【研报】电子行业：电子行业景气度上行看好苹果产业链Q4业绩-20201105（19页）.pdf

1、电子行业景气度上行，看好苹果产业链 Q4 业绩  行业维持高景气，盈利能力稳中有增。2020 年前三季度电子行业营收为 17135 亿元，同增 6.4%，归母业绩为 920 亿元，同增 25.7%；2020 年 Q3 电子行业单季度营收为 6718 亿元，同增 11.4%，单季度归母净利润为 420 亿元，同增 35.3%，行业景气度持续回升。2020 年 Q3 电子行业毛利率为 17.5%，同比提升 1.7pct，环比提升 0.1pct，净利率为 6.4%，同比提升 1.4pct、环比提升 0.4pct，盈利能力稳中有增。 电子制造：受苹果新机推迟，Q3 业绩增速回落，Q4 高增可

2、期。1）电子制 造行业 2020 年前三季度营收为 7298 亿元，同增 13.3%，归母业绩为 466 亿元，同增 24.5%；2020 年 Q3 营收为 2928 亿元，同增 14.0%，归母业绩 为 210 亿元，同增 18.5%。行业盈利能力持续改善，营运能力稳步增长。 2）2020 年 Q1Q3 全球智能手机出货量为 2.76、2.78、3.54 亿部，同减 11.7%、16.4%、1.3%，全球智能手机出货量有所回暖。其中苹果手机出货 量为 0.36、0.38、0.42 亿部，同比-0.3%、11.2%、-10.6%，苹果 Q3 出货 量下滑主要系新机推迟所致，受苹果新机推迟影响、

3、苹果产业拉货较去年同 期延后 12 个月，得益于 5G 换机需求，预计 2020 年 Q4 至 2021 年 Q3 苹 果产业链将持续高景气度。 电子元件：价格回暖助力被动元件行业 Q3业绩同增 135%。1）电子元件行 业 2020 年前三季度营收为 1775 亿元，同增 0.3%，归母业绩为 136 亿元， 同增 16.8%；2020 年 Q3 营收为 668 亿元，同增 4.5%，归母业绩为 52 亿 元，同增 9.0%。2）子版块来看，PCB 行业 2020 年前三季度营收同增 9%，归母净利同增 7%，Q3 单季度营收同增 6%，归母净利同减 15%，拖 累电子元件行业增长，主要系

4、5G 基站建设放缓；被动元件行业 2020 年前 三季度营收同减 10%，归母净利同增 44%，Q3 单季度营收同增 3%，归母 净利同增 135%，主要系 2020 年被动元件价格回暖。 光学光电子：1）光学光电子行业 2020 年前三季度营收为 3825 亿元，同减 0.2%，归母净利润为 134 亿元，同增 7.0%；2020 年 Q3 单季度营收为 1537 亿元，同增 14%，归母净利润为 80 亿元，同增 131%。2）分子版块 来看，显示器件行业 2020 年前三季度营收同增 3%，归母净利同减 10%， Q3 单季度营收同增 23%，归母净利同增 352%，拉动光学光电子行业增 长，显示器件行业 Q3 业绩大幅回暖主要系面板价格大幅上涨，展望未来、 预计伴随韩国面板企业逐步退出、竞争格局趋势向好。 其他电子：2020 年 Q3 其他电子行业单季度营收为 1114 亿元，同增 2.4%，业绩为 21 亿元，同减 14%；前三季度营收为 3036 亿元，同减 0.6%，业绩为 58 亿元，同增 8.9%，行业盈利能力稳中有增，营运能力持 续改善，净利润质量稳定提升。