建筑工程行业专题研究：产业链变化预示基建改善推荐龙头央企等-241230（21页）.pdf

1、 请务必阅读正文之后的免责条款部分 股票研究股票研究 行业专题研究行业专题研究 证券研究报告证券研究报告 股票研究/Table_Date 2024.12.30 产业链变化预示基建改善，推荐龙头央企等产业链变化预示基建改善，推荐龙头央企等 Table_Industry 建筑工程业建筑工程业 Table_Invest 评级：评级：增持增持 上次评级:增持 Table_subIndustry 细分行业评级细分行业评级 Table_Report 相关报告相关报告 建筑工程业推荐低估值高股息央国企、一带一路重组、AI 低空龙头2024.12.29 建筑工程业电力工程景气度超预期，推荐电力建设央企2024

2、.12.28 建筑工程业一带一路复盘和展望，推荐国际工程公司2024.12.24 建筑工程业推荐低估值央国企、一带一路、科技转型龙头2024.12.22 建筑工程业财政地产等建筑产业链全景数据库202412222024.12.22 table_Authors 韩其成韩其成(分析师分析师)郭浩然郭浩然(分析师分析师)021-38676162 010-83939793 登记编号登记编号 S0880516030004 S0880524020002 本报告导读：本报告导读：受益财政与行业政策催化，受益财政与行业政策催化，基建、地产、顺周期有色产业链预期改善基建、地产、顺周期有色产业链预期改善。低估值高

3、股低估值高股息央国企：中国交建息央国企：中国交建/中国能建中国能建/中国建筑中国建筑/中国铁建中国铁建/中国中铁中国中铁/中国电建中国电建/隧道股份等隧道股份等。投资要点：投资要点：Table_Summary 基建、地产、顺周期有色产业链预期改善，推荐中国交建基建、地产、顺周期有色产业链预期改善，推荐中国交建/中国建筑中国建筑/中国中国铁建铁建/中国中铁等中国中铁等。(1)财政化债基建：推荐中国交建(股息率2.74%、PB0.62倍、2024PE7.1 倍)，中国铁建(股息率 3.76%、PB0.49 倍、2024PE5.5 倍)。(2)地产链：推荐销售开发中国建筑(股息率 4.5%、PB0.

4、56 倍、2024PE4.9倍)，安徽建工(股息率 5.3%)/上海建工、设计华阳国际、装饰江河集团、施工鸿路钢构等。(3)顺周期涨价之有色矿产：推荐铜等有色矿产的中国中铁(股息率 3.23%、PB0.54 倍、2024PE5.6 倍)，中国中冶等。(4)中国交建/中国电建/中国铁建第三季度订单同比分别为 12%/0%/-5%。基建产业链：沥青全年价格整体下降，水泥小幅上涨。基建产业链：沥青全年价格整体下降，水泥小幅上涨。(1)沥青全年价格与库存量波动较大，两者走势呈负相关。沥青价格整体波动下降，可用库容量一至三季度变化平缓，三季度末至四季度变化较大。沥青装置全年开工率在 20%至 30%波动

5、，最高达 32.7%。全年工程机械配件价格指数及工程建筑机械设备价格指数变化和缓。(2)水泥均价总体平稳，三四季度价格小幅上涨。全年最高平均价 407 元/吨，每周均价较同比均下降；发运率一季度季节性回落至 15.4%，二季度后恢复至正常水平；磨机运转率与发运率呈强关联性，表现为同步季节性变化。地产产业链：商品房全年成交量波动下降，上游玻璃价格下跌。地产产业链：商品房全年成交量波动下降，上游玻璃价格下跌。(1)截至12 月全年新房交易量小幅回落，三十城新房成交量同比下降 26%，四季度随政策效应释放及年末销售冲刺有望出现回升，一二三线城市变化趋同。二手房成交量同比降 0.2%较为稳定。一线城市

6、为二手房交易高地起伏较大，四季度成交量上行，单周最高 253 万平方米。(2)玻璃全年价格同比降 40%，螺纹钢价格最高达 2069 元/吨，三季度回落后提升。全年库存量同比增 4.6%呈季节性波动，一季度初四季度末较低，价格与库存变化配比不均。(3)钢铁产量全年平稳，达产率有所起伏。截至 12 月钢铁全年产量 10866 吨同比降 18.7%；钢铁库存呈季节变化，一季度累超 946万吨，四季度快速下降；钢铁达产率和产能利用率全年明显波动。顺周期有色矿产：铜、铝价格全年总体走势稳定，原油价格稍有下调。顺周期有色矿产：铜、铝价格全年总体走势稳定，原油价格稍有下调。(1)大宗商品中铜、铝价格走势趋