1、1证券研究报告作者：行业评级：上次评级：行业报告：请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明电力设备电力设备强于大市强于大市维持2025年01月02日（评级）分析师 孙潇雅 SAC执业证书编号：S1110520080009硅碳负极深度硅碳负极深度3：产业趋势渐明，看好动力领域放量：产业趋势渐明，看好动力领域放量行业深度研究摘要摘要2请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明为什么需要发展硅碳负极？高比能（续航）、强快充。为什么需要发展硅碳负极？高比能（续航）、强快充。目前主流负极企业比容量可做到355-360mAh/g，接近理论比容量372mAh/g，负极材料急需升级，硅材料理论比容量达4200mAh

2、/g，是石墨的10倍以上。从结构看，硅负极快充性能优于石墨。硅负极应用场景：消费电子、小动力、高端乘用车。硅负极应用场景：消费电子、小动力、高端乘用车。手机电池掺硅趋势明显，比例在5-10%，不局限于高端机型。电动工具锂电池头部供应商表示，根据客户对电池性能的需求，部分容量 2500-2600mAh 的高倍率圆柱电池有硅基负极应用需求，而容量上到 3000-3350mAh 及 3500mAh 的产品绝大部分必须用到硅基负极。民用无人机等对能量密度要求高故对硅负极有需求。硅负极在高端乘用车已展开应用，具体包括智己、奔驰、保时捷、特斯拉等。我们认为随着我们认为随着CVD工艺的推出，硅负极在消费电池

3、已形成成熟化应用，动力处于放量前期。工艺的推出，硅负极在消费电池已形成成熟化应用，动力处于放量前期。需求侧：需求侧：璞泰来表示硅碳负极产品已小批量供应下游消费电子客户，硅碳负极的中试产能已供不应求。成本侧：成本侧：目前CVD法硅碳（纯品）克容量约1800mAh/g，而人造石墨理论区间在310-360mAh/g，简单测算经济性的方式为容量平价，即硅碳和石墨单位克容量平价。根据鑫椤锂电，目前CVD硅碳售价高达75万/吨。根据隆众能源，2024年10月负极：中端产品主流价格1.9-2.9万元/吨，高端动力产品主流价格2.6-3.3元/吨，则硅碳负极较目前中端负极的容量价格平衡点在11-15万元/吨，

4、高端动力容量价格平衡点在15-17万元/吨。从成本端出发，从成本端出发，CVD硅碳负极成本中原材料是核心，多孔碳硅碳负极成本中原材料是核心，多孔碳硅烷气硅烷气流化床设备。流化床设备。多孔碳：当前在消费电池中用的树脂类多孔碳价格高达30-50万/吨，硅烷气：23年时硅烷价格高达25万/吨左右，24年H2以来硅烷价格下降（光伏需求偏弱），硅烷气价格有望持续下降。投资建议投资建议增量空间和格局为第一要义。首推增量空间弹性大且格局好的增量空间和格局为第一要义。首推增量空间弹性大且格局好的CNT-【天奈科技天奈科技】、建议关注、建议关注PAA-【日播时尚日播时尚】；其次推荐增量大但格局；其次推荐增量大但

5、格局仍需观察的硅碳环节仍需观察的硅碳环节-【璞泰来璞泰来】，建议关注，建议关注【贝特瑞贝特瑞】，建议关注多孔碳，建议关注多孔碳-【元力股份元力股份】、【圣泉集团圣泉集团】；最后建议关注硅负极率先应用；最后建议关注硅负极率先应用的消费电池公司的消费电池公司【豪鹏科技豪鹏科技】。风险提示风险提示：电动车销量不及预期、硅负极研发不及预期、原材料价格下降不及预期、新技术迭代超预期、产能扩建不及预期电动车销量不及预期、硅负极研发不及预期、原材料价格下降不及预期、新技术迭代超预期、产能扩建不及预期应用端：市场空间应用端：市场空间13请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明4资料来源：中科电气定增募集说明书、

6、贝特瑞公开发行说明书、石墨邦、天风证券研究所硅负极的理论克容量是石墨硅负极的理论克容量是石墨1010倍。倍。续航里程是新能源车发展的痛点之一，能量密度是制约续航里程的最关键因素。电池能量密度受正负极比容量影响，目前三元正极已经迭代至8系，甚至9系，模拟计算表明,在当前正极材料基础上提升负极材料的比容量对提高整个电池的能量密度仍然有较大贡献。目前主流负极企业比容量可做到355-360mAh/g，接近理论比容量372mAh/g，负极材料急需升级，硅材料理论比容量达4200mAh/g，是石墨的10倍以上。从结构看，硅负极快充性能优于石墨。从结构看，硅负极快充性能优于石墨。锂离子电池充电的时候，锂离子