1、全球巨头持续加码，受益于全球巨头持续加码，受益于AIAI算力及应用大发展算力及应用大发展海外科技海外科技20252025年年度策略年年度策略长城证券产业金融研究院分析师 侯宾执业证书编号：S1070522080001分析师姚久花执业证书编号：S1070523100001联系人 李心怡执业证书编号：S1070123110024证券研究报告证券研究报告买入（强于大市）时间：2024年12月7日 美股指数强势上涨，美股指数强势上涨，AI科技产业链维持高景气。科技产业链维持高景气。截至12月5日，2024年纳斯达克指数上涨33.65%，标普500指数上涨28.33%。2024年美股指数整体仍然呈现增长

2、较为强劲的趋势，英伟达、微软、谷歌、苹果、特斯拉、Meta和Amazon年初至12月5日收盘日涨跌幅分别为201.32%、17.94%、26.20%、30.90%、44.08%、77.24%及45.51%。自2023年进入AI发展及投资大浪潮以来，纳指汇聚英伟达、微软、谷歌、苹果、特斯拉、Meta和Amazon在内的“美股七姐妹”，伴随生成式AI的快速发展，不断攀高。美国经济软着陆仍是基准情形，美联储或还有降息空间，叠加人工智能热潮仍为大势所趋，纳指反弹上升动力充足。大模型方兴未艾，全球云厂商资本开支持续加码。大模型方兴未艾，全球云厂商资本开支持续加码。2024年AI应用市场更加成熟。得益于头

3、部应用的强势增长，2024年1-8月全球AI应用收入同比激增51%至20亿美元，据SensorTower数据显示，预计2024年全年收入将达到33亿美元。AI应用广泛被全球各地用户下载使用，但收入主要来源于北美市场。北美市场贡献了47%的全球AI应用总收入，是AI应用盈利最高的市场。AI大模型市场方兴未艾，头部云厂商积极趋向多模态大模型开发，以微软、谷歌为代表的头部云厂商纷纷表示未来一年将持续增加AI方面的资本开支，助力人工智能版图的布局与发展。智能汽车及机器人市场热度不减，智能汽车及机器人市场热度不减，AI发展趋向端侧变革。发展趋向端侧变革。马斯克在自动驾驶及机器人领域持续探索引领创新，20

4、24年推出Robotaxi，依旧采用FSD方案，实现更高的驾驶安全性以及更低的成本。同时，随着生成式AI技术不断迭代演进以及由云端延伸至边缘侧，AI技术与PC等终端设备紧密结合和商业化落地成为大势所趋。2024年伴随AI CPU与Windows 12的发布，将成为AI PC规模性出货元年。预计2024年全球AI PC整机出货量将达约1300万台。在2025年至2026年，AI PC整机出货量将继续保持两位数以上的年增长率，并在2027年成为主流化的PC产品类型，未来五年全球PC产业将稳步迈入AI时代。量子信息技术乘风起，加速产业链发展变革。量子信息技术乘风起，加速产业链发展变革。全球量子通信行

5、业市场规模近年来迅速扩大，量子通信以其无法被破解的加密特性，成为保障未来信息安全的重要技术，尤其在金融、国防、通信等关键领域具有广泛应用前景。据华经产业研究院数据，2024年全球量子通信市场规模预计达到26.7亿美元，预计在2030年达到196.8亿美元。量子通信短期投资仍大于收入，IDC预测，2022年量子计算的销售额将达到11亿美元，并将以48.1%的复合年增长率增长，到2027年达到76亿美元；2023-2027年预测期间，量子计算市场的投资将以11.5%的复合年增长率增长，到2027年底达到近164亿美元。相关的标的：相关的标的：云计算厂商：云计算厂商：微软、谷歌、亚马逊、Meta、苹

6、果；芯片：芯片：英伟达、高通、ARM、英飞凌、意法半导体；元宇宙：元宇宙：Unity、Roblox；IDC：Equinix、DLR；激光雷达：激光雷达：Luminar、Ouster、Lumentum；量子计算量子计算/量子通信：量子通信：IonQ、Quantum Computing Inc.、D-Wave Quantum Inc.、IBM、Honeywell。风险提示：风险提示：人工智能技术发展不及预期风险；汽车智能化技术突破不及预期风险；机器人监管政策不确定性风险；量子通信供应链不稳定风险。2 核心观点核心观点3目录CONTENTS美股指数及主要标的走势复盘美股指数及主要标的走势复盘大模型方