【研报】2021年教育行业投资策略：行业整合提速龙头迎来新机遇-20201116（43页）.pdf

1、行业整合提速，龙头迎来新机遇 2021年教育行业投资策略 证券分析师：黄哲 A0230513030001 2020.11.16 目录目录 1. 职教改革贯穿五年规划，高教行业发展 提速 2. 疫情消退，线下复课，线下K12整合加 速 3. 政策落地，分类监管 4. 配置龙头公司 2 qRoRoOqOnMmQpOmOsPsNmR8O8Q7NtRrRsQnNeRrQrQiNoPpQ9PmNoRvPpNoOvPmNsN 2019年中国高等教育毛入学率达到51.6%，已完成16年十三五规划所提出的20年50%的目标，但 较发达国家普遍高于60%-95%的水平仍有很大差距。 社会评价体系也以学历为主要参

2、考标准。学历越高越受社会认可，因此大学教育需求维持景气。 预计在十四五规划中高等教育毛入学率将进一步提升至60%-70%水平。 1.1 1.1 入学率提升推动高教行业渗透率提高入学率提升推动高教行业渗透率提高 51.6% 60.0% 65.6% 68.9% 70.3% 88.2% 94.4% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 80.0% 90.0% 100.0% 中国英国法国加拿大德国美国韩国 高等教育毛入学率，中国与发达国家仍有差距十四五规划中毛入学率目标或将进一步提升 30.0% 34.5% 37.5% 40.0% 42.7% 4

3、5.7% 48.1% 51.6% 0.0% 10.0% 20.0% 30.0% 40.0% 50.0% 60.0% 70.0% 201220132014201520162017201820192025E 60%-70% 资料来源：教育部，申万宏源研究资料来源：联合国教科文组织，教育部，申万宏源研究 3 4 1.2 1.2 供需矛盾推动高教改革供需矛盾推动高教改革 人才培养体系结构失衡中国高等教育研究型人才培养占比过重，市场迫切需求的 具备实操能力的应用型人才供给不足，出现从精英教育到大众教育的阵痛期。对比结 构合理的发达国家如德国、美国，我国高等教育人才结构失衡相当严重。 国家职业教育改革实施

4、方案的颁布预示职教改革拉开序幕。我们认为职教改革是 涵盖了应用型本科，高职，中职，技校的整个教育系统的改革。我们判断高职院校扩 招及技师院校并入高等序列为改革两大主线。 中国高等教育人才培养结构失衡 应届本科毕业生的高失业率代表市场对本科 生需求的饱和 60.0% 32.4% 42.6% 40.0% 67.6% 57.4% 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100% 中国美国德国 研究型应用型 资料来源：教育部，申万宏源研究 资料来源：NCES，德国联邦统计局，国家统计局，申万宏源研究 7% 8% 9% 10% 11% 12% 20102011201

5、2201320142015201620172018 整体毕业6个月后失业率本科专科 5 1.3 1.3 政策鼓励应用型人才培养政策鼓励应用型人才培养 高职扩招助推改革加速 19年政府工作报告中首次提出高职百万扩招，并最终带动专科招生人数增长115万人，其中 统招约60万人，退役军人、下岗失业人员、农民工、新型职业农民等群体招生52万。 20年再次提出高职扩招计划，并计划于今明两年扩招200万人次，将带动20/21学年、21/22 学年招生人数分别同比再增长21%、17%。预计未来高职扩招将进入常态化，成为一项长期 政策，而专科生占比预计从2018年的40%提升至2030年的53.5%。 3.4

6、83.433.51 3.69 4.844.84 5.84 1.00 1.00 3% -1% 2% 5% 31% 21% 17% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 0.00 1.00 2.00 3.00 4.00 5.00 6.00 7.00 8.00 201520162017201820192020E2021E 百万人 高职扩招三年三百万，年招生规模显著放量至2030年高职院校在校生占比显著提升 资料来源：教育部，申万宏源研究 资料来源：教育部，申万宏源研究 12.7 15.8 17.3 18.9 19.3 9.7 10.5 14.4 21.2 22.2 0.