英维克-公司研究报告：深耕温控领域全产业布局乘AI风起-241125（46页）.pdf

1、 英维克(002837)/_用设备/|深度研究告/2024.11.25 阅最一的要声明！深耕温领全产a局 AI 风 证券研究告 投投资评资评:增c增c(首次首次)心心点点 基q数据基q数据 2024-11-25 收盘(元)34.94 流通股q(亿股)6.47 每股净资产(元)3.76 总股q(亿股)7.44 最 12 o场表 分分析师析师 杨烨 SAC 证书编S0160522050001 分分析师析师 罗扬 SAC 证书编S0160522050002 相s告 温全链条自研企温全链条自研企机温和机柜温是n大增长引机温和机柜温是n大增长引|r立于 2005 是术领Y的精密温节能解方案P产品供商2|

2、营聚焦设备散热和境制n个方向w中机温和机柜温|的要22018-2023|营收入v 10.70 亿元增长 35.29 亿元CAGR 26.96%w中机温和机柜温的 CAGR 分别 25.46%和 43.63%2 数据中心液冷和储能液冷渗数据中心液冷和储能液冷渗 温场空间广阔温场空间广阔大模型和 AI 的出和迭代升催生了算力水的大幅高各地 PUE 策考趋于o格数据中心液冷规模W用22020 以来全球储能装机量每翻一番2023 内增装机规模s据半数2液冷xp更高的系统集r度1更P的行能耗和更多的济效益p望代风冷r流的温方式2预 2027 全球数据中心温和全储能温场规模分别达6317亿元和74.52亿

3、元2 全链条解方案是心竞力全链条解方案是心竞力益龙头户盈利稳定增长益龙头户盈利稳定增长|出Coolinside 全链条液冷解方案和 BattCool 储能全链条液冷解方案 通过纵向一体W实降q增利2截 2024 9 o|在液冷链条的累交付已达1GW 端到端1全链条=的Wa局已r|在液冷领的心竞势2|入英_达供链 P储能电第一大户宁德时代保c长期合作s系p利于稳定场份额和收入c续增长2 投资建投资建|供液冷全链条解方案叠自身研发势以及内外户资源p望充分益数据中心机架规模和型储能装机规模快增长红利2s们预|2024-2026 _母净利润分别 5.27/7.90/11.14 亿元 PE 49/33/

4、23 倍|作该领全产a局厂商p英_达等龙头厂商合作背书续绩预期快增长首次覆盖给增c=评2 风险示风险示产品迭代O及预期风险1算力需求O及预期风险1户流失风险1股东减c风险2 盈盈利利预预测测 Table_FinchinaSimple 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营收入(万元)2923 3529 4469 5680 7211 收入增长率(%)31.19 20.72 26.64 27.10 26.95 _母净利润(万元)280 344 527 790 1114 净利润增长率(%)36.69 22.74 53.29 49.83 40.93 EPS(元)0.50 0.6

5、1 0.71 1.06 1.50 PE 66.62 45.05 49.28 32.89 23.34 ROE(%)13.24 13.84 18.01 22.41 25.37 PB 6.84 6.28 8.88 7.37 5.92 数据来源wind 数据通证券研究以 2024 11 o 25 日收盘算 -33%-10%13%37%60%83%英维克沪深300 谨参阅尾要声明及通证券股票和行评标准 2|深度研究告/证券研究告 1 以温心多领以温心多领发展发展IDC 液冷迎机遇液冷迎机遇.6 1.1 温全链条自研企温全链条自研企覆覆盖电信营商1联盖电信营商1联网厂网厂商等商等.6 1.2 设备及境全面

6、调设备及境全面调多多领多场o覆盖领多场o覆盖.6 1.3|股h结构稳定|股h结构稳定股h股h激励c续升员激励c续升员极性极性.7 1.4 机温和机柜温机温和机柜温驱驱绩稳n升绩稳n升.8 1.5|研发度领研发度领YY集r开发模式促产集r开发模式促产品复品复用用.11 2 算力需求引领行标算力需求引领行标准形准形r数据中心液冷空r数据中心液冷空间广间广阔阔.14 2.1 算力需求1节能策算力需求1节能策驱液冷术规模驱液冷术规模WW用p序用p序.14 2.1.1 高算力带来高耗高算力带来高耗散热散热需求突破风冷极限需求突破风冷极限.14 2.1.2 数据中心算力需求高数据中心算力需求高增增长长PU