大制造策略系列报告：高端制造：细分行业龙头还可以买吗？-241122（20页）.pdf

1、2024年11月22日高端制造：细分行业龙头，还可以买吗？浙商大制造策略系列报告行业评级：看好证券研究报告分析师邱世梁分析师王华君分析师周向昉邮箱邮箱邮箱证书编号S1230520050001证书编号S1230520080005证书编号S1230524090014添加标题95%高端制造：细分行业龙头，还可以买吗？21、组合表现复盘【细分龙头组合】收益40.6%，相比上证超额收益23.7%（2024/8/9-2024/11/19）【大制造高股息】收益38%，相比上证超额收益22.6%（2023/12/26-2024/11/19）2、细分龙头组合近期表现如何？短期看估值，长期看超预期增长。（1）业绩

2、：业绩高增长，盈利改善。24年Q3营收及归母净利率同比、环比双位数增长；（2）估值：市场触底后，低估值标的通常表现为领先修复。组合平均市盈率约位于2010年以来32%分位数，低于所属子行业平均值（46%）；（3）市值：小市值率先上涨，柯力传感（84%）、北特科技（83%）、贝斯特（53%）、上海沿浦（52%）；（括号中为2024/8/9-2024/11/19的区间涨幅）（4）ROE：组合ROE（TTM）均值为13%、中位数为11%，长期回报源自超预期增长，盈利是股价长期表现的核心。4、政策底市场底基本面底，细分龙头充分受益筑底阶段。核心在于后续增量政策落地及执行，信心与企业活力提振：路径一：弱

3、复苏供给优化 细分龙头受益份额提升；路径二：强复苏 财政刺激细分龙头受益宽财政。5、细分行业龙头：【新能源汽车零部件】上海沿浦、沪光股份、松原股份、浙江荣泰、隆盛科技；【人形机器人】北特科技、贝斯特、柯力传感；【半导体设备】微导纳米、英杰电气、新莱应材；【消费电子】奥来德、赛腾股份；【空港设备】威海广泰；【风电行业】中际联合；【休闲车】涛涛车业；【检测检验】苏试试验。6、风险提示：地缘政治风险，国内经济修复不及预期，全球流动性超预期收紧。细分龙头组合近期表现如何？短期看估值，长期看超预期增长01Partone3添加标题95%业绩：三季报业绩高增长，盈利改善01424Q3组合营收同比、环比中位数

4、分别为28.2%、11.2%；归母净利同、环比中位数分别为30.4%、13.9%；毛利率同比8家改善，10家下滑；净利率同比10家改善、8家下滑。“政策底市场底基本面底/企业利润底”，“926”一揽子增量政策出台进一步推动筑底，基本面有望趋势向上。子行业公司市值（亿）Q3营收同比（%）Q3营收环比（%）Q3归母净利同比（%）Q3归母净利环比（%）Q3毛利率（%）毛利率同比变化（%）Q3净利率（%）净利率同比变化（%）新能车零部件沪光股份148121.412.1901.718.916.74.87.27.1浙江荣泰8033.110.036.021.235.6-1.221.51.3松原股份7247.

5、116.524.78.230.2-0.915.31.1隆盛科技6028.817.999.21.518.20.09.02.0上海沿浦4128.322.247.660.316.52.96.61.4半导体设备微导纳米15318.422.924.7174.840.5-3.312.1-4.0英杰电气568.825.911.426.939.2-0.123.8-1.1新莱应材1194.91.9-0.7-20.125.5-1.49.20.0人形机器人柯力传感10521.918.47.28.142.80.327.2-0.7贝斯特102-7.6-2.6-0.58.934.80.220.2-1.8北特科技601.7

6、1.2172.019.318.81.04.22.5消费电子赛腾股份6628.282.310.5423.446.63.215.51.5奥来德6040.245.13579.8394.851.0-5.522.21.6空港设备威海广泰13646.310.2137.7-62.426.2-5.36.5-2.9检验检测苏试试验132-11.93.2-49.9-33.544.9-0.814.2-3.4风电设备中际联合11140.810.3166.119.348.12.224.49.3休闲车涛涛车业6947.6-4.870.5-9.035.1-5.512.5-1.93D 打印设备铂力特127-53.5-63.5