淳中科技-公司覆盖报告：显控龙头自研芯片巩固地位进军AI算力检测成长可期-241113（25页）.pdf

1、证券研究报告|公司深度|计算机设备 1/25 请务必阅读正文之后的免责条款部分 淳中科技(603516)报告日期：2024 年 11 月 13 日 显控龙头显控龙头自研芯片自研芯片巩固地位巩固地位，进军进军 AI 算力检测算力检测成长可期成长可期 淳中科技覆盖淳中科技覆盖报告报告 投资要点投资要点 业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商，显控传统业务行业拐点将，显控传统业务行业拐点将至，至，自研专业自研专业 ASIC 芯片芯片有望进一步提升领先优势有望进一步提升领先优势；与；与全球全球 AI 领导者领导者 N 公司公司合合作作并并已开始贡献收入

2、，已开始贡献收入，有望打造第二增长曲线有望打造第二增长曲线。超高清超高清+5G 等技术进步，使等技术进步，使专业音视频专业音视频下游应用场景不断拓宽下游应用场景不断拓宽，供需两方面共，供需两方面共同推动行业规模不断增长。同推动行业规模不断增长。国产厂商快速成长，壁垒较高。国产厂商快速成长，壁垒较高。供给侧：供给侧：政策鼓励 4K/8K 超高清产品入户，超高清视频产业步入发展快车道，5G 网络建设、无线通信宽带升级，使专业音视频行业应用范围扩大成为可能。需求侧：需求侧：音视频系统加速由商业向指挥中心、监控调度、重大活动保障等重要领域拓展，同时商业领域有望在娱乐消费、在线教育、协同办公、金融、医疗

3、、工业巡检、自动驾驶等场景深化应用。据 QYResearch 预测 2029 年全球专业音视频系统市场规模将达到 3632.7 亿美元，2022-2029 年复合增长率为 5.0%。公司公司未来未来核心看点核心看点 1、国家提振应急通信国家提振应急通信以及军工行业修复以及军工行业修复，专业视听产品专业视听产品业务业务有望有望受益受益 23 年多次重要讲话及相关产业政策突出强调应急管理工作，增发 1 万亿元国债支持灾后恢复重建和提升防灾减灾救灾能力，公司多款产品应用于应急管理指挥中心，并积极参与其项目建设，有望受益于应急管理建设加速。24 年国防支出预算增长 7.2%，国防信息化加速，有望拉动公

4、司相关专业视听显控产品需求。2、自研专业自研专业 ASIC 芯片发布，芯片发布，有望进一步提升技术领先优势有望进一步提升技术领先优势 2020 年公司公开发行可转换债券，募集资金重点投资于研发专业视音频处理 ASIC 芯片，并于 23 年底完成流片。24 年 4 月公司推出三款自研专业芯片，突破关键领域卡脖子问题，有望增强市场竞争力，同时提升产品毛利率。3、抓住抓住 XR 等行业机会前瞻布局，有望等行业机会前瞻布局，有望贡献增长新动力贡献增长新动力 2024 年苹果推出 AR 眼镜 Vision Pro 引爆 XR 市场，公司依托显控领域技术积累，已研发 Pandora 沉浸式交互娱乐系统、X

5、shadow AR 投影控制系统等产品，看好新兴领域产品未来需求，产品放量有望贡献业绩弹性。4、携手携手全球全球 AI 领导者领导者 N 公司公司，有望获取持续订单、打造第二成长曲线有望获取持续订单、打造第二成长曲线 公司已与国际知名图形技术和人工智能计算领域的领导者 N 公司达成业务合作，获得其直接供货资格，已对接液冷测试平台、基于 AI 的检测平台、各种测试板卡等产品并实现供货，24H1 人工智能收入 0.15 亿元，24Q3 N 公司相关业务环比递增。由于 N 公司供应商认证周期长、难度高，因此供货资格稀缺性强，预计公司将持续受益于 N 公司产品需求增长及更新迭代，未来也有望进一步拓展新

6、业务合作，打造公司第二成长曲线。盈利预测与估值盈利预测与估值 公司为业内领先的专业音视频控制设备及解决方案提供商，业绩持续修复；自研ASIC 芯片发布，积极拓展布局 XR、AI 等新兴领域业务，有望贡献新增量；与AI 领军 N 公司合作，或将实现更大业绩弹性以及估值提升。24-26 年公司实现营收 6.55/8.74/12.20 亿元，归母净利润分别 1.07/1.53/2.33亿元，YOY 分别+514%/42%/52%，对应 PE 分别 66/46/31 倍（截至 24年 11 月 12 日收盘价），给予“买入”评级。风险提示风险提示 行业需求复苏不及预期的风险；行业竞争加剧超预期；公司业