【公司研究】华润微-深度报告：国内功率IDM龙头国产替代稳步前行-20210106（33页）.pdf

1、国内功率 IDM 龙头，国产替代稳步前行 Table_CoverStock 华润微（688396.SH）深度报告 Table_ReportTime 2021 年 1 月 6 日 证券研究报告 公司研究 深度报告 华润微华润微 ( (688396688396.SH).SH) 投资评级投资评级 增持增持 上次评级上次评级 资料来源：万得，信达证券研发中心 公司主要数据 收盘价（元）64.68 52 周内股价 波动区间(元) 31.77-74.89 最近一月涨跌幅() 3.50% 总股本(亿股)12.16 流通 A 股比例() 20.48% 总市值(亿元)786.46 资料来源：万得，信达证券研发中

2、心 国内功率国内功率 IDMIDM 龙头，国产替代稳步前行龙头，国产替代稳步前行 2021 年 1 月 6 日 本期内容提要本期内容提要: : 华润微：华润微：外延并购外延并购+内涵发展内涵发展铸就铸就 IDM 龙头，龙头，盈利能力持续提升盈利能力持续提升：华润微 产品聚焦于功率半导体、智能传感器与智能控制领域，同时公司兼有晶圆制 造及封测业务，为国内功率器件第一、晶圆制造第三国内功率器件第一、晶圆制造第三。公司归属华润集团旗 下，通过先后合并华科电子、中国华晶、上华科技等中国半导体先驱企业， 以及不断内涵式延伸发展，形成集设计、制造、封装于一体。2020 年前三季 度，公司实现营收 48.8

3、9 亿元，同比增长 18.32%。而得益于下游旺盛需求， 产能利用率持续位于高位，以及公司对成本、期间费用等管控加强，公司的 净利润达到了 6.87 亿元，已超 2019 年全年的 1.5 倍。 功率器件功率器件+晶圆代工景气度晶圆代工景气度上行上行，公司业绩迎来增量空间公司业绩迎来增量空间：2020 年下半年 以来，8 英寸晶圆厂产能持续紧张，引发电源管理 IC、功率半导体等供不应 求而开启涨价潮。 而由于公司采用 IDM 模式运营， 可保证公司产品得到充足 供应，充分受益功率器件旺盛需求。长期来看，5G、新能源等下游领域带来 大量功率半导体需求，公司作为国内功率器件龙头，MOSFET 可覆

4、盖-100V 至 1500V 范围内低、中、高压全系列，同时公司已建立业界领先的 Trench- FS 工艺平台，并具备 600V-6500V IGBT 工艺能力，未来将深度受益。 制造和封测方面，公司拥有公司拥有 3 条条 6 英寸和英寸和 2 条条 8 英寸晶圆制造产线，共计英寸晶圆制造产线，共计 6 英寸产能约为英寸产能约为 247 万片万片/年，年，8 英寸产能约为英寸产能约为 133 万片万片/年年，并在推进重庆 12 英寸产线。公司圆片测试产线年产能约圆片测试产线年产能约 199 万片、封装产线约万片、封装产线约 62 亿颗、成亿颗、成 品测试产线约品测试产线约 69 亿颗亿颗（2

5、018 年数据）年数据）。在 8 英寸及以下晶圆代工紧缺及封 测景气度向好下，公司业绩同样迎来向上弹性。 前瞻布局第三代半导体，前瞻布局第三代半导体， 持续强化业内领先优势持续强化业内领先优势： 因带隙宽、 击穿电场高、 热导率高等特性，第三代半导体在功率器件上的运用风头正旺。据 Yole 数 据，SiC 功率器件的市场规模预计将以 29%的年均复合增速成长，2024 年 将达 20 亿美元左右。2025 年 GaN 功率器件市场规模也将超 7 亿美元。凭 借硅晶圆产线的先发积累， 公司目前拥有国内首条 6 英寸商用 SiC 晶圆生产 线，已正式量产已正式量产 1200V 和和 650V 工业

6、级工业级 SiC 肖特基二极管产品，现阶段规肖特基二极管产品，现阶段规 划产能为划产能为 1000 片片/月。月。而随着 SiC 二极管走向产业化，研发重点将会转向 SiC MOSFET，预计今年出样品，2021 年推向市场，重点面对工控及汽车 电子领域需求。 此外， 公司也在积极利用现有 IDM 优势开展硅基 GaN 研发， GaN 产线有望于 2021 年实现突破。 盈利预测与投资评级：盈利预测与投资评级：公司是国内功率 IDM 龙头，兼有 MOSFET、功率 IC、MCU 等产品及对外代工制造业务，短期将充分受益行业供不应求趋势， 长期将迎来 5G、新能源汽车等需求。且公司前瞻布局第三代