鲸准研究院：2018小米集团深度研究报告（90页）.pdf

1、小米集团深度研究报告 手机重回巅峰，物联网航母起航 鲸准研究院 2018.11.5 2018年11月 |小米集团深度研究报告 报告指导 作者介绍 zhiniezhinie 关注领域： 谭莹鲸准研究院院长 报告作者 cuipeng09621 关注领域：智能硬件、物联网、文娱 崔澎高级分析师 sainterror 关注领域：大数据、物联网 倪贤豪高级分析师 elevenwind 关注领域：区块链、物联网 陈泓伊高级分析师 柴荟芳高级分析师 Jane_Chaihf 关注领域：消费、智能硬件、物联网 交流、加群： 如 果 您 是 新 经 济 领 域 的 投 资 人 、 企 业 创 始 人 及 高 管

2、、 大 企 业 战 略 人 员 、 媒 体 朋 友 或 其 他 相 关 人 士 ， 欢 迎 添 加 作 者 微 信 ， 欢 迎 加 入 鲸 准 研 究 院 的 研 究 服 务 交 流 群 ， 添 加 时请您备注 姓名+公 司+职位。 免责声明： 1.本报告作者具有专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的 职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何 第三方的授意或影响，特此声明。 2.鲸准不会因为接收人接受本报告而将其视为客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并 仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 3.本报告的信息来源于

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5、商用转载，违规转载法律必究。 2018年11月 |小米集团深度研究报告 报告声明 2018年11月 |小米集团深度研究报告 1、调整出非投资净利润 详细研究了小米集团的财务报表，我们在国际会计准则下的净利润、小米集 团管理层调整后的经调整净利润的基础上，通过分析整理，调整出了小米非投资 净利润，真实准确地反映出小米的经营成果，并对让人眼花缭乱的一些会计科目 进行了解释。 2、用“苹果+腾讯+红杉”的方式计算小米的估值 通过分解法建立了小米的估值模型，我们称之为“苹果+腾讯+红杉”的计 算方式。假设小米集团旗下有小米互联网、小米手机、小米IOT与生活消费品、小 米投资四家公司；并从小米集团净利润

6、中剔除投资业务调整出非投资净利润，非 投资净利润拆分到互联网、手机和IoT三个公司，三个公司分别与相应的对标公司 进行对比分析，小米手机对标苹果等上市公司，小米互联网对标腾讯等上市公司， 小米IoT与生活消费品特别分析，三家公司按照市盈率进行估值，小米投资按照资 产价值测算，最后加总四个公司的估值得到了小米集团的总估值水平，与目前市 值进行对比后判断小米集团是否被市场低估。 3、手机战略 针对小米手机的高端机战略、线下布局以及出海战略，我们对其现状及问题 点做了分析，并给出了未来的建议参考。 4、小米生态链竞争力模型 构建了小米生态链的竞争力模型，通过模型可以解释为什么有些生态链产品 成为爆款