【研报】2020年物管行业的升级与平台化公司的崛起物业管理行业分析研究报告（44页）.pdf

1、目录目录 CONTENTS 1 1.1. 物业管理的“盛世”物业管理的“盛世” 2.2. 行业的护城河与最大短板行业的护城河与最大短板 3.3. 不存在的选择题不存在的选择题 4.4. 物管行业的升级与平台化公司的崛起物管行业的升级与平台化公司的崛起 5.5. 重点公司推荐重点公司推荐 6.6. 风险提示风险提示 pOqPmMtNoPsOoPmOrMqPqNbRbP9PmOrRmOmMlOmNmNeRmOrRaQqQuMMYtPvNxNnOwO 2 1. 物业管理的“盛世”物业管理的“盛世” 3 3 资料来源：Wind，各企业公告，中信证券研究部 注：股价为2020年11月13日收盘价 33

2、40.1 家上市 公司 亿元 总市值 加权 PE(TTM) 4046.5 400 亿元 月成交额 1.5倍活跃 1 1 盛世盛世高成长，高估值，高确定性的好赛道高成长，高估值，高确定性的好赛道 4 4 资料来源：公司公告，中信证券研究部注：统计截止至2020年11月13日*世茂服务包含老股转让部分 近期新股发行认购情况近期新股发行认购情况 时间时间公司公司发行规模（亿港元）发行规模（亿港元）香港认购倍数香港认购倍数 香港锁定资金（亿香港锁定资金（亿 港元）港元） 国际认购倍数国际认购倍数 国际锁定资金国际锁定资金 （亿港元）（亿港元） 2020年10月29日世茂服务97.65*13.86135

3、.3410.90957.9 2020年10月29日合景悠活30.2444134.5016.87459.2 2020年10月22日第一服务6.3166.6940.016.2533.75 2020年10月16日卓越商企服务30.666522124.4233.4979.23 2020年7月9日正荣服务13.08102116.0318.1185.41 2020年7月2日金融街物业9.69146.2296.852066.34 2020年5月15日建业新生活23.63142.52292.8714.9229.65 2019年12月30日宝龙商业16.395375.87- 2019年12月19日保利物业53.

4、822231428.13- 2019年12月19日时代邻里8.33118.81- 2019年10月18日蓝光嘉宝服务18.265383.99- 1 1 盛世盛世高成长，高估值，高确定性的好赛道高成长，高估值，高确定性的好赛道 5 5 公司公司 股价股价5252周高位周高位 相较于高相较于高 位位 5252周低位周低位市值市值市盈率市盈率 每股每股 盈利增长盈利增长 收入增长率收入增长率净利润增长率净利润增长率 港元港元跌幅(%)港元亿港元2020E2021E 18- 20ECAGR 2020E2021E2020E2021E 碧桂园服务48.6056.5- -13.98%13.98%241,28

5、7.2545.131.545%48%41%47%43% 雅生活服务35.7548.6- -26.44%26.44%21.4429.3321.316.236%94%35%41%31% 保利物业58.0092.9- -37.57%37.57%40.8303.5036.627.040%36%32%45%35% 绿城服务8.5111.8- -27.88%27.88%7.6287.0237.528.734%22%23%38%31% 中海物业5.229.4- -44.47%44.47%4.4188.3427.421.228%25%26%28%29% 永升生活服务13.9818.1- -22.76%22.7

6、6%4.2221.5049.731.764%63%51%71%56% 新城悦服务20.1027.7- -27.44%27.44%8.3152.4930.520.551%47%46%53%49% 建业新生活7.3911.9- -37.90%37.90%7.792.5020.513.956%54%51%66%48% 时代邻里7.8613.7- -42.63%42.63%4.580.0430.517.3104%68%63%133%78% 蓝光嘉宝服务31.8062.7- -49.28%49.28%2865.279.57.036%41%45%38%33% 正荣服务4.787.3- -34.52%34.