国防军工行业2025年投资策略：建设强大稳固的现代边海空防外延业务值得期待-241030（41页）.pdf

1、 敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告 2024 年 10 月 30 日 行业研究行业研究 建设强大稳固的现代边海空防，外延业务值得期待建设强大稳固的现代边海空防，外延业务值得期待 国防军工行业 2025 年投资策略 国防军工国防军工 伴随大盘上涨，军工行业估值得到了阶段性伴随大盘上涨，军工行业估值得到了阶段性修复：修复：24 年初至 10 月 25 日收盘，国防军工（SW）上涨 12.14%，跑输沪深 300 指数 3.17 个百分点。在 31 个 SW一级行业中，国防军工（SW）截至 24 年 10 月 25 日涨幅排名第 6。24H1，144家核心业务涉及军工领域的上市公司实现营收

2、同比下降 0.49%，归母净利润同比下降 20.14%。短期内伴随大盘上涨，军工行业估值得到一定修复。板块内 24年股价表现排名靠前的上市公司多归属于通用信息化、航空、舰船等细分领域。大国博弈、地缘冲突背景下，各国军费高企，战争智能化程度加深：大国博弈、地缘冲突背景下，各国军费高企，战争智能化程度加深：据 IMF 预测，近年中国经济总量/美国经济总量的比值迅速上升，到 28 年将上升至 72.2%，具备超越美国的可能性，大国博弈持续深化。地缘冲突呈现长期化趋势，并通过红海危机等事件外溢影响世界经济。在此背景下，各国军费开支高位运行。在大数据、物联网、AI 等新技术的牵引下，现代战争的军事智能化

3、程度逐步加深。以俄乌冲突为例，作战方式呈现出智能化、小型化特征，无人装备、智能化装备崭露头角，电子战、信息战等得到广泛运用。国防军工行业具备长期需求，政策引领发展方向：国防军工行业具备长期需求，政策引领发展方向：面对复杂的国际形势，中国必须建设同国际地位相称、同国家安全和发展利益相适应的国防和强大军队。2024年，我国一般公共预算安排国防支出 1.69 万亿元，比上年执行数增长 7.2%。伴随现役员减员三十万胜利完成，国防费中装备费占比有望提升。近年有关政策及文件多次强调“新域新质”、“智能化”、“实战化军事训练”、“边海空防建设”等内容，引领着行业的后续发展方向。建设建设强大稳固的边海空防，

4、防务装备、技术延伸主线迎来机遇强大稳固的边海空防，防务装备、技术延伸主线迎来机遇：核心整机厂方向，航空、航发作为国之重器，有望受益于结构升级及产业自主可控带来的国产化需求；船舶方面，受益于环保要求提升带来的船舶改装、更新换代需求，绿色船舶有望加速渗透。技术延伸方向，看好军贸、商业航天、低空经济、特种集成电路等领域。俄乌冲突重塑军贸格局，细分领域出口或迎机遇；商业航天、低空经济蓬勃发展，产业链上公司有望持续受益；特种集成电路在高端领域差距仍存，自主可控势在必行。投资建议：投资建议：结合对于板块业绩增长及估值水平的分析，我们看好当前国防军工行业的投资机会，维持国防军工行业“增持增持”评级。建议 2

5、025 年沿防务建设、技术延伸两条主线进行布局。国防建设主线，推荐海空军装备核心标的中航沈飞、中航西飞，关注中船防务、航发动力。技术延伸主线，看好军贸及高端制造业务出海，推荐中国船舶、广东宏大、航天彩虹；看好军工新材料、卫星技术、3D打印技术等在防务以外如低空经济、消费电子等领域的应用前景，推荐中科星图、成都华微、苏试试验、航材股份、华秦科技、派克新材，关注火炬电子、国博电子。风险提示：风险提示：政策风险，市场竞争导致营收及利润下降的风险，研发速度不及预期的风险，主要原材料价格波动风险。重点公司盈利预测与估值表重点公司盈利预测与估值表 证券代码证券代码 公司名称公司名称 股价（元）股价（元）E

6、PSEPS（元）（元）PEPE（X X）投资投资 评级评级 23A23A 24E24E 25E25E 23A23A 24E24E 25E25E 600760.SH 中航沈飞 47.16 1.09 1.33 1.62 43 36 29 买入 600150.SH 中国船舶 38.22 0.66 1.13 1.63 58 34 23 买入 688568.SH 中科星图 40.13 0.93 0.89 1.25 43 45 32 买入 002683.SZ 广东宏大 25.20 0.94 1.12 1.29 27 23 20 买入 300416.SZ 苏试试验 13.03 0.62 0.75 0.89