【研报】电力设备行业：拥抱大时代把握三主线-20210105（44页）.pdf

1、1 本报告版权属于安信证券股份有限公司。本报告版权属于安信证券股份有限公司。 各项声明请参见报告尾页。各项声明请参见报告尾页。 拥抱大时代，拥抱大时代，把握三主线把握三主线 长坡厚雪好赛道，全球电动化大时代到来长坡厚雪好赛道，全球电动化大时代到来。中国方面，市场正由政策驱动 转向产品驱动的，在自主品牌、造车新势力、合资品牌平台化车型和特斯拉 的产品驱动下， 我们预计中国2020年销量约 125 万； 2021 年销量近 200 万辆， 同比增长 60%；6 年 CAGR 超 31%。欧洲方面，车企对于电动化转型的态度 坚决，主要国家激励政策持续加码，碳排放压力倒逼下，预计欧洲 2020 年销

2、量 120 万辆；2021 年近 200 万辆，同比增长近 70%。6 年 CAGR 达 45%。在 中欧市场的带领下，全球电动化大势所趋，预计未来 6 年全球新能源车销量 CAGR 达 37%。 主线一：海外放量，产业链龙头迎历史机遇主线一：海外放量，产业链龙头迎历史机遇。2021 年，全球电动车都将进 入发展快车道。以大众、PSA为代表的传统车企和以特斯拉为代表的新势力， 正在联手颠覆百年汽车工业。 经历过去 10 年的产业培育，中国已经形成了全 球最为完备的新能源汽车产业链，并且已经进入全球供应链体系；根据我们 的测算，2021 年，全球对应动力电池需求将达 226GWh，同比增长约 7

3、4%， 且锂电产业链融合加速，厂商之间紧密绑定，未来集中度将持续提升，产业 链龙头迎来历史性发展机遇。 主线二：厚积薄发，优质二线电池厂迎拐点主线二：厚积薄发，优质二线电池厂迎拐点。由于动力电池行业的准入门 槛和壁垒高，目前呈现寡头垄断格局，国内第二梯队格局尚不明朗，市占率 主要集中在 1%-5%之间。从车企与电池厂的博弈角度来看，目前动力电池呈 现高端产能紧缺，呈现较强的话语权。随着国际传统车企加速电动化布局进 程， 预计车企巨头将加大对具备全球供应潜力的二线动力电池厂的扶持力度， 提升自身的产业链话语权，从而给予优质二线电池厂参与全球电动化盛宴的 机遇，具备优质客户的二线电池厂有望突出重围

4、，将迎来价值重估。 主线三：供需反转，关注高景气的涨价环节主线三：供需反转，关注高景气的涨价环节。复盘历史，部分中游材料环 节处于产能出清的尾端；展望未来，2021 年需求高增长，部分中游环节供需 格局有望反转，建议重点关注六氟磷酸锂、锂电铜箔以及磷酸铁锂正极材料 环节。 投资建议：投资建议：龙头龙头+ +弹性两把抓，把握三条投资主线弹性两把抓，把握三条投资主线。在中国、欧洲和美国等 主要市场的引领之下， 全球电动化加速推进，中游产业链供需格局持续改善。 目前行业各环节集中度呈现上升趋势，中国产业链价值持续凸显，部分细分 领域有望形成供需紧平衡局面，细分领域投资机会值得关注，我们建议对电 动车

5、板块超配超配。 我们重点推荐三条主线： 1）海外需求高增长，具备全球供应能力的电池及材料产业链有望获利。电池 环节，重点推荐宁德时代宁德时代，材料环节重点推荐璞泰来、恩捷股份、科达利、璞泰来、恩捷股份、科达利、 当升科技、中科电气、当升科技、中科电气、宏发股份、三花智控、宏发股份、三花智控、法拉电子，法拉电子，建议关注翔丰华、翔丰华、 星源材质、容百科技星源材质、容百科技； 2）优质二线电池厂逐步放量，即将出现业绩拐点，有望迎来价值重估。重点 Tabl e_Ti t l e 2021 年年 01 月月 05 日日 电力设备电力设备 Tabl e_BaseI nf o 行业深度分析行业深度分析

6、证券研究报告 投资投资评级评级 领先大市领先大市-A 维持维持评级评级 Tabl e_Fi rst St oc k 首选股票首选股票 公司名称公司名称 评级评级 300750 宁德时代宁德时代 买入买入-A 002812 恩捷股份恩捷股份 买入买入-A 300037 新宙邦新宙邦 买入买入-A 603659 璞泰来璞泰来 买入买入-A 002850 科达利科达利 买入买入-A 600885 宏发股份宏发股份 买入买入-A 688567 孚能科技孚能科技 买入买入-A 300014 亿纬锂能亿纬锂能 买入买入-A 300207 欣旺达欣旺达 买入买入-A 688388 嘉元科技嘉元科技 买入买入