【研报】有色金属行业：宏观及流动性利好偏多对开年铜铝行情保持乐观-20210104（17页）.pdf

1、 1 / 18 请务必阅读正文之后的免责条款部分 2021 年 01 月 04 日 行业研究证券研究报告 有色金属有色金属 行业周报行业周报 宏观及流动性利好偏多，对宏观及流动性利好偏多，对开年开年铜铝行情保持铜铝行情保持乐观乐观（2020/12/28-2020/12/31） 投资要点投资要点 本周观点：本周观点：宏观及流动性利好偏多，对宏观及流动性利好偏多，对开年开年铜铝行情保持乐观：铜铝行情保持乐观：本周内欧元区公布 PMI 远超预期，达到 55.5，中国 PMI 数据环比略有下跌但仍处于景气区间内。流动性方面，特朗普顺利签署了 9000 亿元刺激法案，且仍有望推进将国民现金补助从 600

2、 美元提升至 2000 美元。尽管本周由于节假日影响，国内及海外工业金属需求及交投清淡，基本维持震荡，但由于宏观经济复苏+政策宽松的基本逻辑持续印证加强，我们对于开年工业金属需求保持乐观，继续推荐铜（铜精矿）、铝（电解铝冶炼加工）。 市场表现及估值：市场表现及估值：本周有色金属板块本周有色金属板块下跌下跌-0.33%，所有申万一级行业中排名第，所有申万一级行业中排名第二十二十四四位位；板块估值方面，截至 12.31 日，有色金属板块 PE 估值 46.8 倍，28个申万一级行业中排名第 5。PB 估值 3.0 倍，28 个申万一级行业中排名第 12，较上周下降 1 位，板块估值整体适中。本周有

3、色金属行业各子板块市场表现来本周有色金属行业各子板块市场表现来看，看，仅稀有小金属、金属新材料、黄金分别上涨 4.5%、1.8%、0.2%，涨幅排名前三。钨、锂、铜跌幅分别为-5.4%、-4.3%、-2.5%，市场表现排名后三位。子板块估值方面子板块估值方面，截至 12.31 日，锂（301.4X）、稀土（84.8X）、稀有小金属（68.3X）PE 估值排名前三；锂（11.1X）、稀土（4.6X）、黄金（4.2X）PB估值排名前三。整体来看，锂、稀土、其他稀有小金属板块当前估值排名靠前。 年末消费交投清淡，年末消费交投清淡， 本周工业金属本周工业金属价格普遍价格普遍小幅小幅下跌下跌： 铜： 本

4、周 LME 铜报收 7754美元/吨，相比上周（12.24）下跌-1.0%；铝：本周 LME 铝报收 1981 美元/吨，较上周 （12.24） 下跌-2.4%； 铅： 本周 LME 铅报收 1989 美元/吨， 相比上周 （12.24）下跌-0.1%； 锌： 本周 LME 锌报收 2749 美元/吨， 相比上周 （12.24） 下跌-3.1%；锡：本周 LME 锡报收 20350 美元/吨，相比上周（12.24）上涨 1.5%。 贵金属价格贵金属价格本周本周小幅上涨小幅上涨：黄金：黄金：COMEX 黄金本周报收 1901.6 美元/盎司，较上周（12.24）上涨 1.0%；截至 12.31

5、日，SDPR 黄金 ETF 持仓为 1170.7 吨，相较于上周（12.24）上涨 0.3%。白银：白银：COMEX 白银本周报收 26.5 美元/盎司，较上周（12.24）上涨 2.2%；截至 12.31 日，SLV 白银 ETF 持仓为 17738.0 吨，相较于上周（12.24）上涨 0.7%。 风险提示：基本金属：风险提示：基本金属：1，经济复苏进展不及预期；2，全球疫情再次升级；贵；贵金属：金属：全球流动性超预期收紧；小金属：钛与高温合金：；小金属：钛与高温合金：军品放量不及预期；锂钴：锂钴：新能源车销售不及预期 投资评级 领先大市-A 维持 一年行业表现一年行业表现 资料来源：贝格

6、数据 升幅% 1M 3M 12M 相对收益 4.82 16.42 5.28 绝对收益 7.87 30.02 31.00 相关报告 有色金属：英国疫情变化影响有限，工业金属 需 求 旺 盛 态 势 料 仍 将 持 续（2020/12/21-2020/12/25） 2020-12-28 有色金属：铜库存持续下滑，海外需求有望支撑铜价进一步上行（2020/12/14-2020/12/18） 2020-12-21 有色金属：铜铝短期进入震荡格局，持续关注 库 存 变 化 （ 2020/12/07-2020/12/11 ） 2020-12-14 有色金属：贵金属价格反弹，铜铝需求端乐观 预 期 不 变