【研报】机械设备行业：四个指数观察塔式起重机景气度下游需求稳定疫情后景气有望抬升-20201030（27页）.pdf

1、 东方证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格，据此开展发布证券研究报告业务。 东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产 生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。 有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。 深

2、 度 报 告 【 行 业 证 券 研 究 报 告 】 机械设备行业 下游需求稳定，疫情后景气有望抬升 四个指数观察塔式起重机景气度 近年来塔式起重机的销量和整体需求保持高景气度，整机和租赁近年来塔式起重机的销量和整体需求保持高景气度，整机和租赁 行业龙头持续受益行业增长，企业自身竞争力也在不断提升。向行业龙头持续受益行业增长，企业自身竞争力也在不断提升。向 前看，我们认为基建和地产的整体需求有望保持稳定，而装配式前看，我们认为基建和地产的整体需求有望保持稳定，而装配式 建筑的渗透率具有巨大提升空间。从中长期维度，我们认为塔吊建筑的渗透率具有巨大提升空间。从中长期维度，我们认为塔吊 租赁市场需求

3、有望持续上升，而从短期维度看租赁市场需求有望持续上升，而从短期维度看，市场缺乏更高频市场缺乏更高频 的跟踪指标。我们推出本篇深度，核心在于挖掘更多的跟踪角度的跟踪指标。我们推出本篇深度，核心在于挖掘更多的跟踪角度 去预判和观察行业的景气度变化。去预判和观察行业的景气度变化。 核心观点核心观点 指数 A：从地产、基建数据观察景气度：我们根据过去几年数据，假定基建 投资、地产新开工面积与塔吊保有量存在恒定关系。测算发现近年来需求 持续增长，虽然短期受疫情影响行业需求持平，但随着疫情缓解和经济活 动的修复，我们认为总体需求量有望恢复增长。 指数 B：从多维度数据间接验证景气情况：我们观察电梯、建筑用

4、电量、水 泥需求等间接数据，发现近期行业的整体需求仍然保持较高水平。 指数 C：从租赁公司数量看行业吸引力：近 5 年来，众多建筑机械租赁公 司纷纷成立，且更大规模的企业占比增加。企业的参与度往往是行业景气 的重要参考项，我们观察到目前合计成立企业的总数量同比增加 25-30%。 指数 D：从装配式企业数量看装配式景气度：自 2017 年来装配式建筑企业 成立数量迅速增长，反映装配式的市场参与度在提升。我们观察到合计成 立企业的总数量同比增加 40-60%。 投资建议与投资标的投资建议与投资标的 从应用场景看从应用场景看，塔机与地产塔机与地产、基建相关联基建相关联。虽然。虽然今年受新冠疫情影响

5、今年受新冠疫情影响，国内地国内地 产新开工面积和基建投资的增速下降产新开工面积和基建投资的增速下降，但随着疫情好转但随着疫情好转，我们认为国内整体塔我们认为国内整体塔 机需求量仍有望提升机需求量仍有望提升。从中长期看，。从中长期看，根据达丰设备援引弗若斯特沙利文，我国根据达丰设备援引弗若斯特沙利文，我国 塔式起重机服务市场空间塔式起重机服务市场空间有望从有望从 2019 年的年的 1016 亿元亿元增长到增长到 2024 年的年的 1488 亿元。亿元。从间接指标从间接指标、租赁公司数量租赁公司数量、装配式建筑企业数量来看装配式建筑企业数量来看，目前行业仍保目前行业仍保 持较高的景气度持较高的

6、景气度。过去几年，我们看到塔机的应用领域也有所拓宽，向前看，。过去几年，我们看到塔机的应用领域也有所拓宽，向前看， 我们认为装配式建筑渗透率的提升也将持续推升中大塔机的需求量，持续看好我们认为装配式建筑渗透率的提升也将持续推升中大塔机的需求量，持续看好 龙头公司的份额提升和业绩增长。建议关注：龙头公司的份额提升和业绩增长。建议关注：建设机械建设机械(600984，未评级，未评级)、中、中 联重科联重科(000157，未评级，未评级)。 风险提示风险提示 塔机行业需求下降，装配式渗透率提升较慢，行业竞争加剧塔机行业需求下降，装配式渗透率提升较慢，行业竞争加剧 行业评级 看好看好中性看淡(维持)