【公司研究】2020年三安光电企业加速布局第三代化合物半导体深度研究报告（17页）.pdf

1、 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 2 三安光电（三安光电（600703） 目录目录 一、一、 盈利逐步改善，业务稳固中有创新盈利逐步改善，业务稳固中有创新 . 3 3 （一） 盈利逐步改善，行业周期触底有望回升 . 3 （二） 员工持股计划完成，彰显公司发展信心 . 4 二、二、 MINI /MICRO LED 蓄势待发，芯片龙头抢占高地蓄势待发，芯片龙头抢占高地 . 5 5 （一） 新兴领域发展进行中 . 5 1、 Mini LED 作为 LCD 显示器的背光. 6 2、 Mini/Micro LED 显示器 . 7 3、 产业链持续加码，大量终端陆

2、续亮相 . 8 （二） LED 芯片产能集中，新领域将进一步提高壁垒 .10 （三） 公司光电 MINI/MICRO LED 研发超前，产能逐步积累 . 11 三、三、 第三代化合物半导体加速布局，公司稳步前行第三代化合物半导体加速布局，公司稳步前行 . 1212 （一） 第三代化合物在射频、快充等领域成长可期 .12 （二） 海外企业领先，国内企业正在布局 .14 （三） 公司化合物半导体四领域稳定发展 .15 四、投资建议四、投资建议 . 1616 五、风险提示五、风险提示 . 1616 插图目录插图目录 . 1818 表格目录表格目录 . 1818 oPqPqQsMpOqMoPnPqNp

3、QnQ7N9RaQmOmMnPqQkPnMpNeRmMnP6MnMnOxNrMrOxNmQmQ 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 3 三安光电（三安光电（600703） 一、一、 盈利逐步改善盈利逐步改善，业务稳固中有创新，业务稳固中有创新 （一）（一） 盈利逐步改善，行业周期触底有望回升盈利逐步改善，行业周期触底有望回升 公司主营公司主营全色系超高亮度全色系超高亮度 LED 外延片、芯片、外延片、芯片、-族化合物半导体材料、微波通讯集族化合物半导体材料、微波通讯集 成电路与功率器件、光通讯元器件等成电路与功率器件、光通讯元器件等业务业务。 （1）公司核

4、心主业是 LED 芯片制造，作为龙头公 司积极布局新兴领域。 三安光电作为国内产销规模首位的 LED 外延片及芯片的生产企业， 在 国内产业集中度逐步提高、芯片国产替代进程中，将进一步巩固龙头地位，营收和市场占比 稳固提升。同时三安光电还积极布局 Mini/Micro LED 等新兴领域，并处于国内外领先地位， 大幅打开长期增长空间。 （2）公司的化合物半导体材料业务，涵盖了微波射频、电力电子、 光通讯、滤波器四个领域。公司对-族半导体材料的研究包括 GaAs、GaN、SiC 等化合 物。是制造射频前端、激光发射器、逆变器等电子器件的主要材料。 图图 1：三安光电五大核心业务三安光电五大核心业

5、务 资料来源：公司官网，民生证券研究院 2020Q3 公司营收创历史新高公司营收创历史新高，同比、环比利润均呈现增长，同比、环比利润均呈现增长。2020 年第三季度，公司营 收达到 23 亿元，创季度历史新高，同比增长 20%，环比增长 24%。归母净利润达到 3.0 亿 元，同比增长 13%，环比增长 25%；扣非归母净利润达 2.2 亿元，同比增长 6%，环比增长 23%。 本公司具备证券投资咨询业务资格，请务必阅读最后一页免责声明 证券研究报告 4 三安光电（三安光电（600703） 图图 2：单季单季营业收入（亿元）营业收入（亿元）与同比增长率与同比增长率 图图 3：单季归母净利润单季

6、归母净利润（亿元）（亿元）与同比增长率与同比增长率 资料来源：公司年报，民生证券研究院 资料来源：公司年报，民生证券研究院 行业周期行业周期逐渐逐渐触底，新领域产品渗透率逐步提高触底，新领域产品渗透率逐步提高。2018 年中美贸易摩擦、产能扩张等因 素造成了传统 LED 芯片供需结构失调，芯片价格和各公司毛利率普遍下降，LED 行业进入 下行周期。降幅已收敛，价格底部逐渐显现。到 2020 年，历了两年周期下行的 LED 行业逐 渐触底，芯片价格和毛利率逐渐企稳。三安光电作为行业龙头，具有较强的议价能力；并积 极布局 Mini/Micro LED、GaN 等新兴领域，高端产品市场渗透率逐步提升