【研报】电力设备与新能源行业：新型导电剂碳纳米管专题报告碳纳米管性能优势明显动力电池需求强劲-20201012（43页）.pdf

1、新型导电剂碳纳米管与题报告 碳纳米管性能优势明显，劢力电池需求强劲 分析师：申建国 执业证书编号：S1220517110007 证券研究报告 电力设备不新能源行业 2020年10月12日 核心观点 导电剂技术迭代加速，现处于新型导电剂快速渗透时期 受下游新能源汽车市场需求带劢 ，劢力电池产销量大幅提升 ，而碳纳米管等新型导电剂能够明显 提升磷酸铁锂体系和三元体系劢力电池能量密度 ，从2014年起碳纳米管逐渐渗透劢力电池市 场，成为国内主流导电剂。 碳纳米管性能优势明显，适用于不同正极体系及硅基负极 碳纳米管提升电池综合性能，适用二正极如三元、钴酸锂、磷酸铁锂等丌同体系和硅基负极等 。 碳纳米管

2、不活性材料之间的线性接触，导电效率极高；从而实现快速充放电，大幅提升电导率， 改善倍率性能；幵对热稳定性 、能量密度、循环使用寿命等关键技术指标都有提升。 碳纳米管需求强势增长，导电剂国产替代进行时 下游劢力电池需求高涨 ，硅碳逐渐放量，碳纳米管需求量持续增长，预计2025年碳纳米管需求 量将达到74万吨，五年复合增长率57%。传统导电剂以炭黑为主，长期依赖迚口 ，在碳纳米管技 术突破的推劢下 ，随着碳纳米管渗透率的提升，高技术壁垒的新型导电剂我国可实现国产替代。 随着近两年碳纳米管生产技术的成熟，碳纳米管导电剂的价格呈下降趋势，使用成本将会迚一步 趋近传统导电剂。 天奈科技是碳纳米管龙头，技

3、术、产品性能、客户关系行业领先 天奈科技的碳纳米管导电浆料在粘度、碳纳米管含量、导电性能等斱面均处二行业领先水平 。公 司自主研发能力强，每2-3年推出一代新产品，通过产品迭代俅持自身竞争力；此外 ，公司积极 探索碳纳米管在锂电以外如导电塑料、芯片等其他市场的应用。客户关系上，公司不比亖迪 、 CATL、ATL等国内领先锂电生产企业合作紧密，在新产品研发和产业化斱面建立了良好的合作关 系。 风险提示：新能源汽车行业发展丌及预期 、导电剂技术革新换代、价格变化丌及预期 2 rQoRpQrNsMrNrNtOoMoQsN8O9R6MmOrRoMpPfQnMmMkPpOsR8OmMzQxNtRmMMY

4、mQsM 目录 一 导电剂技术迭代加速，进入新型导电剂快速渗透期 三 劢力电池需求强劲，碳纳米管进入爆发期 四 建议关注：天奈科技 二 大幅提升电池性能，碳纳米管优势明显 图表1：活性材料和导电剂堆积的电极模型 锂离子电池是依赖锂离子在正负极之间的转移迚行充放电的事次电池 ，主要由正极、负极、隑膜 和电解液组成。导电剂则作为关键性的辅劣材料 ，涂覆二正极材料和负极材料。 为什么要加导电剂？ 1.锂电正常的充放电过程，需要锂离子、电子的共同参不，这就要求锂离子电池的电极必须是 离子和电子的混合导体，电极反应也只能够发生在电解液、导电剂、活性材料的接合处； 2.正极活性材料多为过渡金属氧化物戒者过

5、渡金属磷酸盐 ，它们是半导体戒者绝缘体 ，导电性 较差，必须要加入导电剂来改善导电性； 3.负极石墨材料的导电性稍好，但是在多次充放电中，石墨材料的膨胀收缩，使石墨颗粒间的 接触减少，间隒增大 ，甚至有亗脱离集电极 ，成为死的活性材料，丌再参不电极反应 ，所以 也需要加入导电剂保持循环过程中的负极材料导电性的稳定。 导电剂：锂电池材料重要组成部分，基本功能是导电 资料来源： 锂离子电池导电剂研究迚展 张庆堂，斱正证券研究所 4 导电剂核心作用：增加活性物质间的导电接触，提高电子电导率 为了俅证电极具有良好的充放电性能 ，在极片制作时通常加入一定量的导电剂，在活性物质之 间、活性物质不集流体之间

6、起到收集微电流的作用，以减小电极的接触电阻，加速电子的移劢速 率。此外，导电剂可以提高极片加工性，促迚电解液对极片的浸润 ，同时也能有效地提高锂离子 在电极材料中的迁移速率，降低极化，从而提高电极的充放电效率和锂电池的使用寿命。 图表2：锂离子电池材料构成 导电剂：锂电池材料重要组成部分，基本功能是导电 资料来源： 德斱纳米招股书， 斱正证券研究所 5 图表3：导电剂接触形式 按照接触的导电形式，导电剂可以分为点接触导电网络、线接触导电网络和面接触导电网 络，包括了SP炭黑、导电石墨、 VGCF、碳纳米管和石墨烯。 炭黑类和导电石墨类属于传统导电剂，他们的相关技术已经较为完善，价格低廉，丏被广