海格通信-公司首次覆盖报告：自主可控通信龙头北斗+卫星打开发展新时代-241031（20页）.pdf

1、证券研究报告|首次覆盖报告 请仔细阅读本报告末页声明请仔细阅读本报告末页声明 gszqdatemark 海格通信（海格通信（002465.SZ）自主可控通信龙头，北斗自主可控通信龙头，北斗+卫星打开发展新时代卫星打开发展新时代 首次覆盖给予首次覆盖给予“买入买入”评级。评级。公司是我国军工通信龙头之一，近年来，随着北斗三期顺利组网与我国低轨星座逐步推进，无论是对于军工通信还是国内民用通信市场，都打开了全新的增长空间。公司作为老牌军工通信企业，在北斗通信终端领域，率先实现了“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局。在卫星通信领域，公司前瞻布局天通终端全产业链。随着北斗通信、卫星通信逐步

2、在军用与民用领域渗透，公司将迎来全新的市场空间与发展机遇。（1）通信安全的重要性加速提升。通信安全的重要性加速提升。近期，黎巴嫩受到以通信设备为载体的大规模恐怖袭击，这次事件对于全球主权国家的通信安全都提出了更高的要求。通信自主可控中包含了网络与设备两个链条，网络侧的通信自主可控是基础，相比于其他国家，我国拥有完善的通信基建，全球少数自主可控的卫星导航系统，以及高速建设中的低轨星座，这给我国设备侧的通信自主可控打下了牢固的基础。我们认为，随着国际形势变化，我国设备侧的通信自主可控将加速建设，无论是北斗终端对于 GPS 终端的渗透与代替，亦或是低轨卫星相关地面配套，都将进入加速期。（2）公司北斗

3、导航业务发展情况？公司北斗导航业务发展情况？公司是国内最早从事无线电导航研发与制造的单位，率先实现“芯片、模块、天线、终端、系统、运营”全产业链布局，是“北斗+5G”应用领先者。从市场情况来看，公司是特殊机构市场北斗三号芯片型号最多、品类最齐全的单位，公司实现了北斗三号终端在特殊机构市场全方面布局。2024年上半年，随着国内北斗换装加速，公司在北斗导航领域实现营业收入 4.14 亿元，同比增长 275%，实现了在车联网、电力、能源等领域的订单突破。（3）公司公司卫星业务发展情况卫星业务发展情况？在天通卫星时期，公司是国内拥有全系列天通卫星终端及芯片的主流厂家。当下，公司正积极参与当前国家快速推

4、进的卫星互联网重大工程项目，全方位布局卫星通信领域。2024年上半年，公司在信关站相关核心产品、终端等多个在轨试验项目竞标入围，持续扩大支持“手机直连卫星”功能的手机终端关键零部件在国内主流手机厂商的覆盖，同时正在推进多家大型车企卫星通信上车测试。（4）公司公司无线通信业务发展情况无线通信业务发展情况？公司无线通信主业覆盖短波通信、超短波通信、卫星通信、数字集群、多模智能终端和系统集成等领域。2024年上半年，公司下一代主型短波、超短波持续突破新市场新平台领域；天通一号产品实现在机构用户细分市场的首次订货；下一代集群产品首次突破机构用户细分市场并获批量定货。投资意见：投资意见：我们预计公司 2

5、024/2025/2026 年归母净利润为 7.68/10.59/12.85亿，对应 EPS 分别为 0.31/0.43/0.52 元，对应 2024 年 PE 36X，首次覆盖给予“买入”评级。风险提示：风险提示：北斗渗透不达预期，军工订单不达预期，卫星互联网建设不达预期，数智业务客户开拓不及预期。买入买入（首次首次）股票信息股票信息 行业 军工电子 10 月 25 日收盘价（元）11.20 总市值（百万元）27,796.54 总股本（百万股）2,481.83 其中自由流通股（%）97.98 30 日日均成交量（百万股）54.38 股价走势股价走势 作者作者 分析师分析师 宋嘉吉宋嘉吉 执业

6、证书编号：S0680519010002 邮箱： 分析师分析师 黄瀚黄瀚 执业证书编号：S0680519050002 邮箱： 分析师分析师 邵帅邵帅 执业证书编号：S0680522120003 邮箱： 相关研究相关研究 财务指标财务指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（百万元）5,616 6,449 6,777 8,203 9,883 增长率 yoy（%）2.6 14.8 5.1 21.0 20.5 归母净利润（百万元）668 703 768 1,059 1,285 增长率 yoy（%）2.2 5.2 9.2 37.9 21.4 EPS 最新摊薄（元/股）0