【研报】汽车行业2021年度投资策略报告：拥抱变革升级把握拐点向上-20201218（30页）.pdf

1、万 联 证 券 请阅读正文后的免责声明 证券研究报告证券研究报告| |汽车汽车 拥抱变革升级，把握拐点拥抱变革升级，把握拐点向上向上 强于大市强于大市（维持） 汽车汽车行业行业 20212021 年年度度投资策略投资策略报告报告 日期：2020 年 12 月 18 日 投资要点：投资要点： 海海内外需求复苏，汽车行业拐点向上。内外需求复苏，汽车行业拐点向上。历经三年景气度下行阶 段，国内汽车自疫情之后呈现良好恢复态势，在经济稳健增长、 内循环消费政策强力支撑及居民消费意愿抬头多重合力之下， 预计明年汽车销量同比增长 5%-9%， 尤其是明年上半年在今年疫 情的低基数效应下， 将呈现两位数以上的

2、高增长； 海外车市逐渐 恢复，虽然疫情存在反复的可能，但对制造生产影响程度较小， 叠加各国加大汽车消费刺激、减税降税的财政政策的支持力度， 明年海外车市也将向上恢复，届时将良好的带动国内整车及零 部件出口市场的明显回暖，总体上我们认为汽车行业有望迎来 拐点向上，建议加配汽车行业。 新能源汽车：重回高增长态势，重点关注大众新能源汽车：重回高增长态势，重点关注大众 MEBMEB 及特斯拉产及特斯拉产 业链。业链。今年下半年以来国内新能源汽车重回高增长态势，预计 2020 年新能源汽车销量有望超过 130 万辆， 超出年初市场预期。 对于明年，预计公共、私人领域新能源乘用车均有望大幅增长， 公共领域

3、由于疫情导致出租运营需求受限， 一、 二线城市出租新 能源化及网约出租车定制化需求拉动下， 需求将明显改善； 私人 领域在高低两端持续性发力及自主、 合资、 新造车势力等加大新 能源车型供给背景下，销量有望大幅增长，预计 2021 年新能源 汽车销量有望高达 187 万辆，同比增长超过 40%。长期来看，到 2025 年新能源汽车新车销售量占比达到 20%， 预计 “十四五” 期 间新能源汽车销量年平均复合增速高超过 33%， 行业确定性高增 长。 由于特斯拉、 自主品牌等占据国内大部分市场， 建议重点关 注特斯拉、大众 MEB 平台量产车型高弹性增量带来的投资机会。 智能网联：智能座舱加速应

4、用，智能网联：智能座舱加速应用，ADASADAS 渗透率持续提升。渗透率持续提升。面对汽 车智能化发展， 汽车软件在产业中扮演的角色越来越重要， 软件 定义汽车需升级电子电气架构， 域控制器有望逐步量产。 智能座 舱中大屏、 多屏互动及液晶仪表应用趋势显著， 智能座舱价值量 显著提升。自动驾驶短期仍以 L1-L2 为主，但渗透率持续提升， 且高度自动驾驶量产在即。 智能座舱、 自动驾驶行业成长空间广 阔，自主品牌有望逐步实现进口替代。 投资建议：投资建议： 把握行业拐点向上， 重点布局产业变革带来的增量市 场， 尤其是新能源汽车产业链、 智能座舱、 自动驾驶相关核心供 应商，关注标的上汽集团、

5、广汽集团、三花智控、银轮股份、保 隆科技、伯特利、艾可蓝等。 风险提示：风险提示：传统汽车销量不及预期，新能源汽车销量不及预期， 智能网联发展不及预期。 盈利预测和投资评级盈利预测和投资评级 股票简称 19A 20E 20PE 评级 上汽集团 2.19 2.11 11.55 增持 广汽集团 0.65 0.64 21.27 买入 三花智控 0.52 0.42 51.67 增持 银轮股份 0.40 0.49 24.16 增持 保隆科技 1.05 1.23 23.65 买入 伯特利 0.98 1.05 34.46 增持 艾可蓝 1.72 1.64 55.18 增持 汽车汽车行业相对沪深行业相对沪深

6、300300 指数表指数表 数据来源：数据来源：WIND,万联证券研究所 数据截止日期：数据截止日期： 2020 年 12 月 17 日 相关研究相关研究 万联证券研究所 20201214_行业周观点_AAA_汽 车行业周观点 万联证券研究所 20201207_行业周观点_AAA_汽 车行业周观点 万联证券研究所 20201127_公司事项点评_AAA_ 上汽集团（600104）事项点评报告 -13% 1% 14% 28% 42% 55% 汽车沪深300 证 券 研 究 报 告 证 券 研 究 报 告 行 业 策 略 报 告 行 业 策 略 报 告 - - 年 报 年 报 行 业 研 究 行