【研报】轻工制造行业：纸价提涨逐步落实地产后周期弹性持续向好-20200830（22页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页免责声明 -1- 证券研究报告 2020 年 08 月 30 日 轻工制造轻工制造行业行业 纸价提涨逐步落实纸价提涨逐步落实，地产后周期地产后周期弹性弹性持续持续向好向好 投资周报投资周报 重点推荐重点推荐股票组合股票组合 造纸造纸：太阳纸业太阳纸业 家家居居：欧派家居、顾家家居欧派家居、顾家家居 消费轻工：消费轻工：中顺洁柔、中顺洁柔、公牛集团公牛集团 投资主题和核心观点：投资主题和核心观点：看好造纸涨价行情，关注地产后周期弹性看好造纸涨价行情，关注地产后周期弹性 多家规模文化纸厂发布涨价函，预计下月初上调 100 元/吨，且双胶纸企业库存已 从 4 月高点下降 20%至

2、74.8 万吨、 铜版纸企业库存为 42.4 万吨， 较 4 月下降近 25%。 我们认为， 造纸行业景气度自下半年已开始触底回暖， 近期开学季来临叠加 9 月预计 启动社会招标等事件催化，文化纸涨价行情渐浓，同时低浆价的环境下，龙头企业更 具成本优势利好后期盈利释放。此外，APP 收购博汇顺利推进，两家合并后行业格 局将明显优化，白卡纸厂提价速度与幅度更为明显，中长期价格中枢将稳步上移，我 们将持续看好行业格局改善、需求修复、成本端红利优势延续下，龙头企业有望迎来 戴维斯双击。 家居板块作为地产后周期行业之一，具有一定传导周期，全年竣工趋势确立，内需 恢复加速已于近期得已验证。 从往年家居龙

3、头企业收入结构来看， 一季度收入占比最 低，二季度逐步上升，三四季度将是行业传统旺季，收入结构普遍占比至 30%左右。 此外，中长期来看，今年上半年受疫情影响，家居盈利性基数较低，利好明年业绩弹 性。 综上所述，三季度开始经济已逐步回暖且未来有望超预期恢复，轻工板块各细分综上所述，三季度开始经济已逐步回暖且未来有望超预期恢复，轻工板块各细分 行业盈利能力在持续改善中，我们将继续看好四大投资主线：行业盈利能力在持续改善中，我们将继续看好四大投资主线：地产后周期精装板 块、家居零售与出口产业链；三四季度传统造纸业旺季，供给格局改善，需求边际 企稳回升；受益于下游需求修复，寻求包装行业结构性分化中的

4、弹性标的；消费 轻工稳中向好，长期基本面稳定、业绩确定性强、寻求个股优势突出的标的。 行业数据行业数据 造纸：造纸：1）原材料：）原材料：进口针叶浆周均价 4510 元/吨，周环比+1.05%；进口阔叶浆周均 3582 元/吨，周环比+0.42%。国废黄板纸周均价为 2168 元/吨，周环比持平。 2）成品纸：成品纸：双胶纸周均价 5117 元/吨，周环比持平；双铜纸周均价 5200 元/吨，周环 比持平。瓦楞纸周均价 3615 元/吨，周环比+0.19%；箱板纸周均价 4493 元/吨，周环 比持平。白卡纸周均价 5876.43 元/吨，周环比+3.71%；白板纸周均价 4305.00 元/

5、吨， 周环比持平。 家具：家具：1）原材料：原材料：国内 TDI 现货周均价 13620.00 元/吨，周环比+2.71%；纯 MDI 周 均价 14900.00 元/吨，周环比+3.91%。中国木材价格指数收于 1186.68，较前一周上 涨 0.93%。 2） 房地产：房地产： 上周 30 大中城市累计商品房成交面积 381.69 平方米， 较上期增加 3.48%。 其中一线城市成交面积 98.86 万平方米， 较上期增加 4.33%； 二线城市成交面积 147.67 万平方米， 较上期上升0.69%； 三线城市成交面积135.16万平方米， 较上期增加6.05%。 行业重要新闻行业重要新

6、闻：1）2020 年 1-7 月造纸和纸制品业利润同比增长 5.5%。2）纸制化 妆品包装兴起，食品餐饮行业推行纸浆餐具。3）国家发改委亮绿灯，金光收购博汇 又进一步。 公司重要公告公司重要公告：1）金光纸业要约收购博汇纸业的申报公告。2）顾家家居控股股东 协议转让股份 5.11%。3）惠达卫浴与碧桂园创投签署非公开发行终止协议。 风险提示：风险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险 推荐推荐（维持维持评级）评级） 赵汐雯（分析师）赵汐雯（分析师） 证书编号：S0280520020001 行业指数走势图行业指数走势图 相关报告相关报告 7 月家居景气指数环比上涨， 白卡纸发布