计算机行业2025年度策略：多脉络重燃行业高光-241223（23页）.pdf

1、 计算机计算机|证券研究报告证券研究报告 行业行业策略策略 2024 年年 12 月月 23 日日 强于大市强于大市 相关研究报告相关研究报告 计算机行业事件点评计算机行业事件点评20241125 智能体专题报告之二智能体专题报告之二20241106 AI 加持，外骨骼机器人加速起跑加持，外骨骼机器人加速起跑20241105 中银国际证券股份有限公司中银国际证券股份有限公司 具备证券投资咨询业务资格具备证券投资咨询业务资格 计算机计算机 证券分析师：杨思睿证券分析师：杨思睿(8610)66229321 证券投资咨询业务证书编号：S1300518090001 证券分析师：刘桐彤证券分析师：刘桐彤

2、(8610)83949543 证券投资咨询业务证书编号：S1300524040002 计算机行业计算机行业 2025 年度年度策略策略 多脉络重燃行业高光 2025 年行业预计迎来诸多积极变化年行业预计迎来诸多积极变化，既包括创新技术走向普遍应用，既包括创新技术走向普遍应用的的泛泛 AI，有外部格局带来的国产化有外部格局带来的国产化软硬件软硬件需求需求，也有政策灵敏度高的相关赛道。，也有政策灵敏度高的相关赛道。在在“双双创创”时期，计算机行业是成长股的代表，时期，计算机行业是成长股的代表，我们看好行业多个赛道受多重催化，我们看好行业多个赛道受多重催化，重迎高光时刻。重迎高光时刻。支撑评级的要点

3、支撑评级的要点 脉络一：创新赛道脉络一：创新赛道。主要对应“1-10”阶段收获期，即新技术得到突破并已开始进入广泛应用和商业化阶段。我们主要关注机器人、智能驾驶和 AI应用等方向。其中，（1）机器人机器人赛道除了市场热议的人形机器人领域，同样看好外骨骼机器人与其同步发展，两个细分赛道具有相似的成长性，而外骨骼机器人还在医疗、工业等领域存在刚需，叠加消费品市场的突破和催化，前景可观。（2）智能驾驶智能驾驶正在从技术到应用走向高阶，随着单车的智驾成熟，还逐渐延伸出无人出租等服务端模式；智驾是特斯拉等标杆企业带动的产业，一般在发展前期也有较好的竞争格局，适合跟踪研究和投资；（3）AI 应用应用赛道中

4、，我们看好 B 端发展，特别是生成式 AI 技术集成到原有解决方案中并带来价值量提升的逻辑。脉络二：拐点赛道。脉络二：拐点赛道。2024 年四季度以来，“化债”等政策陆续出台，影响计算机行业走向积极一面。我们一方面看好政务信息化政务信息化出现基本面的转向拐点，需求有望在 2025 年得到明显复苏，可以关注各类政务 IT 解决方案厂商以及交通、能源信息化赛道；另一方面，低空经济低空经济和数据要素数据要素赛道在政策端得到进一步加强，同时叠加自身商业模式的成型，迎来快速发展阶段。脉络三：格局赛道。脉络三：格局赛道。受美国不当政策影响，中美科技的供需关系走向进一步脱钩成大概率事件。国产硬件（特别是 A

5、I 算力芯片）和核心软件（特别是操作系统和数据库软件）前期在供给侧发力，逐渐实现了“有用”和“可用”，若供应链割裂加剧，那么从需求侧也会利好国产产品和企业，并在加速迭代打磨、实现“好用”之后，可以更从容地面对国内外市场化竞争环境。投资建议投资建议 我们对计算机行业在 2025 年由基本面改善、新技术快速发展带来的业绩和市值表现保持较高的乐观程度。看好“1-10”创新阶段的机器人、智能驾驶、生成式 AI 应用、低空经济等领域，和处于成熟阶段但迎来向上拐点的政务信息化、数据要素、国产 AI 算力芯片、国产系统软件等领域。评级面临的主要风险评级面临的主要风险 经济恢复迟缓；技术研发延期；供应链波动加

6、剧；无序竞争增加。2024 年 12 月 23 日 计算机行业 2025 年度策略 2 目录目录 关注创新推进：多条赛道步入关注创新推进：多条赛道步入“1-10”收获期收获期.4 机器人：人形机器人和外骨骼机器人有望双线发展.4 智能驾驶：高阶智驾市场规模或将明显放量.6 AI 软应用：或将成为企业软件新抓手.10 关注拐点将至：政策端改善，业务预期向上关注拐点将至：政策端改善，业务预期向上.12 政府端业务压力缓释，需求拐点有望发生.12 低空经济政策年之后，开启运营将为行业提速.14 数据要素仍将有序推进.15 关注格局重塑：供应链割裂，核心科技自强关注格局重塑：供应链割裂，核心科技自强.