【研报】轻工制造行业：纸厂集体提价情绪浓可选消费持续上行-20200920（25页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 09 月 20 日 轻工制造轻工制造行业行业 纸厂纸厂集体提价情绪浓，可选消费持续上行集体提价情绪浓，可选消费持续上行 投资周报投资周报 重点推荐重点推荐股票组合股票组合 造纸造纸：太阳纸业太阳纸业 家家居居：欧派家居、顾家家居欧派家居、顾家家居 消费轻工：消费轻工：中顺洁柔、中顺洁柔、公牛集团公牛集团 投资主题和核心观点：投资主题和核心观点：纸品集体提价，可选消费上行纸品集体提价，可选消费上行 上周多家规模型纸厂继续发布涨价函， 行业受旺季延续和前期库存逐步消化， 涨 价行情仍在升温。我们认为，未来教辅书招标、学生开学用纸与电商

2、购物节备货启动 将进一步带动内需改善，叠加国内经济与海外需求回暖也将促进行业景气度延续。 原材料方面， 木浆受纸价带动近期出现上涨态势， 但 7 月库存天数仍有小幅累积， 且供给端未来还有部分新增产能，对浆价大幅上涨形成制约。另一方面，人民币升值 有望维持， 利好外采原材料为主的木浆系纸品与龙头企业。 废纸价格自 5 月以来一直 震荡上涨，基于 2021 年外废将彻底清零，国废的稀缺性将使其价格中枢维持高位。 从 8 月消费数据来看，必选消费依旧稳健，可选消费增长加速且空间较大。全面 复课顺利进行，带动线下实体消费复苏。同时，化妆品等可选消费行业也出现较强的 回暖趋势，单月实现双位数高增长，累

3、计增幅继续扩大。在国内疫情结束、消费活动 逐步活跃的背景下，对可选消费的乐观预期将逐步传导至资本市场。 8 月家具零售额同比下降 4.2%，7 月同比下降 3.9%，数据角度略有承压，但行业 短中长期支撑因素不变。短期，天气扰动影响装修与采购进程，但 7-8 月微观公司订 单增长情况良好。中期，8 月地产销售与投资额均维持高增长趋势。竣工上，8 月同 比下降 5.1%，较 1-7 月降幅略有收窄。但 Q4 是全年竣工与交付高峰期，新开工与竣 工面积剪刀差收窄趋势不变且有望在年底加速释放。 长期， 家具零售行业将维持平稳 增长， 消费升级下促使产品结构分化， 中高端产品将继续引领行业增长， 有成

4、本优势、 品牌溢价与前瞻性布局的公司市场份额将加速集中，行业集中度提升空间大。 行业数据行业数据 造纸：造纸：1）原材料：）原材料：进口针叶浆周均价 4743 元/吨，周环比-0.38%；进口阔叶浆周 均 3644 元/吨，周环比-0.88%。国废黄板纸周均价为 2186 元/吨，周环比持平。2）成成 品纸：品纸：双胶纸周均价 5121 元/吨，周环比+0.09%；双铜纸周均价 5370 元/吨，周环比 +2.09%。瓦楞纸周均价 3658 元/吨，周环比+0.41%；箱板纸周均价 4510 元/吨，周环 比+0.38%；白卡纸周均价 6208.57 元/吨，周环比+0.44%；白板纸周均价

5、4405 元/吨， 周环比持平。 家具：家具：1）原材料：原材料：国内 TDI 现货周均价 16590.00 元/吨，周环比-1.80%；纯 MDI 周均价 16460.00 元/吨，周环比+3.91%。中国木材价格指数收于 1187.34，较前一周 上升 0.45%。2）房地产：房地产：上周 30 大中城市累计商品房成交面积 371.29 平方米，较 上期减少 1.41%。其中一线城市成交面积 108.61 万平方米，较上期增加 26.72%；二 线城市成交面积 142.03 万平方米，较上期减小 17.31%；三线城市成交面积 121.66 万 平方米，较上期增加 1.28%。 行业重要新

6、闻行业重要新闻：1）景兴纸业计划新建 12 万吨/年生活用纸产能。2）金光集团 APP 携手美的集团美云智数开启数字化 2.0 时代。3）8 月份全国家具出口额 375.7 亿元环 比减少 4.18%。 公司重要公告公司重要公告：1）尚品宅配关于持股 5%以上股东股份减持计划进行预披露。2） 志邦家居股东及董监高集中竞价减持股份。3）东风股份收购常州药包、重庆药包股 权完成工商变更登记。 风险提示：风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐推荐（维持维持评级）评级） 赵汐雯（分析师）赵汐雯（分析师） 证书编号：S0280520020001 行业指数走势图行业指数走势图