【研报】互联网行业：数字经济的产业趋势与机遇-20200909（65页）.pdf

1、2020年年9月月9日日 数字经济的产业趋势与机遇数字经济的产业趋势与机遇 许许英博、陈俊云、黄亚元英博、陈俊云、黄亚元 中信证券研究中信证券研究部部 1 1 核心观点核心观点 数据量数据量、流量超高速增长流量超高速增长，数据智能时代刚刚开启数据智能时代刚刚开启，数字经济加快发展数字经济加快发展。过去十年是移动互联网爆发阶段，美股互联网、软件与服务表现 尤其突出，驱动美股科技股市值占比从21%持续提升至35%，中国也成长出阿里腾讯字节跳动等为代表的消费互联网巨头。展望未来，移 动互联网的红利逐渐见顶，但是数据智能时代才刚刚开启。2019年全球数据量达41ZB，十年CAGR近50%，IDC预计到

2、2025年达175ZB ，CAGR近30%。据爱立信和中国工信部统计，2014-2019年全球和中国移动互联网月度接入流量的CAGR分别高达75%和139%。在数据 智能时代，数字经济将加速发展，重点关注新基建快速推进重点关注新基建快速推进、消费互联网拓展与创新消费互联网拓展与创新、产业互联网崛起的机遇产业互联网崛起的机遇。 新基建：数字经济的重要基石新基建：数字经济的重要基石，5G、IaaS云计算云计算、IDC等产业快速增长等产业快速增长。新基建主要包括：信息基础设施、融合基础设施和创新基础设 施三方面。其中，信息基础设施包含：以5G为代表的通信基础设施，以云计算、AI为代表的新技术基础设施

3、，以IDC为代表的算力基础设 施。1）5G：规模建网已于2020年拉开帷幕，三大运营商预计在三季度完成全年基站建设的规划目标，预期在2022年达到建设峰值，其 中无线主设备投资规模较4G提升约50%；2）IaaS云计算：全球数据、计算能力之间鸿沟持续拉大，云计算前景广阔。根据IDC和信通院 预测，2018-2022年全球和中国公有云的CAGR分别为21.1%和41.1%；3）数据中心IDC：云厂商亦成为IDC市场需的求主力。根据IDC预 测，2019-2021年中国数据中心市场CAGR达32%，高于全球18%的平均水平。综合考虑市场内生增长和政策，我们预计2020年数字新基 建将拉动投资规模约

4、3000亿元。 消费互联网：在低渗透率地区拓展和应用创新推动下消费互联网：在低渗透率地区拓展和应用创新推动下，仍将快速增长仍将快速增长。首先，新兴和下沉市场将驱动用户数量持续提升：全球互联网用户 已达45.4亿人（渗透率59%，2020.1），但印度、印尼等地区渗透率仍不足40%，中国下沉市场渗透率不足50%。其次，视频应用驱动全 网用户时长提升：全球人均互联网日使用时长达403分钟，移动占比超过50%，视频占比持续提升，小视频和直播等市场高速增长。展望 未来，从“Copy to China”到“Copy from China”，5G有望带来更多应用可能。移动互联应用将进一步拓展至更多终端设备

5、和更多场景 如VR/AR、可穿戴设备、汽车、智能家居等设备，以及视频、直播、游戏、教育、生活服务、企业服务等场景，带来更多增量可能。 oPtQqNqNoMpOsOmRwOuNoN9PdNbRoMrRsQpPjMmMyReRmNqQaQpPuNNZoNoOuOqNrQ 2 2 核心观点核心观点 产业产业互联网：云化进程加速驱动全面数字化互联网：云化进程加速驱动全面数字化。 SaaS逐步主导全球软件产业，驱动行业集中度、企业运营效率显著提升。全球SaaS市场 规模约1000亿美元，2010-2019CAGR近40%。我们预计，未来3年全球SaaS市场复合增速将超20%。中国的SaaS产业仍处于起步

6、初期 ，未来有望孕育更多投资机会。根据美国经济分析局的数据，2017年，美国软件和硬件占固定投资比例分别为11%和9%；国家统计局的 数据显示，中国同期的相应占比仅为1%和4%。中国SaaS市场将同时面对垂直软件应用快速普及，SaaS云化比例快速提升的双重增量。 在疫情推动线上化的影响下，互联网公司转型SaaS，在协同办公、视频会议等平台类应用领域占据优势。 风险因素风险因素：全球经济超预期下行的风险；企业IT支出大幅萎缩的风险；数据隐私和信息安全的风险；行业竞争持续加剧的风险；5G应用 创新和推进不达预期的风险；国际贸易冲突导致供应链受阻的风险。 投资策略：投资策略：移动互联网之后，数字智能