重庆银行-公司首次覆盖报告：城投特色银行化债受益标的-241114（21页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|城商行 1/21 请务必阅读正文之后的免责条款部分 重庆银行(601963)报告日期：2024 年 11 月 14 日 城投特色银行，化债受益标的城投特色银行，化债受益标的 重庆银行首次覆盖报告重庆银行首次覆盖报告 投资要点投资要点 重庆银行是深耕重庆的城投特色城商行，化债政策加码、重庆建设发力支撑重庆银行是深耕重庆的城投特色城商行，化债政策加码、重庆建设发力支撑下，下，经营经营不确定性有望消退，支撑估值修复。不确定性有望消退，支撑估值修复。公司画像：深耕重庆区位，城投布局较重公司画像：深耕重庆区位，城投布局较重 重庆银行是一家深耕重庆区位，城投布局较重的城商行重庆银行

2、是一家深耕重庆区位，城投布局较重的城商行。股权情况：股权情况：股权结构均衡。第一大股东为重庆国资委，通过下属企业，共持有重庆银行 29%的股权。第二大股东为外资股东大新银行，持有重庆银行 13%股权。管理团队：管理团队：专业能力强，经验丰富。专业能力强，经验丰富。主要高管均为 70 后，年富力强。董事长杨秀明先生长期任职于重庆农行，行长高嵩先生先后任职于重庆交行、渝农商行，在重庆本地的银行经营经验丰富，有望管理赋能重庆银行业务发展。业务布局：业务布局：区域布局方面，区域布局方面，重庆银行深耕重庆本地。重庆银行经营区位包括重庆、成都、西安、贵阳，其中重点布局重庆地区，24H1 末，重庆、成都、西

3、安、贵阳的资产占比分别为 88%、5%、5%、3%。业务业务布局方面，布局方面，重庆银行城投布局较重。23A 末，重庆银行城投资产（含基建贷款）占总资产的 27.9%、占净资产的 372.8%，分别排名上市银行首位、第三，城投资产占比较大。财务分析：财务分析：盈利能力中游，盈利能力中游，不良压力缓释不良压力缓释 重庆银行资产规模、盈利能力均处于行业中游，资产质量略差于上市城商行。重庆银行资产规模、盈利能力均处于行业中游，资产质量略差于上市城商行。资产规模：资产规模：24Q3末，重庆银行总资产规模 8241亿元，排名 17家城商行第 9位。盈利能力：盈利能力：24Q1-3，重庆银行 ROE（年化

4、）11.43%、ROA（年化）0.79%，均排名上市城商行中位水平。杜邦拆解来看，重庆银行较对标行的主要差距在于息差水平低、其他非息贡献低。其中，重点关注息差劣势。其中，重点关注息差劣势。息差劣势，息差劣势，24H1 重庆银行息差（年化）1.43%，较对标行平均低 21bp，主要归因资产端的零售贷款占比低，以及负债端的存款成本高、定期存款占比高。展望未来，展望未来，重庆银行业务重庆银行业务结构调整冲击有望趋缓，叠加负债端改善红利释放，息差较对标行差距有望收结构调整冲击有望趋缓，叠加负债端改善红利释放，息差较对标行差距有望收窄窄。业务结构方面，业务结构方面，2020年开始，重庆银行快速压降高风险

5、的消费贷、非标业务占比，导致息差劣势走扩。而 24H1 业务结构已基本稳定，未来业务调整的冲击有望趋缓。负债改善负债改善方面，方面，2023年开始，重庆银行加大对定期存款成本的压降力度，定期存款成本率由 23H1 的 3.68%快速下降至 24H1 的 3.37%，较对标行差距由 71bp 收窄至 46bp。如重庆银行定期存款成本下降至对标行平均水平，以 24H1数据测算，重庆银行息差有望改善 20bp至 1.63%。资产质量：资产质量：24Q3 末，重庆银行不良率 1.26%，而上市城商行平均为 1.15%，重庆银行资产质量指标较对标行仍有差距。趋势来看，重庆银行不良压力持续缓释。趋势来看，

6、重庆银行不良压力持续缓释。24Q3 重庆银行不良率为 1.26%，环比基本平稳；24Q2 末重庆银行关注率、逾期率分别较年初下降 27bp、6bp 至 3.10%、1.90%；2023 年以来重庆银行不良生成持续改善，24H1真实不良 TTM生成率较 2022年、2023年分别下降 141bp、27bp至 0.84%。不同地区来看不同地区来看，重庆银行持续消化异地分行不良压力，异地分行不良率由 2019 年末的 2.90%，持续下降至 24H1 末的 0.74%。后续随着化债推进，尤其是贵州地区化债举措落地，重庆银行异地分行的资产质量指标有望继续改善。三阶段资产来看，三阶段资产来看，三阶段贷款