1、 识别风险，发现价值 请务必阅读末页的免责声明 1 1/3232 Table_Page 公司深度研究|软件与服务 证券研究报告 【广发【广发计算机计算机&海外】九方智投控股海外】九方智投控股（09636.HK）专业投教服务商，专业投教服务商，乘乘短视频短视频之势之势步入步入发展快车道发展快车道 核心观点核心观点：老牌投顾公司深耕自媒体，构建完整金融信息产品矩阵老牌投顾公司深耕自媒体，构建完整金融信息产品矩阵。公司前身九方云成立于 1996 年，1998 年取得证券投资顾问资质，是国内首批获得证券投资咨询资格的机构，九方云于 2017 年被银科控股集团收购。2023 年，公司成功在港交所上市。公

2、司持续推进“科技+投研”双轮驱动策略，在抖音、视频号等多个互联网平台商运营了 488 个 MCN 账户，拥有约 4560 万名粉丝，能够为各类个人投资者提供软硬件全覆盖的金融信息产品。财务情况稳健，近 5 年营收 CAGR 达 63%，毛利率稳定在 85%左右，随着上市影响渐消期间费用率也将回归正常水平。专业专业投教投教服务需求旺盛，媒介形式变迁打开全新市场空间服务需求旺盛，媒介形式变迁打开全新市场空间。我国金融信息服务业稳健增长，在线投资者内容服务需求企稳回升。根据弗若斯特沙利文预测，至 2026 年在线投资决策解决方案市场规模有望达到人民币 872 亿元。媒介向短视频等流媒体迁移，投资者获

3、取财经知识渠道亦逐渐转变，深度布局此领域的公司将持续受益于流量变迁红利。专业专业财经类财经类 MCN 卡位优势明显，卡位优势明显，低估值、高低估值、高分红分红。公司财经流媒体卡位优势明显，较同行业其他投教公司有更加成熟的 MCN 运营经验。随着权益市场回暖以及公司产品矩阵的完善，公司有望进入快速成长期。此外，公司估值仍处低位，分红比例亦较高，2023 年为 47.19%。盈利预测盈利预测与投资建议与投资建议。公司作为老牌投顾公司持续深耕自媒体，目前已构建起完整的金融信息产品矩阵，有望率先受益于股民对专业投顾服务的需求提升。我们预计公司 24-26 年 EPS 分别为 0.45/1.22/2.2

4、3元/股，参考公司历史估值和可比公司估值，我们给予公司 2025 年 30倍 PE，合理价值为 36.58 元/股，首次覆盖，给予“买入”评级。风险提示风险提示。权益市场再次下行影响用户付费意愿；新产品推广不及预期风险；客户续费率下滑风险。盈利预测：盈利预测：2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）1850 1965 2389 3077 4096 增长率（%）27%6%22%29%33%EBITDA（百万元）533 269 287 668 1161 归母净利润（百万元）461 191 202 547 998 增长率（%）98%-59%6%171%83%EP

5、S（元/股）1.22 0.45 0.45 1.22 2.23 市盈率（x）-24.56 51.89 19.16 10.49 市净率（x）-3.40 6.11 4.64 3.22 EV/EBITDA（x）-16.40 41.88 13.91 6.41 数据来源：公司财务报表，广发证券发展研究中心 公司评级公司评级 买入买入 当前价格 25.15 元 合理价值 36.58 元 报告日期 2024-12-30 基本数据基本数据 总股本/流通股本（百万股）448.36/448.36 总市值/流通市值（百万元）11276/11276 一年内最高/最低（元）28.60/5.80 30 日日均成交量/成交额

6、（百万）5.31/139.66 近 3 个月/6 个月涨跌幅（%）105.47/179.76 相对市场表现相对市场表现 分析师：分析师：刘雪峰 SAC 执证号：S0260514030002 SFC CE No.BNX004 021-38003675 分析师：分析师：李婉云 SAC 执证号：S0260522120002 分析师：分析师：陈福 SAC 执证号：S0260517050001 SFC CE No.BOB667 0755-82535901 请注意，李婉云并非香港证券及期货事务监察委员会的注册持牌人，不可在香港从事受监管活动。相关研究：相关研究：-52%-12%29%69%110%150%