跑赢大盘：）传媒板块总体跑赢大盘：传媒板块在 2020 上半年 期间涨幅为 13%，在 30 个中信一级行业中排名第 9，跑赢大盘；3 3）板块）板块 内部出现分化：内部出现分化：互联网视频、游戏等线上娱乐表现突出，而以电影为代 表的线下娱乐则承压明显。 “宅经济宅经济 2.0”2.0”有望到来，时长和管控弹性上较有望到来，时长和管控弹性上较“1.0”“1.0”有所不同有所不同 进入 2021 年冬季后，国内国内疫情出现反复，疫情出现反复，呈散点多发态势。由于防疫压 力的增大，各个部门陆续出台多项政策，鼓励春节鼓励春节就地过年、就地过年、减少出行减少出行 和社交。和社交。

3、因此，我们判断，2 2021021 年春节期间有望迎来“宅经济年春节期间有望迎来“宅经济 2 2.0 .0”，再 次带动文娱板块短期高景气度。 同时， 相较于“1.0 版本”， 我们我们预计预计 “宅“宅 经济经济 2 2.0 .0”在时长和管控弹性上有所不同。在时长和管控弹性上有所不同。1 1）时长方面，时长方面，去年“宅经济 1.0”的时长从广义的角度来看（复工复学）长达三个月，而今年“宅经 济 2.0”得益于疫情的总体可控，预计只出现在春节期间。2 2）管控弹性管控弹性 方面，方面，得益于防控政策相较于去年更显弹性，“宅经济 2.0”一定程度扩 大了公众的活动范围，线下娱乐也将成为居民娱乐选项。 “宅经济宅经济 2.0”2.0”有望继续带动文娱有望继续带动文娱板块板块短期高景气度短期高景气度 我们认为“宅经济 2.0”仍将利好游戏和互联网视频等线上娱乐， 主要系： 1 1） 在在“减