【研报】传媒行业短视频系列三：网红带货爆发服务商红利突起-200102[16页].pdf

1、请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 行行 业业 研研 究究 行行 业业 投投 资资 策策 略略 报报 告告 证券研究报告证券研究报告 传媒传媒行业行业 推荐推荐 ( (维持维持 ） 重点公司重点公司 重点公司重点公司 19E 19E 20E20E 评级评级 芒果超媒 0.64 0.85 审慎增持 相关报告相关报告 短视频系列二-抖音快手差 异化变现，迎来终极一战 2019-08-13 短视频发展如火如荼， 抖音反 超快手的启示2018-09-09 分析师： 丁婉贝 S0190515020001 李阳 S0190518080004 邵伟 S0190518

2、030003 团队成员： 丁婉贝/刘跃/邵伟/李阳 投资要点投资要点 UGC 内容内容流量流量井喷井喷，平平台台从独木到成从独木到成林，网红生林，网红生态蓬勃发展。态蓬勃发展。中国网红 时代从微博的图文时代开始，到微信公众号，再进化到如今的直播、短视 频、小视频，UGC 创作如今空前繁荣，铸就了当前几大 UGC 内容平台。 从网红流量来看， 当前国内平台排位依次是抖音、 快手、 微博为第一梯队， 西瓜视频、火山小视频、B 站、以及斗鱼等直播平台为第二梯队。 随着随着主流主流 UGC 平台的确立平台的确立，网红生态网红生态 2019 年迎来了大规模商业变现年迎来了大规模商业变现，整体，整体 规模

3、为数千亿市场规模为数千亿市场，且处于爆发初期，且处于爆发初期。网红流量的主要变现方式为：打赏、 电商和广告。网红变现整体规模为数千亿市场，且处于爆发初期。目前直播 打赏为数百亿规模，电商 GMV 近千亿规模，广告为百亿级规模。 在网红产业链中在网红产业链中， 服务商链接平台和网红， 享受服务商链接平台和网红， 享受网红网红广告和广告和网红带货爆发网红带货爆发 性成长性成长红利红利。1）电商服务商电商服务商：设立 DP 机构打造电商运营生态，并通过 “抖拍档” 进一步尝试开源， 目前抖音电商服务商共 14 家； 快手塑造 “电 商服务商+供应商+TP”体系，为电商供应链能力赋能，目前快手电商服

4、务商共 11 家。2）广告服务商）广告服务商：主流 UGC 平台方搭建广告系统管理内容 营销变现，并从中抽成。微博、抖音和快手的网红广告系统均有广告服务 商，微博的微任务服务商如天下秀；抖音的星图平台服务商主要是火星文 化等八大服务商；快手网红广告平台“快接单”独家运营商是晨钟科技。 网红孵化器网红孵化器 MCN 爆发式发展，头部公司营收破亿爆发式发展，头部公司营收破亿，但格局，但格局分散分散，顶级机顶级机 构的市占率仍较低构的市占率仍较低。MCN 专注于网红孵化，并帮助网红实现广告/电商等 商业化变现。 2018 年 MCN 数量已经超过 5000 家， 前 1%的头部公司营收 规模超过 1

5、 亿。但由于不同平台的内容垂类区别明显，且新进 MCN 机构 数量众多，格局分散下顶级 MCN 的市占率仍低。 投资建议投资建议：UGC 生态在流量上已经成为国内最大的娱乐性生态，诞生了 抖音、快手、微博等商业巨头。巨大的流量红利下蕴含着庞大的商业变现 潜力。我们看好 UGC 生态的商业化潜力，尤其是电商变现，其中平台最 具投资价值。同时，在产业红利期，上下游产业链相关公司，如电商/广 告服务商、以及能够孵化和留存一线网红的 MCN 机构具备较大的投资价 值。关注相关个股：A 股的【芒果超媒】 【星期六】 【ST 慧球】 【中广天择】 【引力传媒】及美股的【如涵】 。 风险提示风险提示：UGC

6、 平台分成比例调整，平台服务商政策调整，签约网红流失等。平台分成比例调整，平台服务商政策调整，签约网红流失等。 title 短视频系列三短视频系列三：网红带货爆发网红带货爆发，服务商红利突起，服务商红利突起 2020 年年 1 月月 2 日日 请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明请务必阅读正文之后的信息披露和重要声明 - 2 - 行业投资策略报告行业投资策略报告 目目 录录 1、UGC 生态蓬勃发展，网红流量平台最具价值 . - 3 - 1.1 UGC 生态蓬勃发展，网红流量爆发 . - 3 - 1.2 网红流量变现，平台创收势如破竹 . - 4 - 2、服务商链接平台和网红，享受网红广告和