1、 研究报告研究报告科技行业科技行业研究研究 行业行业研究研究 科技行业科技行业 2025 年展望：年展望：卫星卫星部署部署爆发在即，爆发在即，商业航天迎来黄金时代商业航天迎来黄金时代 全球商业航天市场稳定增长，中国商业航天市场全球商业航天市场稳定增长，中国商业航天市场保持两位数高速增保持两位数高速增长长。根据 Space Foundation 统计数据，2023 年全球航天市场规模为5700 亿美元（同比+7.4%），其中全球商业航天市场规模为 4450 亿美元（同比+5%），占比 78%，占主导地位。根据艾媒咨询及华经产业研究院统计数据，2023 年中国商业航天市场规模约 1.8 万亿元（同

2、比+27%），预计 2024 年市场规模将达到 2.3 万亿。全球全球各国各国航天发射活跃度航天发射活跃度不断不断提升，火箭技术不断突破。提升，火箭技术不断突破。根据 Space Stats 统计，全球轨道发射次数从 13 年的 81 次跃升到 23 年的 224次。从国家来看，美、中、俄长期霸占全球发射榜单前三名，美国从17 年的 30 次猛增到 23 年的 116 次，占当年全球发射活动过半数（52%）。中国火箭发射也从 17 年的 18 次提升到 23 年的 67 次。从技术来看，液体火箭被认为是未来趋势，液氧甲烷将成为主要选择。2024 年，SpaceX 猎鹰 9 号于 12 月 4

3、日创造了一级火箭复用 24 次的新记录，星舰于 10 月 13 日的第五飞中首次实现用机械臂成功捕获第一级超重型火箭，意味着在低成本可复用火箭技术探索中更近一步。全球在轨运行卫星数量持续增长，各国开启“圈地竞赛”。全球在轨运行卫星数量持续增长，各国开启“圈地竞赛”。根据 SIA统计，2023 年全球当年部署的商业卫星数量为 2781 颗（同比+20%），是 19 年的 7 倍。从国家来看，呈现出美国在 SpaceX 的拉动下领跑全球，中国稳居第二的特点。但全球的卫星频轨资源是有限的，分配需要遵循 ITU“先登先占”原则。截止 24 年 6 月 19 日，全球在轨活跃卫星超 1 万颗，其中约 9

4、0%为于低地球轨道，而低轨安全容量可能约在 6-10 万颗，因此全球各国都在开启低轨卫星星座建设热潮。国内当前有 3 个过万颗的巨型低轨卫星星座：千帆、国网和鸿鹄，其中千帆已于 2024 年 12 月 5 日实现在轨组网卫星 54 颗。2025 展望：我国卫星展望：我国卫星发射发射即将进入爆发期，即将进入爆发期，商业航天迎来黄金时代商业航天迎来黄金时代。为了防止频轨资源的囤积，ITU 要求申请卫星网络资料的运营商在 7年内完成全部部署，否则会进行规模缩减。而根据新闻，截止今年 12月，我国宣布的低轨卫星总数已达 8 万颗。其次，我国在实现高密度商业卫星发射基础设施（卫星制造、火箭研发、发射场建

5、设）建设上进一步完善。再者，国家和地方层面对商业航天及卫星互联网产业发展的促进政策频出，因此可以预见 2025 年将是我国卫星发射及卫星组网建设的爆发期，商业航天即将迎来黄金时代。风险提示风险提示：可复用火箭技术进展缓慢、卫星发射及星座建设进展缓慢、技术突破不及预期、技术商业化不确定性、政策支持不及预期 民银证券研究团队民银证券研究团队 分析师分析师：苏聪苏聪 电电 话：话：37288224 Email： 今年以来今年以来指数表现指数表现 注：截至 2024 年 12 月 6 日 资料来源：Wind、民银证券 2024 年年 12 月月 9 日日 科技科技行业研究行业研究 请仔细阅读本报告最后

6、部分的免责声明请仔细阅读本报告最后部分的免责声明 2 2 行业研究行业研究 科技行业科技行业 2025 年展望：年展望：卫星卫星部署部署爆发在即，商业航爆发在即，商业航天迎来黄金时代天迎来黄金时代 一、一、2024 年商业航天行情回顾年商业航天行情回顾 纵向来看，截止 12 月 6 日，Wind 商业航天指数（8841877.WI）今年以来涨幅23.34%，沪深 300（000300.SH）指数涨幅 15.80%，恒生指数（HSI.HI）涨幅16.53%，虽然前三季度商业航天指数整体表现比较低迷，但在 10 月以后随着国内外行业利好频传，开始迎来上涨行情，并在近期表现优于大市：图图 1：今年以