【研报】医疗行业板块2021年度策略：把握三大主线-20201222（42页）.pdf

1、 - 1 - 敬请参阅最后一页特别声明 市场数据市场数据(人民币）人民币） 市场优化平均市盈率 18.90 国金医疗指数 11499 沪深 300 指数 5047 上证指数 3421 深证成指 14135 中小板综指 12574 相关报告相关报告 1.医疗板块三季度行业盘点：三条主线皆 有机会-医疗行业深度研究 ，2020.11.9 2.医疗器械年报季报回顾：双主线驱动未 来成长-医疗器械行业专题研. ，2020.5.6 3.破局之路，行则将至-互联网医疗行业深 度 ，2020.4.8 4.红日初升运动医学研究之一：行业 概览-医疗器械行业深度研究 ，2020.4.6 5.对接国际需求，中国医

2、疗器械有望海外 突破-医疗器械行业深度研究 ，2020.3.9 医疗板块医疗板块 2 2021021 年度策略年度策略：把握三大主线把握三大主线 投资建议投资建议 我们认为 2021 年医疗板块投资仍然聚焦于三大主线：疫情应对需求、疫情应对需求、 消费医疗和院内诊疗消费医疗和院内诊疗，每条主线均有值得把握的重点投资机会。 疫情应对需求疫情应对需求：仍是重要主线，看好仍是重要主线，看好疫苗放量疫苗放量+防护检测防护检测持续性需求持续性需求 新冠疫苗目前仍处于研发上市的关键阶段，2020-2021 年临床进度 领先品种有望获批上市，实现放量，在为控制疫情作出关键贡献的 同时，其投资价值也值得重点关

3、注。在国内外新冠疫苗获批问世的 最初 1-2 年，在安全有效合乎审评质量标准的前提下，考虑庞大的 需求基数，疫苗的获批时间、产能和可及性（如运输条件要求、价 格）最为重要，率先获批上市和生产放量的品种具备最大的投资价 值。 医疗防护产品和新冠检测试剂在 2020 年实现需求和业绩的爆发， 考虑当前海外疫情仍处于高位，疫情防控是持续性需求，人群生活 习惯发生长期改变，相关企业业绩弹性幅度和持续性可能超出预 期。建议重点关注壁垒较高，需求持续的医用手套、抗原检测/核酸 检测海外出口等领域的投资机会。 消费医疗消费医疗：走出疫情影响，成长确定性高扰动因素少走出疫情影响，成长确定性高扰动因素少 医疗消

4、费板块在疫情后快速恢复，同时考虑国内常态化疫情防控已 经相对成熟稳健，未来医疗消费板块成长确定性不断增强，各类扰 动风险小，未来同样值得重点关注。 我们重点看好生长激素、常规疫苗、连锁医疗服务、医疗美容、血 液制品等细分赛道投资机会。 院内诊疗院内诊疗：常规常规 IVD 的恢复是机遇，高值耗材靠创新谋出路的恢复是机遇，高值耗材靠创新谋出路 新冠肺炎疫情对 2020 年（特别是上半年）国内院内诊疗产生了一 定影响，诊疗人次低于往年同期，但已在恢复进程中。 上半年部分医疗设备、高值耗材、常规体外诊断板块业绩承压。但 随着国内常态化疫情防控进入正轨，医院流量也在逐步恢复，而 2020 年的低基数也将

5、为 2021 年的良好增长打下基础。 重点看好化学发光、常规 POCT 等体外诊断优势赛道，以及具备较 强创新特色、医保控费风险小的高值耗材品种。 重点公司重点公司 康泰生物、智飞生物、长春高新、安图生物、迈瑞医疗等。 风险提示风险提示 医保降价控费政策超预期；新品研发不达预期；行业估值中枢回落；疫 情回潮压制院内和消费医疗；疫苗上市接种普及后海外疫情退潮等。 5814 6726 7639 8551 9464 10376 11289 191223 200323 200623 200923 国金行业 沪深300 2020 年年 12 月月 22 日日 医药健康研究中心医药健康研究中心 医疗行业研

6、究 增持（维持评级） 行业年度报告行业年度报告 证券研究报告 行业年度报告 - 2 - 敬请参阅最后一页特别声明 内容目录内容目录 疫情应对需求仍然是医药板块重要的投资主线 .5 新冠疫苗：研发不断推进，初期产能和可及性更为重要 .7 医疗防护行业：国际疫情防控具有持续性，长期需求旺盛.10 新冠检测试剂和设备：检测产品和检测服务齐飞，核酸检测和免疫检测并重 .14 消费医疗板块：走出疫情影响，成长确定性高扰动因素少 .17 生长激素：竞争格局良好，新患入组和销售双线回复.17 常规疫苗品种需求稳健，国产重磅不断上市.18 连锁医疗服务：疫情后迅速恢复，持续看好民营连锁消费扩容.21 医美板块