【研报】轻工制造行业：把握后疫情时代复苏重点布局内外销结构性机会-20201226（18页）.pdf

1、敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 12 月 26 日 轻工制造轻工制造行业行业 把握后疫情时代复苏，重点布局内外销结构性机会把握后疫情时代复苏，重点布局内外销结构性机会 投资周报投资周报 重点推荐重点推荐股票组合股票组合 造纸造纸：博汇纸业、太阳纸业博汇纸业、太阳纸业 家家居居：顾家家居、欧派家居顾家家居、欧派家居 消费轻工：消费轻工：中顺洁柔、中顺洁柔、公牛集团公牛集团、稳健医疗、稳健医疗 投资观点：投资观点：把握后疫情时代复苏，重点布局内外销结构性机会把握后疫情时代复苏，重点布局内外销结构性机会 造纸：造纸：纸浆价格持续小幅攀升约 3%，进口针叶浆周均价 517

2、3 元/吨，环比提升 2.53%，同比上升 15.74%；进口阔叶浆周均价 4025 元/吨，环比提升 3.05%，同比上 升 8.47%。从全球发运数据来看，11 月全球针叶浆发运量下降 5.2%，其中发运到中 国的量下降 9.6%，库存天数较上月下降一天。同时，下游原纸持续提价支撑浆价上 涨行情。但我们认为，从中期来看，全球木浆用量需求仍显疲弱，英国新冠疫情变异 促使全球疫情戒备再次升温，恐难支撑浆价持续大幅上涨。成品纸方面，规模纸厂虽 有提价， 但临近岁末叠加疫情事件有所反复， 整体以适当性备货为主， 局部消化库存。 家居：家居：内销方面，1-11 月家居零售额累计同比下滑 7.9%至

3、1409 亿元，降幅进一 步收窄约 1pct。11 月房屋竣工面积同比增长 3.1%，销售面积同比增长 12%，前 11 个月累计同比增长 1.3%，地产预期持续修复，竣工数据连续两个月回暖利好内销市 场情绪升温。外销方面，11 月家具出口金额 69.67 亿美元，同比增长 41.92%，环比 大幅提升 9.7pct。近几个月来，美国房地产市场呈现景气状态，11 月新屋销售环比大 跌 11%至五个月新低，但从房屋结构来看，2019 年新房交易占比仅为 12%，二手房 为主要交易市场。10 月美国占比九成的成屋销售增至 685 万套，同比大幅增长 27%， 待售库存 142 万套，去化周期仅 2

4、.5 个月，均为历史低水平。 消费轻消费轻工：工：社零消费增速继续向好，11 月同比增长 5.0%，环比回升 0.7pct；细 分板块中日用品同比增长 8.1%， 表现出平稳的增长韧性； 办公用品同比增长 11.20%， 化妆品超市场预期同比增长 32.30%，环比提升 14pct；饮料同比增长 21.60%，环比 提升 5pct； 消费升级趋势下， 具有品牌优势与差异化产品的龙头保持强劲的增长动力。 行业数据行业数据 造纸：造纸：1 1）原材料：）原材料：进口针叶浆周均价 5173 元/吨，周环比+2.53%；进口阔叶浆周均 4025 元/吨，周环比+3.05%。国废黄板纸周均价为 2268

5、 元/吨，周环比+1.47%。2 2） 成品纸：成品纸：双胶纸周均价 5103 元/吨，周环比下调 0.07%；双铜纸周均价 5592 元/吨， 周环比上涨 0.22%。瓦楞纸周均价 3818 元/吨，周环比+0.53%；箱板纸周均价 4720 元/吨， 周环比+0.64%； 白卡纸周均价 6981 元/吨， 周环比+0.37%； 白板纸周均价 4905 元/吨，周环比持平。 家具：家具：1 1）原材料：原材料：国内 TDI 现货周均价 12350 元/吨，周环比-1.04%；纯 MDI 周均价 25080 元/吨，周环比-0.71%；2）房地产：）房地产：上周（2020.12.21-2020

6、.12.25）30 大中城 市累计商品房成交面积 344.10 平方米，较上期（2020.12.14-2020.12.18）下降 5.24%。 其中一线城市成交面积 82.16 万平方米，较上期下降 12.49%；二线城市成交面积 159.26 万平方米，较上期上涨 4.08%；三线城市成交面积 102.68 万平方米，较上期 下降 8.10%。 行业重要新闻行业重要新闻：1）2020 年 11 月中国造纸协会纸浆指数评述。2）人民币明年有望 升至 6 关口，造纸行业或整体延续向上行情。3）2020-2027 年，预计全球电子烟市 场将以 23.8的年复合率。 公司重要公告公司重要公告：1）劲