1、从从Infra到到Agent，AI创新的无尽前沿创新的无尽前沿2025年计算机行业年度策略年计算机行业年度策略分析师：郑宏达 S0800524020001手机号：13918906471邮箱地址：西部证券研发中心 2024年12月18日证券研究报告联系人：周成邮箱地址：联系人：卢可欣邮箱地址：请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明核心结论核心结论22024年回顾：年回顾：1）截至12月18日，计算机行业股价变动与整体市场趋势保持了较高的一致性，基本没有走出独立行情。前三季度，营收保持增长，利润端同比大幅下滑。公募基金持仓维持低配，后续板块上涨动能较为充足。2）AI方面，基础大模型百花齐放，性

2、能进一步提升；GPT-4o领衔交互新范式，交互型多模态大模型有望带来应用爆发的起点；多元应用场景对AI提出了更高的要求；端侧AI逐步在手机、眼镜、汽车、机器人等落地。2025年展望：以年展望：以AI为核心的科技创新为核心的科技创新。1）大模型降本趋势显著，为应用爆发奠定基础，且生成式AI领域将不断涌现新的技术成果，为应用生态建设注入活力。2）算力芯片在推理侧会呈现更多的产业机遇，高速推理将成为算力发展的新坐标。3）端侧AI的新产品将呈现出更多元的发展趋势。4）国产化的本土产业链将更为重要。2025年行情判断：上半年是做多的良好窗口年行情判断：上半年是做多的良好窗口。我们预计上半年有模型、有产品

3、、有订单，无论AI还是国产化，产业趋势积极向上，可验证点很多，是做多的良好窗口。具体关注方向具体关注方向：智能终端：智能终端：1)AI眼镜：多模态大模型有望重塑智能硬件，端侧AI赋能下AI眼镜有望成为比肩手机的下一代终端产品，看好AI眼镜起量。2）智能汽车：自动驾驶Scaling Law逐步验证，端到端融合为大势所趋；大模型赋能座舱场景升级，人机交互界面迭代升级进行时，智能座舱进阶4.0时代；3）人形机器人：大模型成为“AI大脑”，通用人形机器人曙光已现。4）端侧AI的智能手机：有望实现调取APP和跨APP交互。AI在在B端的应用端的应用：AI只有和业务场景结合才能发挥出多重价值，我们看好大模

4、型企业级的应用尤其是对ToB SaaS厂商的赋能。Agent有望推动下一波人工智能转型。我们认为AI Agent将与企业应用深度结合，在教育、税务、OA、ERP、CRM、营销、企业级搜索等各类场景中发挥巨大价值。高速推理：高速推理：未来的AI应用场景对推理的要求将越来越高，高速推理将成为算力的核心需求。对推理芯片在高速推理方面性能提升的追求，有望推动新技术路线探索的加速与变革。国产化：国产化：海外出口管制升级，半导体产业自主可控是大势所趋；而信创处于党政深化下沉、行业持续发力的关键阶段，操作系统、数据库、办公软件、PC、打印机等环节国产替代进程有望加速。此外，工信部为工业软件的国产替代划定时间

5、框架，工业软件国产化值得关注。风险提示风险提示：AI 技术突破不及预期；大模型应用落地节奏不及预期；宏观经济增长不及预期，IT预算不及预期；国际环境发生变化。行业评级行业评级超配超配前次评级前次评级超配评级变动评级变动维持相对表现相对表现 1个月个月 3个月个月 12个月个月计算机计算机5.0263.668.90沪深沪深300-0.2124.3118.40近一年行业走势近一年行业走势-35%-26%-17%-8%1%10%19%2023-122024-042024-082024-12计算机沪深300CONTENTS目目录录CONTENTS目目 录录2025年展望投资建议010220242024

6、年回顾年回顾风险提示0405具体关注方向03请务必仔细阅读报告尾部的投资评级说明和声明资料来源：iFinD（截止2024年12月18日）、西部证券研发中心2024年：计算机暂未走出独立行情年：计算机暂未走出独立行情4图：图：2024年以来年以来31个申万一级行业累计涨跌幅个申万一级行业累计涨跌幅图：近一年计算机与沪深图：近一年计算机与沪深 300 累计涨跌幅累计涨跌幅申万计算机行业指数自2020年7月以来持续向下调整，2022年10月随着信创、安全等板块边际变化止跌回升，2023年H1在AIGC概念带动下，AI算力、大模型、AI应用、智能驾驶、数据要素等概念齐受益，市场预期提升，板块反弹明显。