中国核电-公司研究报告-国之重器兼具成长性与确定性-241231（33页）.pdf

1、 请请仔仔细细阅本报末阅本报末明明 券研究报|司度报 2024 年 12 月 31 中核电中核电601985.SH 之之，兼wr性与确性兼wr性与确性 财财务务g标g标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营w入百万元 71,286 74,957 75,955 85,079 89,455 增 yoy%13.7 5.2 1.3 12.0 5.1 归母百万元 9,010 10,624 11,027 11,936 12,677 增 yoy%9.7 17.9 3.8 8.2 6.2 ROE%11.0 11.9 11.1 10.2 9.9 EPS 最新摊薄元 0.48 0.56

2、0.58 0.63 0.67 P/E倍 21.5 18.3 17.6 16.2 15.3 P/B倍 2.3 2.2 2.0 1.6 1.5 g源司财报，券产研究院 rr与与确确性兼性兼ww荷能荷能源源，核，核电总电总n发n发展展空间空间阔阔22建设新电力系统背景O，核能o目_技o水O最荷能源，近S年我核电年W用_时数W 7000 _时2项项目核目核准准j 2024 年 9 月末，我内w核电组 56 台，建核电组 30 台，核准待建组 15 台其中 2024 年新增核准 11 台，台数 100 台2我们为 2030 年_，核电审度有望持年 6 台以N2 电电量量 2023 年全年，中核电发电量s

3、比为 4.9%，1核电发电量s比分别达r 18.6%64.8%2中核能协会预计r 2035 年核电发电量s比将达 10%，期gw备较增空间2 电电核电参与w方电力接交易N网电分为原核准N网电障内电量市场WN网电障外电量，随着电，核电市场W电量s比将逐o升，Ou于核电殊性以荷能源z缺性持恋升，我们为其N网电有望期维持理水2 司司建建核电核电容量容量持持恋增恋增，规R规R项项目目备充备充足足222024 年N年，司控 25 台核电组安全稳行，装容量 2375.00 万S瓦 建T项工_有恅开展，度控2 yo司计R产安，2024 年 2030 年核电组装容量增为 8.76%司沿海核电w项目目_k规R中

4、，已经入规R有 37 n厂W，预计能动 3-5 n厂W纳入规R2uu于我于我ww有有核电核电营营质质照照司司中中核1核1中中核核11电电华能华能四四，行行争格争格局稳局稳固固，司司备备源丰源丰22电量方面，司核电组W用_时数 2019 年g_升，并稳维持高位，2021-2023 年三年持 7800 _时以N2 2024 年N年，司核电组发电量 891.53 亿S瓦时，N网电量 834.25 亿S瓦时，分别s全量 42%41.73%，市场份稳2 新新能源能源装装容容量快量快增增，源源取能取能力较力较高高222023 年，司全年新增新能源装容量近 600 万S瓦，年末累计新能源装容量 1851.5

5、9 万S瓦，建装容量 972.75 万S瓦，同比增近 70%2j 2024 年 9 月末，司累计新能源1 建装容量分别为 2414.7 万S瓦1 1504.52 万S瓦，较 23 年末一o_增，新能源1建装容量k充2司控设立中核Y电研发钛，建 12001600mm刚性钛Y伏组全动量产，建行g全动卷卷柔性钛Y伏组量产连恋 买入买入次次评级评级 票o票o 行 电力用事 2024 年 12 月 30 w盘元 10.27 市|百万元 193,931.34 流通市|百万元 193,931.34 本百万 18,883.28 流通本百万 18,883.28 近 3 月Wr交百万元 1,498.51 _者_者

6、 分分 于于夕朦夕朦 g书S1070520030003 箱 分分 范范杨春w杨春w g书S1070521050001 箱 联系人联系人 曾曾宁馨宁馨 g书S1070123060025 箱 s研究s研究 -7%3%13%23%33%42%52%62%2024-012024-052024-082024-12中核电300司度报 P.2 请请仔仔细细阅读p报告o页阅读p报告o页声明声明 制备度达 2000m，钛技o产W程W处于行先水2 建建议议核电行增预期明确，高用_时数1理电1折旧财务用期O降等因，行规模都将持恋增核电行争格局稳固，司_为核电O，行增，叠规模1技o优，r性与确性兼备2司T块未g发展辑