【研报】电子行业：消费电子核心创新逻辑不改龙头产业地位提升-20201102（63页）.pdf

1、 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业深度 2020 年 11 月 02 日 电子电子 消费电子核心创新逻辑不改消费电子核心创新逻辑不改，龙头产业地位提升，龙头产业地位提升 消费电子核心龙头高增长，产业链地位提升。创新不止，电子长期成长及估值锚消费电子核心龙头高增长，产业链地位提升。创新不止，电子长期成长及估值锚 核心在于创新！市场需求今年虽然受到疫情影响，但以核心在于创新！市场需求今年虽然受到疫情影响，但以 5G、云、人工智能、可穿、云、人工智能、可穿 戴等为核心的创新周期不断加强，台积电在法说会也表示创新不止、订单不减、戴等为核心的创新周期不断加强，台积

2、电在法说会也表示创新不止、订单不减、 资本开支原计划进行。电子产业前三季度情况位于资本开支原计划进行。电子产业前三季度情况位于 A 股全行业前列，并且与海外股全行业前列，并且与海外 及中国台湾省同行业公司相比增速领先，中国供应链产业地位增强！及中国台湾省同行业公司相比增速领先，中国供应链产业地位增强！ 核心龙头实现超预期的高增长，对比台湾地区消费电子公司，大陆核心龙头增速核心龙头实现超预期的高增长，对比台湾地区消费电子公司，大陆核心龙头增速 更胜一筹，中国核心龙头在全球供应链行业地位提升。更胜一筹，中国核心龙头在全球供应链行业地位提升。例如 2020 年三季度立讯 精密、歌尔股份、领益智造、大

3、族激光、京东方、欣旺达、长盈精密、蓝思科技等 龙头公司继续实现净利润的高增长。随着国内外需求的大量恢复以及海外的陆续 复工，消费电子龙头四季度的净利润预计仍将实现环比增长，行业核心龙头继续 高增长，消费电子核心创新逻辑不改。我们选取台湾地区与中国大陆几家具有代 表性的消费电子公司进行比较，摄像头领域联创电子增速高于大立光与玉晶光； 结构件领域领益智造、长盈精密、蓝思科技增速均高于 Catcher 和 Casetek；连接 器领域 A 股立讯精密、信维通信、电连技术的营收增速远远高于台股可比公司。 5G 普及前夜，国内普及前夜，国内 5G 渗透率超预期渗透率超预期。中国信通院发布的数据显示， 2

4、020 年 9 月，国内市场 5G 手机出货量 1399.0 万部，占同期手机出货量的 60.0%；近 3 个 月来，市场上发布的手机新品几乎都是 5G 手机，并且覆盖了各个价格段。我国 5G 网络建设全球领先，预计 2020 年全国主要城市都将完成 5G 网络覆盖。目前 产业链整体已回归正常，各大手机厂商产能恢复。随着疫情逐步缓和，国内消费 者的消费热情也将逐步提升，随着 5G 新机型集中发布，可能会迎来一波消费热 潮。 TWS 耳机进一步提升景气度，智能手表需求增加。耳机进一步提升景气度，智能手表需求增加。我们预计今年 AirPods 出货量 可达 9000 万1 亿部，明年随着新款机型的

5、发布将继续维持 40%以上高增速； 智能手表需求增加，苹果上半年市场份额超 50%。2020 年上半年苹果稳坐市占 率第一名的位置，市场份额由此前的 43.2%扩张至 51.4%，其中 Apple Watch S5 是 2020 上半年的主力机型，2020 年上半年的全球出货量增幅达到 22%。可穿戴 智能设备将在生物识别、医疗监控、安全和数字支付领域扮演越来越重要的角色， 健康、运动、保险等有望成为超预期的应用场景。 光学赛道价量齐升， 成为终端厂商的必争之地。光学赛道价量齐升， 成为终端厂商的必争之地。镜头的升级也是今年 iPhone 新机 主要的升级方向之一，随着 5G 时代的到来，dT

6、of、潜望式、高规格、AR 等将成 为镜头继续升级的方向。 iPhone 12 苹果首款苹果首款 5G 系列手机正式发布，我们认为随着苹果备货不断加强上系列手机正式发布，我们认为随着苹果备货不断加强上 量，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升。行业核心龙头公司业绩量，国内消费电子供应链在全球供应链的产业地位提升。行业核心龙头公司业绩 持续超预期，消费电子核心创新逻辑不改，因此我们坚定看好苹果产业链核心龙持续超预期，消费电子核心创新逻辑不改，因此我们坚定看好苹果产业链核心龙 头的投资机会！头的投资机会！ 【苹果链龙头】立讯精密、歌尔股份、领益智造、信维通信、京东方、鹏鼎控股、【苹果链龙头