【研报】电子行业：日立制作所世界级综合工业制造跨国集团-2020201214（18页）.pdf

1、 Table_Info1 电子电子 电子电子 TABLE_TITLE 日立制作所：日立制作所：世界级综合工业制造跨国集团世界级综合工业制造跨国集团 证券研究报告证券研究报告 2020 年 12 月 14 日 相对市场表现相对市场表现 Table_Pic1 Table_Author1 分析师分析师 先进制造研究团队 TABLE_SUMMARY 全球知名跨国集团日立在全球金融危机的 2008 财年陷入了巨额赤字。自此 之后，公司重新审视了自身的发展方向，将公司的定位从“综合机电”公司 调整为“社会创新事业的国际领袖” 。在这之后的经营改革期，公司大规模 调整了业务结构，最终实现了稳定收益。他山之石

2、、可以攻玉。日立的发展 历史对国内企业或具备借鉴意义。 日立是日本规模最大的企业集团之一。日立是日本规模最大的企业集团之一。日立成立于 1910 年，当时是一家矿 山机械修理厂，在第一次世界大战的背景下迅速扩张。在 1920-1950 年代， 公司完成了在电冰箱、电梯、电子显微镜、发动机等重要领域的突破。1951 年后公司涉足信息技术领域，进行计算机相关研发，并于 1980 年后开启全 球化进程。2000 年以来，网络的普及推动公司数字业务发展。公司于 2016 年推出了 LUMADA IoT 平台，建立生态系统，为客户提供数字解决方案， 并于 2020 年强调加快 LUMADA 业务的国际展

3、开。今后公司业务的方向性 是加强社会创新事业，用数字技术让社会基建上一台阶。 业务聚焦“业务聚焦“5+4” ，上市子公司加速整合，上市子公司加速整合。日立 2019 财年的业务主要由五大 板块及四家下属并表上市子公司组成。五大板块包括：1）信息技术（2019 财年营收占比 22.22%） ；2）能源（3.82%） ；3）产业（7.58%） ；4）移动 （12.94%） ；5）智能生活（16.36%） 。四家上市子公司包括：1）日立高新 （6.91%） ；2）日立建机（10.63%） ；3）日立金属（9.72%） ；4）日立化成 （6.99%） 。2019 财年公司对部分上市子公司的资本政策进行

4、了重新规划： 2020 年 4 月完成日立化成对昭和电工的转让；同年 5 月完成了日立高新的 全资子公司化；目前日立的并表上市子公司仅有日立建机和日立金属两家。 综合实力强大，市场份额领先。综合实力强大，市场份额领先。1）电梯：）电梯：2019 年日立、三菱、奥的斯三家 为中国市场的主要供应商，合计市占率约为 45%；在中国轨交电扶梯市场， 日立占有约 23.2%的份额，位列第二；2）医疗设备：）医疗设备：日立在全球都具备较 强的市场竞争力， 如在生化诊断仪器方面， 2019 年日立在中国的市占率 （含 为罗氏代工） 达到了 27%； 超声仪器方面， 2018 年日立全球市占率约为 9%， 排

5、名第四；3）汽车电子：）汽车电子：2018 年日立市占率约为 4%，位列第五；在车载 摄像头方面，日立在中国市场约占 8%的份额，排名第 8；4）半导体设备：）半导体设备： 日立高新的高解析度 FEB 测量装置全球市占率约为 80.6%；5）挖掘机：）挖掘机： 2019 年日立在国内的市占率约为 2.9%，位列第 8。 国内企业深耕主业，盈利能力持稳国内企业深耕主业，盈利能力持稳。日立是全球综合性企业集团，集团下大 量企业涉及诸多行业， 因此在全球范围内仅有少数体量相当的集团企业可以 作为可比公司。中国国内上市公司则多聚焦于细分领域，其中，家电方面的 龙头企业有美的集团、 格力电器、 海尔智家

6、等； 半导体设备龙头有中微公司、 北方华创等；工程机械龙头有三一重工、徐工机械、中联重科等；电梯龙头 有上海机电、广日股份等。盈利能力上，日立利润率受亏损业务拖累而处于 行业中游水平。相对而言，国内企业深耕主业，多数企业的盈利能力强于日 立，未来发展值得期待。 0% 100% 200% 300% 400% 500% 2001/1 2002/10 2004/7 2006/4 2008/1 2009/10 2011/7 2013/4 2015/1 2016/10 2018/7 2020/4 日立日经225 Table_Info4 Nomura | 电子 2020.12.14 Table_Info4