1、2024年12月7日周期成长，百花齐放2025年机械行业年度策略行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君分析师何家恺李思扬王家艺张菁胡飘证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230523080007S1230522020001S1230523080015S1230524070001S1230524040006邮箱邮箱分析师王一帆陈姝姝姬新悦孙旭鹏电话18516256639电话18610723118证书编号S1230523120007S1230524080004S1230524080005S1230524080002研究助理陈晨张筱晗陈红徐

2、琛奇2机械行业：周期成长，百花齐放1、周期反转：政策加码，顺周期工程机械、船舶、工业气体政策加码：宽财政、松货币、稳地产工程机械、工业气体、船舶、轨交装备、检测检验、机床刀具心已动、风正动、帆必动：光伏设备、风电设备2、成长崛起：科技领军，自主可控AI产业链、半导体设备、人形机器人、低空经济AI引领未来十年：泛特斯拉产业链、泛华为产业链自主可控：半导体设备未来已来：人形机器人、低空经济3、供应全球：全球要素全球配置，中国基因跨国公司出口链、工程机械、船舶、油服装备等 大盘价值：三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工、杭氧股份、中国船舶、北方华创、华测检测、中国中车、汇川技术等。小而美：浙

3、江荣泰、上海沿浦、赛腾股份、罗博特科、华通线缆、涛涛车业、春风动力、宏华数科、英杰电气、华昌达、中坚科技。风险提示：基建及地产投资低于预期、海外贸易摩擦加剧风险、技术更新放缓竞争格局恶化风险。3政策加码：宽财政、松货币、稳地产、鼓励并购重组9月24日宣布降准、降息、降存量房贷利率等政策。9月26日要促进房地产市场止跌回稳。央行政治局9月29日中国人民银行会同金融监管总局出台四项金融支持房地产政策，包括完善商业性个人住房贷款利率定价机制、优化个人住房贷款最低首付款比例、优化保障性住房再贷款、延长部分房地产金融政策期限。10月12日叠加运用地方政府专项债券、专项资金、税收政策等工具，支持推动房地产

4、市场止跌回稳。10月17日介绍促进房地产市场平稳健康发展有关情况，提出房地产市场政策“组合拳”：四个取消、四个降低、两个增加。财政部拟一次性增加较大规模债务限额置换地方政府存量隐性债务，加大力度支持地方化解债务风险。住建部、财政部、自然资源部、中国人民银行、国家金融监督管理总局11月8日财政部从2024年开始，我国将连续五年每年从新增地方政府专项债券中安排8000亿元，专门用于化债，累计可置换隐性债务4万亿元。再加上这次全国人大常委会批准的6万亿元债务限额，直接增加地方化债资源10万亿元。证监会发布关于深化上市公司并购重组市场改革的意见。注：以上政策为不完全统计。资料来源：中国政府网，证监会，

5、新华社，中国新闻网，澎湃新闻等，浙商证券研究所 截至2024年12月6日，机械指数上涨13%，上证指数上涨14%，创业板指上涨20%；2024年年初至今机械指数跑输上证指数1.6pct，跑输创业板指7.1pct。从行业比较来看，机械指数全年表现在31个申万一级行业中排第12名。机械行业指数：2024年初至今上涨13%4注：年初至今涨跌幅统计时间区间为2024年1月1日-2024年12月6日。资料来源：Wind，浙商证券研究所图表：2024年年初至今机械（申万）指数上涨13%，位列31个申万一级行业指数第12位2024年领涨：半导体设备、人形机器人、低空经济、轨交设备、工程机械5截至2024年1

6、2月6日，重点跟踪指数中涨幅前五分别为：半导体设备（+38%）、人形机器人（+29%）、低空经济（+28%）、轨交设备（+27%）、工程机械（+23%）。图表：2024年年初至今涨幅前五子行业：半导体设备、人形机器人、低空经济、轨交设备、工程机械注：年初至今涨跌幅统计时间区间为2024年1月1日-2024年12月6日。资料来源：Wind，浙商证券研究所9月24日前工程机械、船舶、轨交设备领跑；9月24日后人形机器人、锂电设备、半导体设备涨幅亮眼62024年1月1日-9月23日涨幅前三子行业分别为：工程机械（+7%）、船舶（+4%）、轨交设备（+1%）。2024年9月24日-12月6日涨幅前三子