【研报】基础化工行业2021年度投资策略：行业景气回升关注兼具周期与成长的细分龙头-20201115（31页）.pdf

1、敬请阅读末页的重要说明 证券证券研究报告研究报告 | 行业行业策略报告策略报告 原材料原材料| 基础化工基础化工 推荐推荐（维持维持）行业景气回升，关注兼具周期与成长的细分龙头行业景气回升，关注兼具周期与成长的细分龙头 2020年年11月月15日日 基础化工行业基础化工行业20202121年度年度投资投资策略策略 上证指数上证指数3277 行业规模行业规模 占比% 股票家数（只）3388.3 总市值（亿元）313984.2 流通市值 （亿元）226173.8 行业指数行业指数 %1m6m12m 绝对表现3.531.234.4 相对表现-0.79.113.5 资料来源：贝格数据、招商证券 相关报

2、告相关报告 1、 基础化工行业 2020 年三季报总 结三季度盈利环比改善，持续看好 优质龙头2020-11-04 2、 纯 MDI、DMF 本周涨幅居前， 维生素 D3、WTI 原油跌幅较大招 商基础化工行业周报2020年10月第 4 周2020-11-01 3、丁二烯、 二氯甲烷本周涨幅居前， 顺酐、丙酮跌幅较大招商基础化工 行业周报 2020 年 10 月第 3 周 2020-10-25 化工行业在经历近两年的下行期后， 终于在 20 年年中开启了景气上行。 需求方面， 化工作为国民经济中游行业，国内需求已经迅速恢复，随着疫苗推出，国外需求 也将回升，化工行业整体需求向上；供给方面，行业

3、整体处于产能增加过程中， 但供给增加主要来自龙头企业，龙头集中度继续提升；库存方面，大部分产品库 存处于较低位置，有助于推动产品价格提升；成本方面，油价基本稳定，化工品 价格上涨价差将拉大。 随着行业景气回升， 顺周期的化工公司关注度会快速提升， 另外以较长的时间维度考量，在筛选投资标的时，我们还加入了具有成长性和长 期逻辑的因素。2021 年，基础化工行业我们推荐 3 条主线：受益于出口恢复的公 司，低估值、业绩增速确定的公司，有进口替代需求的新材料公司。 推荐受益于出口恢复的公司。推荐受益于出口恢复的公司。在化工领域，大部分产品产能我国都是全球第 一，也导致我国很多化工企业以出口为主，今年

4、受海外疫情影响，出口占比 多的企业上半年业绩受到很大影响，三季度开始，大部分出口型企业业绩开 始恢复，随着疫苗推出，全球需求将显著增长，预计 2021 年以出口为主的企 业业绩增长确定性很强。推荐：万华化学、万润股份、利安隆。 推荐低估值、业绩增速确定的公司推荐低估值、业绩增速确定的公司。化工行业很多细分龙头估值相对于其他 热门行业公司的估值，处于相对较低的位置，推荐具有核心竞争力、长期逻 辑清晰、估值较低且业绩增速确定的公司，推荐：扬农化工、华鲁恒升、金 禾实业、利尔化学、中旗股份、新化股份、七彩化学。 推荐具有进口替代需求的新材料公司。推荐具有进口替代需求的新材料公司。虽然大部分化工品我国

5、在全球占据主 导地位，但还是有少部分新材料受制于人，当前中美贸易关系仍不明朗，中 国自主发展尖顶材料的决心不会改变，中国在新材料领域今后有可能出现大 的龙头公司，推荐不仅有市场关注热度、而且业绩有持续增长的公司：光威 复材、国瓷材料、联瑞新材、飞凯材料。 风险提示。风险提示。安全和环保的风险；需求持续低迷的风险；产品价格大幅波动的 风险；国际贸易摩擦的风险；项目投建不及预期的风险；汇率变动的风险。 周铮周铮 S1090515120001 段一帆段一帆 0755-83081536 S1090518030001 曹承安曹承安 S1090520080002 重点公司主要财务指标（重点公司主要财务指标

6、（1 1） 股价股价20EPS21EPS22EPS21PE22PEPB评级评级 万华化学87.93.034.605.7919156.3强烈推荐-A 万润股份19.60.570.780.9825203.6强烈推荐-A 利安隆39.31.341.692.3223173.9强烈推荐-A 扬农化工1073.814.655.8423185.8强烈推荐-A 华鲁恒升34.31.141.511.8123193.7强烈推荐-A 金禾实业34.41.291.652.0421174.2强烈推荐-A 利尔化学22.41.111.321.5817143.3强烈推荐-A 中旗股份36.51.912.412.911512